2022H1 实现归母净利1,606.11 万元，同增51.35%，符合业绩预告区间8 月29 日公司发布2022 年半年度报告，2022H1 实现营收1.19 亿元，同比+12. 51%；实现归母净利1,606 万元，同比+51.35%，符合业绩预告区间。
单季度来看，2022Q2 实现营收5,560 万元，同比-7.11%，环比-12.78%；实现归母净利913 万元，同比+69.65%，环比+31.75%，在疫情持续扰动之下，公司盈利能力逆势提升，主要原因系公司高毛利电力熔断器产品进入放量期（2022H1 电力熔断器营收同比+108.52%，毛利率39.5%）。费用方面，2022H1 公司销售/管理/研发/财务费率分别为2.39%/13.07%/6.40%/-0.35%，同比分别变化-0.71/-2.33/+1.99/-0.80pct，疫情影响之下公司三费逆势下降，彰显公司数字化转型降本增效成果显著。
新能源业务强劲逆转电子业务颓势，电力熔断器业务营收与毛利率齐升！
2022H1 公司电力熔断器产品在风光储、EV、IDC 等高景气领域全面铺开。
分业务来看，2022H1 公司电子/电力熔断器分别实现营收6,867/4,149 万元，同比变化-13.60%/+108.52%；毛利率分别为25.87%/39.50%，同比变化-5.95/+1.50pct，公司传统业务由于疫情影响叠加下游家电及消费电子不景气，上半年整体承压，但新能源电力熔断器业务表现强劲，营收与盈利能力逆势大幅提升。客户方面，公司在新能源领域持续突破。在光伏领域，公司已批量进入国内外光伏系统名列前茅的生产商；在储能领域，公司与阳光电源、上能电气、科华数能、东方日升、南瑞继保等多家龙头企业紧密合作；在风电领域，公司已开始向金风、远景、明阳等多家风电整机厂供货；在EV 领域，公司已通过 BSI IATF16949 汽车质量认证，正积极推进与宁德、比亚迪、北汽、长城等国内领先主机厂合作。在下游风光储及EV高景气背景下，公司电力熔断器产品在新能源领域局面有望全面打开！
主营从熔断器厂商向方案商转型，新兴业务卡位GPU 与ADAS 黄金赛道！
主营方面，公司与国内领先MCU 企业灵动微电子成立合资公司研发“MCU+熔断器”，合资公司将以开源芯片指令集为设计基础，基于灵动微及好利科技双方现有成熟MCU 及电力熔断器产品，探索在新能源电力行业芯片国产化替代模式，研发新型熔断器电路保护解决方案，有望实现从无源到有源，完成从单一熔断器产品向电路保护系统解决方案的转型升级。新兴业务方面，拟控股子公司合肥曲速引入院士团队，并通过股权激励绑定核心骨干，其GPU 及ADAS 芯片未来可期。我们看好公司与合肥曲速双向赋能，在增强公司盈利能力与市场竞争力的同时，估值体系有望迎来重塑。
我们暂不考虑合肥曲速并表情况，维持公司2022-2024 归母净利润预测0.50/0.91/1.23 亿元，同比增长108.0%/81.63%/35.07%，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨、疫情持续超预期、新客户开拓不及预期、宏观经济下行、对外投资事项的进展及未来收益尚存在不确定性。
2022H1 實現歸母淨利1,606.11 萬元，同增51.35%，符合業績預告區間8 月29 日公司發佈2022 年半年度報告，2022H1 實現營收1.19 億元，同比+12. 51%；實現歸母淨利1,606 萬元，同比+51.35%，符合業績預告區間。
單季度來看，2022Q2 實現營收5,560 萬元，同比-7.11%，環比-12.78%；實現歸母淨利913 萬元，同比+69.65%，環比+31.75%，在疫情持續擾動之下，公司盈利能力逆勢提升，主要原因系公司高毛利電力熔斷器產品進入放量期（2022H1 電力熔斷器營收同比+108.52%，毛利率39.5%）。費用方面，2022H1 公司銷售/管理/研發/財務費率分別爲2.39%/13.07%/6.40%/-0.35%，同比分別變化-0.71/-2.33/+1.99/-0.80pct，疫情影響之下公司三費逆勢下降，彰顯公司數字化轉型降本增效成果顯著。
新能源業務強勁逆轉電子業務頹勢，電力熔斷器業務營收與毛利率齊升！
2022H1 公司電力熔斷器產品在風光儲、EV、IDC 等高景氣領域全面鋪開。
分業務來看，2022H1 公司電子/電力熔斷器分別實現營收6,867/4,149 萬元，同比變化-13.60%/+108.52%；毛利率分別爲25.87%/39.50%，同比變化-5.95/+1.50pct，公司傳統業務由於疫情影響疊加下游家電及消費電子不景氣，上半年整體承壓，但新能源電力熔斷器業務表現強勁，營收與盈利能力逆勢大幅提升。客戶方面，公司在新能源領域持續突破。在光伏領域，公司已批量進入國內外光伏系統名列前茅的生產商；在儲能領域，公司與陽光電源、上能電氣、科華數能、東方日升、南瑞繼保等多家龍頭企業緊密合作；在風電領域，公司已開始向金風、遠景、明陽等多家風電整機廠供貨；在EV 領域，公司已通過 BSI IATF16949 汽車質量認證，正積極推進與寧德、比亞迪、北汽、長城等國內領先主機廠合作。在下游風光儲及EV高景氣背景下，公司電力熔斷器產品在新能源領域局面有望全面打開！
主營從熔斷器廠商向方案商轉型，新興業務卡位GPU 與ADAS 黃金賽道！
主營方面，公司與國內領先MCU 企業靈動微電子成立合資公司研發「MCU+熔斷器」，合資公司將以開源芯片指令集爲設計基礎，基於靈動微及好利科技雙方現有成熟MCU 及電力熔斷器產品，探索在新能源電力行業芯片國產化替代模式，研發新型熔斷器電路保護解決方案，有望實現從無源到有源，完成從單一熔斷器產品向電路保護系統解決方案的轉型升級。新興業務方面，擬控股子公司合肥曲速引入院士團隊，並通過股權激勵綁定核心骨幹，其GPU 及ADAS 芯片未來可期。我們看好公司與合肥曲速雙向賦能，在增強公司盈利能力與市場競爭力的同時，估值體系有望迎來重塑。
我們暫不考慮合肥曲速並表情況，維持公司2022-2024 歸母淨利潤預測0.50/0.91/1.23 億元，同比增長108.0%/81.63%/35.07%，維持「增持」評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲、疫情持續超預期、新客戶開拓不及預期、宏觀經濟下行、對外投資事項的進展及未來收益尚存在不確定性。
