事件:公司发布2022 年半年报,上半年营收2.76 亿,同比+173%,归母净利为0.41 亿,同比+345%,实现扭亏为盈,其中Q2 归母净利为0.28亿,同比+358%,环比+106%。
金刚线产能释放,推动营收大幅增长&盈利能力抬升。1)产能释放+订单饱满,公司金刚线出货量大幅增长。上半年公司实现营收2.76 亿,同比+173%,主要系报告期内公司金刚线产能持续释放,从1 月的80 万公里/月提升至6 月的120 万公里/月,叠加下游高景气下公司订单饱满,因此产销大幅增长。2)盈利能力大幅提升:公司上半年毛利率大幅提升至31.8%,同比+19.9pct,主要系两方面原因:一是产能释放后规模效益逐步显现,产品材料单耗成本下降,二是公司通过与供应商早期进行价格锁价或通过提高核心原料自制比例降低了原料成本,此外,产销扩张后公司费用摊销也大幅降低,22H1 期间费用率约13.1%,同比-21pct,因此最终公司净利率上升至14.9%,同比+32.3pct,并且盈利能力表现为逐季抬升,22Q2 净利率为18.1%,环比+7.2pct。
产能快速扩张,钨丝金刚线放量可期。1)金刚线产能快速扩张:公司产线设备技术水平持续大幅提升,上半年新型生产设备单机15 线机型正式投入使用,单机20 线机型已成功得到验证,截至2022 年6 月公司金刚线产能为120 万公里/月,计划本年度产能提升至每月300 万公里/月,(且现有厂房还具备增加200 万公里/月产能的能力),预计未来光伏产业高景气下,金刚线需求有望持续增长,公司市占率或不断提升。2)紧跟细线化趋势,未来钨丝金刚线有望放量:目前公司40μm/38μm/36μm 产品占比分别为20%/50%/20%左右,35μm 也有一定规模供应;同时公司钨丝金刚线产品已实现规模化生产,未来随钨丝供应增加、成本下降,渗透率有望提升,公司钨丝金刚线放量可期。
盈利预测及投资建议:预计公司2022/2023/2024 年归母净利润1.1、2.4、3.5 亿,考虑到下游光伏产业高景气,公司金刚线产能正快速扩张,首次覆盖并给予“增持”评级。
风险提示:下游需求不及预期风险、政策变化风险、项目投产进展偏缓。
事件:公司發佈2022 年半年報,上半年營收2.76 億,同比+173%,歸母淨利為0.41 億,同比+345%,實現扭虧為盈,其中Q2 歸母淨利為0.28億,同比+358%,環比+106%。
金剛線產能釋放,推動營收大幅增長&盈利能力抬升。1)產能釋放+訂單飽滿,公司金剛線出貨量大幅增長。上半年公司實現營收2.76 億,同比+173%,主要系報告期內公司金剛線產能持續釋放,從1 月的80 萬公里/月提升至6 月的120 萬公里/月,疊加下游高景氣下公司訂單飽滿,因此產銷大幅增長。2)盈利能力大幅提升:公司上半年毛利率大幅提升至31.8%,同比+19.9pct,主要系兩方面原因:一是產能釋放後規模效益逐步顯現,產品材料單耗成本下降,二是公司通過與供應商早期進行價格鎖價或通過提高核心原料自制比例降低了原料成本,此外,產銷擴張後公司費用攤銷也大幅降低,22H1 期間費用率約13.1%,同比-21pct,因此最終公司淨利率上升至14.9%,同比+32.3pct,並且盈利能力表現為逐季抬升,22Q2 淨利率為18.1%,環比+7.2pct。
產能快速擴張,鎢絲金剛線放量可期。1)金剛線產能快速擴張:公司產線設備技術水平持續大幅提升,上半年新型生產設備單機15 線機型正式投入使用,單機20 線機型已成功得到驗證,截至2022 年6 月公司金剛線產能為120 萬公里/月,計劃本年度產能提升至每月300 萬公里/月,(且現有廠房還具備增加200 萬公里/月產能的能力),預計未來光伏產業高景氣下,金剛線需求有望持續增長,公司市佔率或不斷提升。2)緊跟細線化趨勢,未來鎢絲金剛線有望放量:目前公司40μm/38μm/36μm 產品佔比分別為20%/50%/20%左右,35μm 也有一定規模供應;同時公司鎢絲金剛線產品已實現規模化生產,未來隨鎢絲供應增加、成本下降,滲透率有望提升,公司鎢絲金剛線放量可期。
盈利預測及投資建議:預計公司2022/2023/2024 年歸母淨利潤1.1、2.4、3.5 億,考慮到下游光伏產業高景氣,公司金剛線產能正快速擴張,首次覆蓋並給予“增持”評級。
風險提示:下游需求不及預期風險、政策變化風險、項目投產進展偏緩。