永磁+软磁双轮驱动发展的磁性材料商
公司是国内领先的永磁铁氧体湿压磁瓦生产企业，产能位居全国第二、全球前五。公司基于永磁铁氧体产品，进一步拓展软磁业务，将聚焦永磁及电机部件、软磁及新能源器件两大业务板块，实现双轮驱动发展。
2021 年，公司实现营业收入8.05 亿元，同比增长43.91%；归母净利润1.31 亿元，同比增长92.05%；盈利能力表现优秀，毛利率与净利率达到35.35%与16.28%。
永磁业务奠定公司发展根基，拓宽下游汽车市场公司永磁铁氧体湿压磁瓦性能优越，为公司主要业务，收入占比达78.41%，毛利率达38.61%。目前广泛应用于汽车、家电等领域，当前在汽车领域占比达70%。永磁产品认证周期长，客户壁垒高，公司已与德国博世、法国法雷奥等知名厂商建立长期稳定的合作关系。未来，受益下游汽车电机等市场旺盛，公司加快产能扩张步伐，预计至22 年末，永磁铁氧体产能将达4 万吨，24 年产能达6 万吨。
一体化布局软磁产业链，优化整体产品结构
依托数十年的永磁原料制备技术积淀，公司打造“磁粉—粉芯—器件”
一体化软磁产业链，形成独有的软磁粉料制备优势。软磁方面，公司已形成4000 吨金属磁粉芯的产能；以及铁氧体软磁项目规划产能6000吨。软磁最终目标销售形态为电感器件，主要应用于光伏及储能，新能源汽车及充电桩、消费电子等领域，预计至22 年实现产能3.6 亿只。
投资建议
我们预计 2022-2024 年公司归母净利润为1.52、2.13、2.66 亿元，对应市盈率为20、15、12 倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示
上游原材料涨价风险、扩产不及预期风险、下游需求不及预期风险。
永磁+軟磁雙輪驅動發展的磁性材料商
公司是國內領先的永磁鐵氧體溼壓磁瓦生產企業，產能位居全國第二、全球前五。公司基於永磁鐵氧體產品，進一步拓展軟磁業務，將聚焦永磁及電機部件、軟磁及新能源器件兩大業務板塊，實現雙輪驅動發展。
2021 年，公司實現營業收入8.05 億元，同比增長43.91%；歸母凈利潤1.31 億元，同比增長92.05%；盈利能力表現優秀，毛利率與凈利率達到35.35%與16.28%。
永磁業務奠定公司發展根基，拓寬下游汽車市場公司永磁鐵氧體溼壓磁瓦性能優越，爲公司主要業務，收入佔比達78.41%，毛利率達38.61%。目前廣泛應用於汽車、家電等領域，當前在汽車領域佔比達70%。永磁產品認證週期長，客戶壁壘高，公司已與德國博世、法國法雷奧等知名廠商建立長期穩定的合作關係。未來，受益下游汽車電機等市場旺盛，公司加快產能擴張步伐，預計至22 年末，永磁鐵氧體產能將達4 萬噸，24 年產能達6 萬噸。
一體化佈局軟磁產業鏈，優化整體產品結構
依託數十年的永磁原料製備技術積澱，公司打造「磁粉—粉芯—器件」
一體化軟磁產業鏈，形成獨有的軟磁粉料製備優勢。軟磁方面，公司已形成4000 噸金屬磁粉芯的產能；以及鐵氧體軟磁項目規劃產能6000噸。軟磁最終目標銷售形態爲電感器件，主要應用於光伏及儲能，新能源汽車及充電樁、消費電子等領域，預計至22 年實現產能3.6 億隻。
投資建議
我們預計 2022-2024 年公司歸母凈利潤爲1.52、2.13、2.66 億元，對應市盈率爲20、15、12 倍，首次覆蓋給予公司「買入」評級。
風險提示
上游原材料漲價風險、擴產不及預期風險、下游需求不及預期風險。
