事件：
公司公布2022 年半年度报告，2022H1 公司实现营收9.87 亿元，同比增长194.44%，归母净利润为5.76 亿元，同比增长4444%；22Q2实现营收5.09 亿元，同比增长124.79%，环比增长6.51%，归母净利润为3.22 亿元，同比增长2861%，环比增长26.77%。
点评：
锂矿生产顺利，全年有望实现满产。2022H1 公司锂精矿产量为2.37 万吨，销量为2.3 万吨，折算6%品位1.89 万吨，其中Q2 产量为1.95 万吨，销量为2 万吨。2022H1 公司锂精矿销售额为2.9 亿元，抵销与联营企业的未实现内部交易利润后，列报锂精矿营业收入1.74 亿元，净利润为1.93 亿元，尚有 1.16 亿元的收入和对应利润没有确认，这部分会在下半年随着锂精矿的耗用情况和锂盐销售情况来逐步确认。随着Q1 冬歇期的结束，公司锂精矿产能接近满产，预计全年锂精矿产量在7 万吨。
成都融捷锂盐库存增多，下半年有望利润释放。2022H1 公司锂盐业务实现营收6.21 亿元，公司合计销售锂盐2006 吨，其中长和华锂生产1515 吨。公司参股的成都融捷一期2 万吨锂盐项目7 月正式投产，上半年试生产阶段共生产 6670 吨电池级锂盐，销售 4190 吨，。
上半年公司库存增加2480 吨，主要原因是Q2 锂价有所下跌，公司判断Q3 锂盐价格会回升，因此调整了销售节奏导致库存增加。根据SMM8 月26 日统计显示电池级碳酸锂价格为48.6 万元/吨，较6 月30 日价格46.9 万元/吨，上涨1.7 万元/吨，锂盐价格开始重新上涨，预计公司下半年迎来一波利润释放，业绩有望超预期。
鸳鸯坝47 万吨锂精矿，公司合计锂精矿可满足15 万吨碳酸锂。
公司正在筹划鸳鸯坝250 万吨/年锂矿精选项目，可年供应锂精矿约47 万吨，将成为目前国内产能最大的锂辉石矿精选项目。项目建设前的部分要件已完成，但因《四川省甘孜州康-泸产业集中区总体规划（2021-2035）》环评尚未取得批复，上半年项目环评尚不具备申报受理条件。根据可研报告的设计，该项目的建设周期为一年，建成后融捷锂精矿选矿总产能可达到92 万吨，对应约15.3 万吨碳酸锂。
锂电装备+锂盐，公司和比亚迪合作更加深入。2022H1 公司锂电 设备实现营收1.88 亿元，同比增加56.11%，公司锂电设备业务主要是保障战略客户比亚迪的交货需求，上半年对比亚迪的销售为1.83 亿元，占比97%。此外2022 年6 月公司参股的成都融捷和比亚迪签订了碳酸锂的供货合作协议，2022H1 公司在锂盐业务上对比亚迪实现1.85 亿元的销售收入，公司和比亚迪的合作更加深入。
盈利预测
预计2022/2023/2024 年公司归母净利润为18.23/29.16/40.50 亿元，对应EPS 为7.02/11.23/15.60 元，对应PE 为18.20/11.37/8.19 倍，考虑同行水平给予公司2023 年12 倍估值，对应目标价为134.8 元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。
事件：
公司公佈2022 年半年度報告，2022H1 公司實現營收9.87 億元，同比增長194.44%，歸母淨利潤爲5.76 億元，同比增長4444%；22Q2實現營收5.09 億元，同比增長124.79%，環比增長6.51%，歸母淨利潤爲3.22 億元，同比增長2861%，環比增長26.77%。
點評：
鋰礦生產順利，全年有望實現滿產。2022H1 公司鋰精礦產量爲2.37 萬噸，銷量爲2.3 萬噸，折算6%品位1.89 萬噸，其中Q2 產量爲1.95 萬噸，銷量爲2 萬噸。2022H1 公司鋰精礦銷售額爲2.9 億元，抵銷與聯營企業的未實現內部交易利潤後，列報鋰精礦營業收入1.74 億元，淨利潤爲1.93 億元，尚有 1.16 億元的收入和對應利潤沒有確認，這部分會在下半年隨着鋰精礦的耗用情況和鋰鹽銷售情況來逐步確認。隨着Q1 冬歇期的結束，公司鋰精礦產能接近滿產，預計全年鋰精礦產量在7 萬噸。
成都融捷鋰鹽庫存增多，下半年有望利潤釋放。2022H1 公司鋰鹽業務實現營收6.21 億元，公司合計銷售鋰鹽2006 噸，其中長和華鋰生產1515 噸。公司參股的成都融捷一期2 萬噸鋰鹽項目7 月正式投產，上半年試生產階段共生產 6670 噸電池級鋰鹽，銷售 4190 噸，。
上半年公司庫存增加2480 噸，主要原因是Q2 鋰價有所下跌，公司判斷Q3 鋰鹽價格會回升，因此調整了銷售節奏導致庫存增加。根據SMM8 月26 日統計顯示電池級碳酸鋰價格爲48.6 萬元/噸，較6 月30 日價格46.9 萬元/噸，上漲1.7 萬元/噸，鋰鹽價格開始重新上漲，預計公司下半年迎來一波利潤釋放，業績有望超預期。
鴛鴦壩47 萬噸鋰精礦，公司合計鋰精礦可滿足15 萬噸碳酸鋰。
公司正在籌劃鴛鴦壩250 萬噸/年鋰礦精選項目，可年供應鋰精礦約47 萬噸，將成爲目前國內產能最大的鋰輝石礦精選項目。項目建設前的部分要件已完成，但因《四川省甘孜州康-瀘產業集中區總體規劃（2021-2035）》環評尚未取得批覆，上半年項目環評尚不具備申報受理條件。根據可研報告的設計，該項目的建設週期爲一年，建成後融捷鋰精礦選礦總產能可達到92 萬噸，對應約15.3 萬噸碳酸鋰。
鋰電裝備+鋰鹽，公司和比亞迪合作更加深入。2022H1 公司鋰電 設備實現營收1.88 億元，同比增加56.11%，公司鋰電設備業務主要是保障戰略客戶比亞迪的交貨需求，上半年對比亞迪的銷售爲1.83 億元，佔比97%。此外2022 年6 月公司參股的成都融捷和比亞迪簽訂了碳酸鋰的供貨合作協議，2022H1 公司在鋰鹽業務上對比亞迪實現1.85 億元的銷售收入，公司和比亞迪的合作更加深入。
盈利預測
預計2022/2023/2024 年公司歸母淨利潤爲18.23/29.16/40.50 億元，對應EPS 爲7.02/11.23/15.60 元，對應PE 爲18.20/11.37/8.19 倍，考慮同行水平給予公司2023 年12 倍估值，對應目標價爲134.8 元。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示
需求不及預期，鋰價大幅下跌等風險。
