事件：2022H1公 司实现营业收入 38.35亿元（+20.26%），实现归母净利润1.37 亿元（-10.55%）。其中，2022Q2 实现营业收入19.83 亿元（+18.52%），实现归母净利润0.72 亿元（+1.68%）。
点评：
疫情扰动下业绩稳健，下半年加速修复。分产品看，上半年两片罐/ 印铁收入分别同比增长31%/ -33%/至34.8/ 3.5 亿元。上半年受全国疫情管控政策影响，公司在发货方面受到影响，且华北多家工厂停产，公司积极采取措施提升整体经营效率，核心客户销售稳中有进，产销量和份额保持行业领先，二季度利润实现正增长。6 月以来随着疫情逐步缓解，终端需求快速恢复，目前公司订单较为饱满，随着下半年啤酒饮料消费旺季到来，叠加安徽新产线将在三季度投产，预计收入将延续较快增长。
毛利率环比提升，费用率同比下降。22Q2 公司毛利率为9.11%（环比+0.89 pct），主要因去年提价在今年完全体现以及铝价等原材料跌价所致，Q2 公司已与部分客户开展新一轮报价，在议价能力和经营效率持续提升背景下，预计单罐利润将稳中有升。2022H1 公司费用率3.80%（-1.23 pct），其中销售费用率0.94%（+0.01 pct），管理费用率2.19%（-0.94pct），研发费用率0.20%（-0.59 pct），财务费用率0.47%（+0.29 pct）。
龙头份额持续扩张，产能布局优化经营效率提升。（1）目前两片罐行业CR4 已达70%+，公司作为行业龙头，与优质客户绑定，未来将继续扩产，随着马来西亚、安徽、贵州、柬埔寨等项目相继投产，预计2022-2023年两片罐销量有望达到约160、200 亿罐，公司市场份额将进一步提升，产能布局进一步优化。（2）近期武汉宝钢包装顺利通过知名奶粉品牌伊利首次供应商资格认证，未来印铁业务规模有望进一步扩大。（3）此外，公司已于2021 年底推出股票期权激励计划，有助于调动核心员工积极性，促进公司经营目标达成。
盈利预测：根据中报上调盈利预测和目标价，预计2022-2024 年归母净利润分别为3.21/ 4.23/ 5.39 亿元，当前股价对应PE 分别为29.0/ 22.0/17.3x。维持“买入”评级。
风险提示：原材料成本波动，行业竞争加剧，疫情反复
事件：2022H1公 司實現營業收入 38.35億元（+20.26%），實現歸母淨利潤1.37 億元（-10.55%）。其中，2022Q2 實現營業收入19.83 億元（+18.52%），實現歸母淨利潤0.72 億元（+1.68%）。
點評：
疫情擾動下業績穩健，下半年加速修復。分產品看，上半年兩片罐/ 印鐵收入分別同比增長31%/ -33%/至34.8/ 3.5 億元。上半年受全國疫情管控政策影響，公司在發貨方面受到影響，且華北多家工廠停產，公司積極採取措施提升整體經營效率，核心客户銷售穩中有進，產銷量和份額保持行業領先，二季度利潤實現正增長。6 月以來隨着疫情逐步緩解，終端需求快速恢復，目前公司訂單較為飽滿，隨着下半年啤酒飲料消費旺季到來，疊加安徽新產線將在三季度投產，預計收入將延續較快增長。
毛利率環比提升，費用率同比下降。22Q2 公司毛利率為9.11%（環比+0.89 pct），主要因去年提價在今年完全體現以及鋁價等原材料跌價所致，Q2 公司已與部分客户開展新一輪報價，在議價能力和經營效率持續提升背景下，預計單罐利潤將穩中有升。2022H1 公司費用率3.80%（-1.23 pct），其中銷售費用率0.94%（+0.01 pct），管理費用率2.19%（-0.94pct），研發費用率0.20%（-0.59 pct），財務費用率0.47%（+0.29 pct）。
龍頭份額持續擴張，產能佈局優化經營效率提升。（1）目前兩片罐行業CR4 已達70%+，公司作為行業龍頭，與優質客户綁定，未來將繼續擴產，隨着馬來西亞、安徽、貴州、柬埔寨等項目相繼投產，預計2022-2023年兩片罐銷量有望達到約160、200 億罐，公司市場份額將進一步提升，產能佈局進一步優化。（2）近期武漢寶鋼包裝順利通過知名奶粉品牌伊利首次供應商資格認證，未來印鐵業務規模有望進一步擴大。（3）此外，公司已於2021 年底推出股票期權激勵計劃，有助於調動核心員工積極性，促進公司經營目標達成。
盈利預測：根據中報上調盈利預測和目標價，預計2022-2024 年歸母淨利潤分別為3.21/ 4.23/ 5.39 億元，當前股價對應PE 分別為29.0/ 22.0/17.3x。維持“買入”評級。
風險提示：原材料成本波動，行業競爭加劇，疫情反覆
