事件：公司披露2022 年半年报，2022 年上半年实现营收504.43 亿元，同比+34.75%，实现归母净利润3.89 亿元，同比+4.42%。单季度看，公司Q2 实现归母净利润2.55 亿元，环比+90%。
新能源领域铜产品销量高增带动公司产销增长，叠加磁材业务利润高增，公司业绩实现同比增长。1）新能源汽车+光伏风电领域产品销量高速增长。2022 年上半年，新能源汽车、光伏风电等领域装机量快速增长，铜产品需求旺盛，公司新能源汽车领域实现销量4.97 万吨，同比+460%，光伏风电领域实现销量2.90 万吨，同比+68%。新能源领域销量高增带动整体产销增长，上半年各类铜产品合计产销量分别达到84.53、74.99万吨，同比分别+12.27%、+19.56%。考虑到宁波8 万吨热轧铜带与5 万吨高强高导棒线产能爬坡，预计公司下半年产销量有望环比继续增长，全年有望实现高增。2）需求旺盛，磁材业务利润高增。2022 年，新能源汽车、风电、节能电机等需求旺盛带动磁材消费高涨，公司磁材业务实现高增，全资子公司科田磁业实现净利润1.03 亿元，同比大幅增长104%，为公司贡献可观利润。未来包头项目投产后盈利有望持续高速增长。
前次募投项目陆续投产+新发可转债预计将持续扩大铜产品规模，磁材产能有望于2024 年增长160%。1）2020 年可转债项目陆续投产，2022年可转债项目投产后预计将实现240 万吨产能。公司2020 年可转债投资的项目已于2022 年陆续投产，公司新增约52 万吨各类铜产品产能（其中8 万吨铜带+5 万吨高导棒线+35 万吨铜线+2 万吨高端电磁线+2 万吨精密铜排）。2022 年公司新募集可转债投资19 万吨铜产品产能（4 万吨新能源汽车用电磁扁线+8 万吨高效散热铜管+7 万吨精密棒材），预计于2024-2025 年陆续投产，届时总产能将达240 万吨。2）磁材包头项目预计2024 年全面投产。公司现有磁材产能5000 吨，包头新建13000 吨项目一、二期将于2023-24 年投产，产能扩张有望带动磁材业务继续增长。
盈利预测及投资建议：预计2022-2024 年归母净利润9.2/11.2/12.8 亿元。
考虑到产能扩张，产品结构优化，首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、在建项目不及预期
事件：公司披露2022 年半年報，2022 年上半年實現營收504.43 億元，同比+34.75%，實現歸母淨利潤3.89 億元，同比+4.42%。單季度看，公司Q2 實現歸母淨利潤2.55 億元，環比+90%。
新能源領域銅產品銷量高增帶動公司產銷增長，疊加磁材業務利潤高增，公司業績實現同比增長。1）新能源汽車+光伏風電領域產品銷量高速增長。2022 年上半年，新能源汽車、光伏風電等領域裝機量快速增長，銅產品需求旺盛，公司新能源汽車領域實現銷量4.97 萬噸，同比+460%，光伏風電領域實現銷量2.90 萬噸，同比+68%。新能源領域銷量高增帶動整體產銷增長，上半年各類銅產品合計產銷量分別達到84.53、74.99萬噸，同比分別+12.27%、+19.56%。考慮到寧波8 萬噸熱軋銅帶與5 萬噸高強高導棒線產能爬坡，預計公司下半年產銷量有望環比繼續增長，全年有望實現高增。2）需求旺盛，磁材業務利潤高增。2022 年，新能源汽車、風電、節能電機等需求旺盛帶動磁材消費高漲，公司磁材業務實現高增，全資子公司科田磁業實現淨利潤1.03 億元，同比大幅增長104%，為公司貢獻可觀利潤。未來包頭項目投產後盈利有望持續高速增長。
前次募投項目陸續投產+新發可轉債預計將持續擴大銅產品規模，磁材產能有望於2024 年增長160%。1）2020 年可轉債項目陸續投產，2022年可轉債項目投產後預計將實現240 萬噸產能。公司2020 年可轉債投資的項目已於2022 年陸續投產，公司新增約52 萬噸各類銅產品產能（其中8 萬噸銅帶+5 萬噸高導棒線+35 萬噸銅線+2 萬噸高端電磁線+2 萬噸精密銅排）。2022 年公司新募集可轉債投資19 萬噸銅產品產能（4 萬噸新能源汽車用電磁扁線+8 萬噸高效散熱銅管+7 萬噸精密棒材），預計於2024-2025 年陸續投產，屆時總產能將達240 萬噸。2）磁材包頭項目預計2024 年全面投產。公司現有磁材產能5000 噸，包頭新建13000 噸項目一、二期將於2023-24 年投產，產能擴張有望帶動磁材業務繼續增長。
盈利預測及投資建議：預計2022-2024 年歸母淨利潤9.2/11.2/12.8 億元。
考慮到產能擴張，產品結構優化，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期、產品價格波動、在建項目不及預期
