2022年8月31日，公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入120.26亿元，同比增长77.53%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长123.69%；实现扣非归母净利润1.93亿元，同比增长90.70%。

　　全面深化改革，公司2022上半年业绩再创记录。2022H1，公司全力以赴稳生产、保安全，抢抓生产经营，突破重点项目，改革激发动能，使得公司在上半年取得上市以来最好的同期经营业绩。盈利能力方面，公司上半年毛利率和净利率分别是2.99%和1.59%，分别同比减少1.30和增加0.20个百分点，ROE(摊薄)为5.51%，同比提升0.88个百分点。2022Q2，公司实现营业收入71.59亿元，同比增长74.83%，环比增长47.09%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长156.02%，环比增长30.86%。

　　资源保障能力持续巩固，奠定公司未来发展业绩。公司作为广东省内唯一合法稀土开采主体，近年来充分挖掘现有矿山，同时加速收购省内省外各优质矿产项目，加强自身资源优势、矿源供给。目前公司拥有平远仁居稀土矿、大埔五丰稀土矿两座自有稀土矿，稀土资源储量共计约1.3万吨。2022年7月10日，控股子公司新丰公司完成左坑稀土矿采矿权全部办证手续，标志着公司新增11.14万吨优质南方离子型稀土储量资源，极大增厚了公司稀土储量。此外，公司另有红岭钨矿、石人嶂钨矿两座钨精矿，红岭公司于2021年11月取得新的采矿权证，新增白钨资源6.4万吨。公司资源供应能力持续保障，为未来业绩发展打下坚实基础。

　　重点项目加快突破，稀土产业强链补链。公司横向构筑“稀土、铜、钨”三大产业布局，纵向打造“矿山开采、冶炼分离、精深加工、贸易流通与进出口”完整的稀土产业链，未来将进一步用好分配的指标，提升稀土矿、冶炼分离以及磁材的产量。2022上半年，公司重点项目快速突破，左坑稀土矿有望在2023年进行开采；富远搬迁改造项目，4月29日已完成主体结构封顶，将于9月份投产；控股子公司广东晟源年产8000t/a高性能钕铁硼永磁材料项目已完成前期各项准备工作，预计第一批3000吨磁材将于今年年底投产；红岭公司已成功引入战略合作者共同进行矿产资源开发，百年钨矿的转型升级值得期待。

　　投资建议：公司针对稀土产业链核心环节强链补链延链，资源保障能力持续巩固，重点项目快速突破。预计公司2022-2023年的基本每股收益是0.96元和1.43元，当前股价对应PE是63.60倍和42.57倍，维持推荐评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险；稀土及磁材下游需求不及预期的风险；稀土价格波动风险；项目招标进展不顺风险；安全生产及环保等风险。