事件:公司披露2022 年中报,上半年实现营业收入23.52 亿元,同比增长2.53%;归母净利润2.27 亿元,同比增长12.96%;扣非净利润2.25 亿元,同比增长26.14%。对此点评如下:
经营稳中向好,汇兑利益增加使得利润增速快于收入增速。1)内外兼举,Q2 业绩增长34.71%。单Q2 实现营业收入12.14 亿元,同比减少1.08%;归母净利润1.31 亿元,同比增长34.71%。在外循环方面,公司持续深耕海外市场,布局零售卖场渠道,加速发展海外基地泰国建霖;在内循环方面,公司积极开拓国内市场,加大“地产精装、品牌升级、康养产业”等市场战略布局,展现出市场发展潜力。2)汇兑利益增加使得净利率改善。毛利率/净利率同比变动-0.94pct/0.89pct 至23.41%/9.66%,单二季度毛利率/净利率分别达24.05%/10.79%,环比一季度均有改善。上半年公司财务费用同比减少444.64%,主要系汇兑利益增加所致。3)经营质量向好。上半年公司经营活动净现金流为2.7 亿元,同比增长361.11%,主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。
股权激励制定较高增长目标,行权价格为13.78 元,高于当前股价水平。
2021 年11 月,公司发布2021 年股票期权与限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予权益总计500 万股,涉及的标的股票种类为人民币A 股普通股股票,约占本激励计划公告时公司股本总额的1.12%。本激励计划授予的股票期权的行权价格为13.78 元/份,首次授予的激励对象合计60 人,包括公司董事、高级管理人员、核心及骨干人员及董事会认为需要激励的其他人员。本激励计划考核年度为2022-2024 年三个会计年度,首次授予的股票期权的各年度业绩考核目标分别为:以公司2021 年归母净利润为基数,2022、2023、2024 年归母净利润增长率不低于20%、35%、45%。假设公司2021 年12 月初首次授予激励对象股票期权,则2021-2024 年授予的股票期权成本摊销费用分别为11.22、129.72、72.38、32.31 万元。
投资建议: 收入稳中有增,汇兑利益增厚业绩,维持增持评级。预计2022~2024 年公司归母净利润分别达到4.5、5.1、5.5 亿元,同比增长20%、12%、8%,对应PE 估值12、10、10 倍。公司聚焦并深耕大健康产业构建“健康家·生活”、“商用·工程”、“智造·定制”等多元化发展格局。以“技术驱动、健康发展、品牌精准”三轮驱动为发展战略,募投项目释放产能增量空间。
风险提示:行业竞争加剧;原材料价格波动风险;下游需求低迷风险;市场需求低于预计风险;房地产调控风险;募投项目投产后具有成长性风险。
事件:公司披露2022 年中報,上半年實現營業收入23.52 億元,同比增長2.53%;歸母淨利潤2.27 億元,同比增長12.96%;扣非淨利潤2.25 億元,同比增長26.14%。對此點評如下:
經營穩中向好,匯兌利益增加使得利潤增速快於收入增速。1)內外兼舉,Q2 業績增長34.71%。單Q2 實現營業收入12.14 億元,同比減少1.08%;歸母淨利潤1.31 億元,同比增長34.71%。在外循環方面,公司持續深耕海外市場,佈局零售賣場渠道,加速發展海外基地泰國建霖;在內循環方面,公司積極開拓國內市場,加大“地產精裝、品牌升級、康養產業”等市場戰略佈局,展現出市場發展潛力。2)匯兌利益增加使得淨利率改善。毛利率/淨利率同比變動-0.94pct/0.89pct 至23.41%/9.66%,單二季度毛利率/淨利率分別達24.05%/10.79%,環比一季度均有改善。上半年公司財務費用同比減少444.64%,主要系匯兌利益增加所致。3)經營質量向好。上半年公司經營活動淨現金流爲2.7 億元,同比增長361.11%,主要系銷售商品、提供勞務收到的現金增加所致。
股權激勵制定較高增長目標,行權價格爲13.78 元,高於當前股價水平。
2021 年11 月,公司發佈2021 年股票期權與限制性股票激勵計劃(草案),擬向激勵對象授予權益總計500 萬股,涉及的標的股票種類爲人民幣A 股普通股股票,約佔本激勵計劃公告時公司股本總額的1.12%。本激勵計劃授予的股票期權的行權價格爲13.78 元/份,首次授予的激勵對象合計60 人,包括公司董事、高級管理人員、核心及骨幹人員及董事會認爲需要激勵的其他人員。本激勵計劃考覈年度爲2022-2024 年三個會計年度,首次授予的股票期權的各年度業績考覈目標分別爲:以公司2021 年歸母淨利潤爲基數,2022、2023、2024 年歸母淨利潤增長率不低於20%、35%、45%。假設公司2021 年12 月初首次授予激勵對象股票期權,則2021-2024 年授予的股票期權成本攤銷費用分別爲11.22、129.72、72.38、32.31 萬元。
投資建議: 收入穩中有增,匯兌利益增厚業績,維持增持評級。預計2022~2024 年公司歸母淨利潤分別達到4.5、5.1、5.5 億元,同比增長20%、12%、8%,對應PE 估值12、10、10 倍。公司聚焦並深耕大健康產業構建“健康家·生活”、“商用·工程”、“智造·定製”等多元化發展格局。以“技術驅動、健康發展、品牌精準”三輪驅動爲發展戰略,募投項目釋放產能增量空間。
風險提示:行業競爭加劇;原材料價格波動風險;下游需求低迷風險;市場需求低於預計風險;房地產調控風險;募投項目投產後具有成長性風險。