事件：
公司公布2022 年半年度报告，2022H1 公司实现营收12.21 亿元，同比增长439.2%；归母净利润为4.75 亿元，同比上涨1018.3%；22Q2实现营收8.68 亿元，同比增长861.4%，环比增长146.0%，归母净利润为3.43 亿元，同比增长1430.4%，环比增长160.1%。
点评：
量价齐升，上半年业绩实现高增长。2022H1 公司锂产品实现营收10.60 亿元，同比增长961.55%，毛利率为94.47%，同比增加53.25pct。
量：上半年公司锂精矿6840.6 吨，销售锂盐（工业级）198.27 吨，其中Q1 销售锂精矿2113 吨、Q2 销售4727.4 吨。价：上半年锂盐价格大幅上涨，SMM 数据2022H1 工业级碳酸锂的均价为42.54 万元/吨，较2021 年底上涨76.2%。
库存充足，全年锂精矿产量预计9500 吨。截止到7 月1 日，公司锂精矿库存3810.66 吨，锂盐库存494.449 吨，充足的库存为下半年业绩释放提供了有力的保障，预计全年锂精矿产量可达到9500 吨。
扎布耶二期建设稳步推进，2025 年底形成3-5 万吨锂盐规模。上半年扎布耶盐湖矿权出让收益、缴纳金额等落地，扎布耶二期1.2 万吨碳酸锂产线（9600 吨电碳+2400 吨工碳）项目建设有望加速，预计2023 年底建成。未来公司计划整合区内盐湖资源，持续开展新工艺研发， 2025 年底前形成3~5 吨锂盐规模。
铬产品产量提升，盈利能力增强。2022H1 公司铬产品实现营收1.55 亿元，同比增长25.18%，毛利率为71.99%，同比增加45.02pct。
毛利率大幅提升是由于上半年铬矿价格上涨，同时铬矿石产量较上年同期增加所致营业成本下降。罗布莎的矿石质量为国内最优，在全球范围也属高品质矿石，不仅铬铁比值高，硫、磷、硅等杂质含量都相当低，西藏矿业目前采矿权批复规模共15 万吨/年。
盈利预测
预计2022/2023/2024 年公司归母净利润为10.5/14.7/19.4 亿元，对应EPS 为2.01/2.83/3.73 元，对应PE 为23.52/16.76/12.71 倍，考虑到公司是国内盐湖龙头，扎布耶盐湖资源非常优秀，未来产能快速扩张，给予公司2023 年22 倍估值，对应目标价为62.3 元。首次覆盖，给予 “推荐”评级。
风险提示
需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。
事件：
公司公佈2022 年半年度報告，2022H1 公司實現營收12.21 億元，同比增長439.2%；歸母淨利潤爲4.75 億元，同比上漲1018.3%；22Q2實現營收8.68 億元，同比增長861.4%，環比增長146.0%，歸母淨利潤爲3.43 億元，同比增長1430.4%，環比增長160.1%。
點評：
量價齊升，上半年業績實現高增長。2022H1 公司鋰產品實現營收10.60 億元，同比增長961.55%，毛利率爲94.47%，同比增加53.25pct。
量：上半年公司鋰精礦6840.6 噸，銷售鋰鹽（工業級）198.27 噸，其中Q1 銷售鋰精礦2113 噸、Q2 銷售4727.4 噸。價：上半年鋰鹽價格大幅上漲，SMM 數據2022H1 工業級碳酸鋰的均價爲42.54 萬元/噸，較2021 年底上漲76.2%。
庫存充足，全年鋰精礦產量預計9500 噸。截止到7 月1 日，公司鋰精礦庫存3810.66 噸，鋰鹽庫存494.449 噸，充足的庫存爲下半年業績釋放提供了有力的保障，預計全年鋰精礦產量可達到9500 噸。
扎布耶二期建設穩步推進，2025 年底形成3-5 萬噸鋰鹽規模。上半年扎布耶鹽湖礦權出讓收益、繳納金額等落地，扎布耶二期1.2 萬噸碳酸鋰產線（9600 噸電碳+2400 噸工碳）項目建設有望加速，預計2023 年底建成。未來公司計劃整合區內鹽湖資源，持續開展新工藝研發， 2025 年底前形成3~5 噸鋰鹽規模。
鉻產品產量提升，盈利能力增強。2022H1 公司鉻產品實現營收1.55 億元，同比增長25.18%，毛利率爲71.99%，同比增加45.02pct。
毛利率大幅提升是由於上半年鉻礦價格上漲，同時鉻礦石產量較上年同期增加所致營業成本下降。羅布莎的礦石質量爲國內最優，在全球範圍也屬高品質礦石，不僅鉻鐵比值高，硫、磷、硅等雜質含量都相當低，西藏礦業目前採礦權批覆規模共15 萬噸/年。
盈利預測
預計2022/2023/2024 年公司歸母淨利潤爲10.5/14.7/19.4 億元，對應EPS 爲2.01/2.83/3.73 元，對應PE 爲23.52/16.76/12.71 倍，考慮到公司是國內鹽湖龍頭，扎布耶鹽湖資源非常優秀，未來產能快速擴張，給予公司2023 年22 倍估值，對應目標價爲62.3 元。首次覆蓋，給予 “推薦”評級。
風險提示
需求不及預期，鋰價大幅下跌等風險。
