公司传统主业保持稳健经营，出口业务的出色表现彰显了公司全球化布局的竞争优势。铜箔业务顺利开局，有望在2023 年为公司贡献新的利润增长点。维持公司2022-2024 年EPS 预测为0.75/1.09/1.52 元/股，结合行业平均估值水平，基于2022 年20 倍PE 估值，维持公司目标价15 元，维持“买入”评级。
2022 年上半年公司利润维持稳定增长势头。2022 年上半年，公司实现营收381.05 亿元，同比增长14.90%，实现归母净利润6.51 亿元，同比增长4.72%，扣非后归母净利润5.63 亿元，同比增长18.87%。其中Q2 单季归母净利润3.39亿元，同比微降3.29%，环比增长8.65%。上半年公司经营活动现金净流量为2.48 亿元，较2021 年底有所改善，资产负债率则上升至65.06%。
公司铜加工材主业成功抵御疫情冲击，继续实现稳健增长。2022 年上半年，公司铜及铜合金产品销量为46.04 万吨，较去年同期基本持平。上半年国内多地疫情对公司生产、产品运输和下游消费造成冲击，但凭借稳健的经营方针，公司上半年铜加工产品毛利率为5.61%，较去年同期提高0.71pct；其中铜管产品上半年毛利率为5.55%，同比提高0.61pct。
出口业务表现出色，新场景和新市场份额持续提升。上半年公司出口业务持续增长，海外收入占比达到30.43%，较上年同期提高2.7pcts。海外业务平均毛利率为9.18%，远高于国内市场2.86%的水平。公司完善的全球化产能布局使得公司在全球供应链异常的环境下更具竞争优势。同时公司产品在新的应用领域增长显著。报告期内在如光伏逆变器、半导体靶材等领域销量同比增加超过30%。公司产品还在工业机器人、新能源汽车散热器等领域进一步推广。
铜箔产线建设速度创业内最快，新的利润增长点蓄势待发。根据公司公告，2022年6 月14 日，公司首条铜箔生产线试产，距离项目启动仅用时半年，速度创造同行业最快水平。公司目前已具备4.6μm、6μm、8μm 锂电铜箔的量产能力，陆续向下游客户送样并已取得订单。除产线建设快速推进外，公司设立了新能源材料研究院，启动了3.5μm 极薄铜箔、复合集流体等项目研发工作。随着2.5万吨产线建成投产，铜箔业务有望成为公司2023 年最重要的利润增长点。
风险因素：局部疫情反复对公司生产、货物运输和下游消费造成影响；铜箔行业竞争加剧导致产品盈利能力下滑；公司铜箔产品销量增长不及预期。
盈利预测、估值与评级：凭借出口业务的出色表现和稳健的经营策略，公司上半年业绩保持稳定增长。铜箔业务顺利推进，有望成为公司2023 年最重要的利润增长点。维持公司2022-2024 年EPS 预测值0.75/1.09/1.52 元/股。当前可比公司（博威合金、楚江新材和诺德股份）2022 年平均PE 估值为20 倍（基于Wind 一致预期），给予公司2022 年20 倍PE 估值，维持目标价15 元，维持“买入”评级。
公司傳統主業保持穩健經營，出口業務的出色表現彰顯了公司全球化佈局的競爭優勢。銅箔業務順利開局，有望在2023 年為公司貢獻新的利潤增長點。維持公司2022-2024 年EPS 預測為0.75/1.09/1.52 元/股，結合行業平均估值水平，基於2022 年20 倍PE 估值，維持公司目標價15 元，維持“買入”評級。
2022 年上半年公司利潤維持穩定增長勢頭。2022 年上半年，公司實現營收381.05 億元，同比增長14.90%，實現歸母淨利潤6.51 億元，同比增長4.72%，扣非後歸母淨利潤5.63 億元，同比增長18.87%。其中Q2 單季歸母淨利潤3.39億元，同比微降3.29%，環比增長8.65%。上半年公司經營活動現金淨流量為2.48 億元，較2021 年底有所改善，資產負債率則上升至65.06%。
公司銅加工材主業成功抵禦疫情衝擊，繼續實現穩健增長。2022 年上半年，公司銅及銅合金產品銷量為46.04 萬噸，較去年同期基本持平。上半年國內多地疫情對公司生產、產品運輸和下游消費造成衝擊，但憑藉穩健的經營方針，公司上半年銅加工產品毛利率為5.61%，較去年同期提高0.71pct；其中銅管產品上半年毛利率為5.55%，同比提高0.61pct。
出口業務表現出色，新場景和新市場份額持續提升。上半年公司出口業務持續增長，海外收入佔比達到30.43%，較上年同期提高2.7pcts。海外業務平均毛利率為9.18%，遠高於國內市場2.86%的水平。公司完善的全球化產能佈局使得公司在全球供應鏈異常的環境下更具競爭優勢。同時公司產品在新的應用領域增長顯著。報告期內在如光伏逆變器、半導體靶材等領域銷量同比增加超過30%。公司產品還在工業機器人、新能源汽車散熱器等領域進一步推廣。
銅箔產線建設速度創業內最快，新的利潤增長點蓄勢待發。根據公司公告，2022年6 月14 日，公司首條銅箔生產線試產，距離項目啟動僅用時半年，速度創造同行業最快水平。公司目前已具備4.6μm、6μm、8μm 鋰電銅箔的量產能力，陸續向下遊客户送樣並已取得訂單。除產線建設快速推進外，公司設立了新能源材料研究院，啟動了3.5μm 極薄銅箔、複合集流體等項目研發工作。隨着2.5萬噸產線建成投產，銅箔業務有望成為公司2023 年最重要的利潤增長點。
風險因素：局部疫情反覆對公司生產、貨物運輸和下游消費造成影響；銅箔行業競爭加劇導致產品盈利能力下滑；公司銅箔產品銷量增長不及預期。
盈利預測、估值與評級：憑藉出口業務的出色表現和穩健的經營策略，公司上半年業績保持穩定增長。銅箔業務順利推進，有望成為公司2023 年最重要的利潤增長點。維持公司2022-2024 年EPS 預測值0.75/1.09/1.52 元/股。當前可比公司（博威合金、楚江新材和諾德股份）2022 年平均PE 估值為20 倍（基於Wind 一致預期），給予公司2022 年20 倍PE 估值，維持目標價15 元，維持“買入”評級。
