本报告导读：
公司2022 年上半年业绩略低于预期。在成本压力下，公司以变应变、保价增量，下半年公司产量将逐步提高，业绩有望持续上升。
投资要点：
维持“增持”评级 。公司2022 年上半年实现营收26.71 亿元，同比上升12.98%；实现归母净利润3.41 亿元，同比下降32.14%，公司业绩略低于预期。考虑到成本对公司业绩的影响，下调公司2022-24 年eps 预测为0.28/0.41/0.46 元（原0.36/0.44/0.49 元）， 对应归母净利润分别10.76/15.58/17.65 亿元。考虑到同类公司估值水平的下降，参考同类公司，给予公司2022 年30 倍PE 进行估值，下调公司目标价至8.4 元（原10.8 元），维持“增持”评级。
以变应变，2 季度业绩快速回升。22 年Q1、Q2 公司归母净利润分别为0.34、3.07 亿元，在成本上升、下游电炉钢利润下行的背景下，公司以变应变、稳价促量，2 季度业绩快速恢复。地产需求触底、基建需求偏强，预期钢铁行业需求逐步上升，石墨电极需求回暖，公司业绩将逐渐走高。
产量继续上升，远期发展空间广阔。2022 年上半年，眉山蓉光炭素5 万吨产能投产，长丰方大5 万吨产能建成，二者均为超高功率石墨电极项目。公司产量在2022 年或将持续上升，产品结构进一步优化。远期来看电炉炼钢对石墨电极的需求将稳步上升，石墨电极行业需求将持续上升。
环保等因素推动行业集中度上升。中国炭素行业协会在在2021 年下发了《炭素制品制造二氧化碳排放量计算方法》，炭素行业环保要求逐步上升。
我们预期环保等因素将逐步促使行业落后产能淘汰，炭素行业集中度将进一步提高。公司作为炭素行业龙头企业，将受益于行业集中度的提高。
风险提示：钢铁行业利润超预期下降。
本報告導讀：
公司2022 年上半年業績略低於預期。在成本壓力下，公司以變應變、保價增量，下半年公司產量將逐步提高，業績有望持續上升。
投資要點：
維持“增持”評級 。公司2022 年上半年實現營收26.71 億元，同比上升12.98%；實現歸母淨利潤3.41 億元，同比下降32.14%，公司業績略低於預期。考慮到成本對公司業績的影響，下調公司2022-24 年eps 預測爲0.28/0.41/0.46 元（原0.36/0.44/0.49 元）， 對應歸母淨利潤分別10.76/15.58/17.65 億元。考慮到同類公司估值水平的下降，參考同類公司，給予公司2022 年30 倍PE 進行估值，下調公司目標價至8.4 元（原10.8 元），維持“增持”評級。
以變應變，2 季度業績快速回升。22 年Q1、Q2 公司歸母淨利潤分別爲0.34、3.07 億元，在成本上升、下游電爐鋼利潤下行的背景下，公司以變應變、穩價促量，2 季度業績快速恢復。地產需求觸底、基建需求偏強，預期鋼鐵行業需求逐步上升，石墨電極需求回暖，公司業績將逐漸走高。
產量繼續上升，遠期發展空間廣闊。2022 年上半年，眉山蓉光炭素5 萬噸產能投產，長豐方大5 萬噸產能建成，二者均爲超高功率石墨電極項目。公司產量在2022 年或將持續上升，產品結構進一步優化。遠期來看電爐鍊鋼對石墨電極的需求將穩步上升，石墨電極行業需求將持續上升。
環保等因素推動行業集中度上升。中國炭素行業協會在在2021 年下發了《炭素製品製造二氧化碳排放量計算方法》，炭素行業環保要求逐步上升。
我們預期環保等因素將逐步促使行業落後產能淘汰，炭素行業集中度將進一步提高。公司作爲炭素行業龍頭企業，將受益於行業集中度的提高。
風險提示：鋼鐵行業利潤超預期下降。
