事件:公司发布2022年半年度业绩公告。上半年公司实现营收22.63亿元,同比下降9.72%;实现归属于上市公司股东的净利润4.17亿元,同比下降4.80%。
点评:
2022H1 建造服务收入有所下滑,2022Q2 公司业绩有所增长。上半年,公司两大业务中,垃圾处理及发电业务收入为11.28 亿元,同比增长8.80%;建造服务收入为8.92 亿元,同比下降28.88%,主要因为受新冠肺炎疫情影响,部分在建项目建设进度延缓,以及当期在建项目数量与规模减少。单季度来看,2022Q2 公司实现营收11.57 亿元,同比下降13.78%;实现归母净利润2.36 亿元,同比增长3.31%,Q2 业绩有所增长。
2022H1 垃圾处理及发电业务收入占比提升,公司盈利能力有所提升。
2022H1,公司毛利率为36.01%,同比增加2.85 个百分点,主要因为毛利率较高的垃圾处理及发电业务收入占比提升。两大业务中,上半年垃圾处理及发电业务毛利率为47.07%,收入占比为49.85%,同比增加8.48个百分点;建造服务毛利率为7.81%,收入占比为39.43%,同比减少10.63个百分点。2022H1,公司净利率为19.27%,同比增加0.88 个百分点,盈利能力有所提升。
公司垃圾处理及发电收入有望提升。截至2022年6月30日,公司在生活垃圾焚烧发电领域运营项目31个,运营项目垃圾处理能力达3.4万吨/日,在建项目6个。葫芦岛发电项目、朔州项目、恩施项目、宁河餐厨垃圾处理项目、蓟州厨余垃圾处理项目以及惠州三合一项目有望于下半年投产,新产能有望释放。目前公司产能利用较为充分,2021年产能利用率约为95%。随着公司新产能释放,公司垃圾处理及发电收入有望提升。
公司积极开展供汽供热及餐厨垃圾处理等新业务,有望拓展收入来源。
公司积极拓展供汽供热业务,平阳项目、乳山项目、佳木斯项目成功拓展供汽供热业务,2022H1 公司累计供汽量13.97 万吨,同比增长212.03%。
另外,2021 年公司新获得汕头潮阳餐厨垃圾处理项目、天津宁河厨余垃圾处置项目。截至2021 年底,公司获得的餐厨垃圾处理项目已达8 个,实现与生活垃圾焚烧发电项目业务协同。
投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.71、0.76、0.81元,对应PE分别为10倍、10倍、9倍,维持谨慎推荐评级。
风险提示:政策推进不及预期;宏观经济发展不及预期;垃圾焚烧发电项目建设进度不及预期等。
事件:公司發佈2022年半年度業績公告。上半年公司實現營收22.63億元,同比下降9.72%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.17億元,同比下降4.80%。
點評:
2022H1 建造服務收入有所下滑,2022Q2 公司業績有所增長。上半年,公司兩大業務中,垃圾處理及發電業務收入爲11.28 億元,同比增長8.80%;建造服務收入爲8.92 億元,同比下降28.88%,主要因爲受新冠肺炎疫情影響,部分在建項目建設進度延緩,以及當期在建項目數量與規模減少。單季度來看,2022Q2 公司實現營收11.57 億元,同比下降13.78%;實現歸母淨利潤2.36 億元,同比增長3.31%,Q2 業績有所增長。
2022H1 垃圾處理及發電業務收入佔比提升,公司盈利能力有所提升。
2022H1,公司毛利率爲36.01%,同比增加2.85 個百分點,主要因爲毛利率較高的垃圾處理及發電業務收入佔比提升。兩大業務中,上半年垃圾處理及發電業務毛利率爲47.07%,收入佔比爲49.85%,同比增加8.48個百分點;建造服務毛利率爲7.81%,收入佔比爲39.43%,同比減少10.63個百分點。2022H1,公司淨利率爲19.27%,同比增加0.88 個百分點,盈利能力有所提升。
公司垃圾處理及發電收入有望提升。截至2022年6月30日,公司在生活垃圾焚燒發電領域運營項目31個,運營項目垃圾處理能力達3.4萬噸/日,在建項目6個。葫蘆島發電項目、朔州項目、恩施項目、寧河餐廚垃圾處理項目、薊州廚餘垃圾處理項目以及惠州三合一項目有望於下半年投產,新產能有望釋放。目前公司產能利用較爲充分,2021年產能利用率約爲95%。隨着公司新產能釋放,公司垃圾處理及發電收入有望提升。
公司積極開展供汽供熱及餐廚垃圾處理等新業務,有望拓展收入來源。
公司積極拓展供汽供熱業務,平陽項目、乳山項目、佳木斯項目成功拓展供汽供熱業務,2022H1 公司累計供汽量13.97 萬噸,同比增長212.03%。
另外,2021 年公司新獲得汕頭潮陽餐廚垃圾處理項目、天津寧河廚餘垃圾處置項目。截至2021 年底,公司獲得的餐廚垃圾處理項目已達8 個,實現與生活垃圾焚燒發電項目業務協同。
投資建議:維持謹慎推薦評級。預計公司2022-2024年EPS分別爲0.71、0.76、0.81元,對應PE分別爲10倍、10倍、9倍,維持謹慎推薦評級。
風險提示:政策推進不及預期;宏觀經濟發展不及預期;垃圾焚燒發電項目建設進度不及預期等。