事件概述：22H1 实现营收67.86 亿元/yoy+24.95%；归母净利3.22 亿元/yoy+19.29%、符合业绩预告归母净利2.93~3.38 亿元，扣非归母净利2.54亿元/yoy+11.54%、符合业绩预告扣非净利2.31~2.67 亿元；非经常性收益0.69 亿元主要系政府补助；经营活动现金流净额-3.73 亿元、去年同期3.37亿元，主要系上年年末公司收取的客户年终绩效薪待付款在本报告期内实现支付发放。22Q2 实现营收32.61 亿元/yoy+21.73%；归母净利1.49 亿元/yoy+6.52%；扣非归母净利1.42 亿元/yoy+33.79%；非经常性收益0.07 亿元/yoy-77.94%；经营活动现金流量净额-1.10 亿元、去年同期-0.42 亿元。
分业务：22H1 人事管理/人才派遣/薪酬福利/招聘灵活用工/业务外包/其他营收6.05/0.71/7.73/3.87/49.29/0.20 亿元，各板块业务均增长，灵活用工和业务外包业务继续保持21 年较快增速，薪税业务同比增速达两位数。
经营情况：
1）22H1 新增千人级以上大客户12 家，通过竞争性营销获取 300 人以上客户 15 家；累计完成17 个校企合作项目。
2）多措并举促转型：①战略调整：薪酬福利、招聘及灵活用工和业务外包等新兴业务营收占比提升 2.1pct；②聚焦内资企业客户，成功开发行业头部国企/央企客户2/3 家；③推进海外布局：签约12 家海外新客户，完成设立 FSG TG 泰国公司；④开拓上海以外的全国市场：上海以外的全国业务份额提升4pct。
3）信息化赋能：云平台企业客户数达到 11186 家，上海自营客户覆盖率达到63.26%；简人力开通客户数新增 53 家，共计 706 家；疫情期间，通过云平台为 9780 人提供劳动合同电子签服务。
4）加大投资并购步伐：①公告拟收购远茂股份51%股权，弥补其在外包领域蓝灰领岗位的短板；②并建立新上海贤益人力资源、并持股51%；③携手华侨城合资新设深圳华服、持股51%。
投资建议：公司为国内人力资源综合服务龙头，具备领先的品牌地位、全球化服务网络、丰富的客户资源及创新型技术平台，未来交叉销售、数字化转型、新兴业务外延并购三策并举下，收入业绩有持续提升空间。暂不考虑收购部分，我们预计公司2022-24 年营收146/192/252 亿元，归母净利6.0/7.0/8.1 亿元，当前股价对应22-24 年PE 为23/20/17x，维持“买入”评级。
风险提示：疫情影响的不确定性、宏观经济波动、行业竞争加剧、收购事项不及预期等风险
事件概述：22H1 實現營收67.86 億元/yoy+24.95%；歸母淨利3.22 億元/yoy+19.29%、符合業績預告歸母淨利2.93~3.38 億元，扣非歸母淨利2.54億元/yoy+11.54%、符合業績預告扣非淨利2.31~2.67 億元；非經常性收益0.69 億元主要系政府補助；經營活動現金流淨額-3.73 億元、去年同期3.37億元，主要繫上年年末公司收取的客户年終績效薪待付款在本報告期內實現支付發放。22Q2 實現營收32.61 億元/yoy+21.73%；歸母淨利1.49 億元/yoy+6.52%；扣非歸母淨利1.42 億元/yoy+33.79%；非經常性收益0.07 億元/yoy-77.94%；經營活動現金流量淨額-1.10 億元、去年同期-0.42 億元。
分業務：22H1 人事管理/人才派遣/薪酬福利/招聘靈活用工/業務外包/其他營收6.05/0.71/7.73/3.87/49.29/0.20 億元，各板塊業務均增長，靈活用工和業務外包業務繼續保持21 年較快增速，薪税業務同比增速達兩位數。
經營情況：
1）22H1 新增千人級以上大客户12 家，通過競爭性營銷獲取 300 人以上客户 15 家；累計完成17 個校企合作項目。
2）多措並舉促轉型：①戰略調整：薪酬福利、招聘及靈活用工和業務外包等新興業務營收佔比提升 2.1pct；②聚焦內資企業客户，成功開發行業頭部國企/央企客户2/3 家；③推進海外佈局：簽約12 家海外新客户，完成設立 FSG TG 泰國公司；④開拓上海以外的全國市場：上海以外的全國業務份額提升4pct。
3）信息化賦能：雲平臺企業客户數達到 11186 家，上海自營客户覆蓋率達到63.26%；簡人力開通客户數新增 53 家，共計 706 家；疫情期間，通過雲平臺為 9780 人提供勞動合同電子籤服務。
4）加大投資併購步伐：①公告擬收購遠茂股份51%股權，彌補其在外包領域藍灰領崗位的短板；②並建立新上海賢益人力資源、並持股51%；③攜手華僑城合資新設深圳華服、持股51%。
投資建議：公司為國內人力資源綜合服務龍頭，具備領先的品牌地位、全球化服務網絡、豐富的客户資源及創新型技術平臺，未來交叉銷售、數字化轉型、新興業務外延併購三策並舉下，收入業績有持續提升空間。暫不考慮收購部分，我們預計公司2022-24 年營收146/192/252 億元，歸母淨利6.0/7.0/8.1 億元，當前股價對應22-24 年PE 為23/20/17x，維持“買入”評級。
風險提示：疫情影響的不確定性、宏觀經濟波動、行業競爭加劇、收購事項不及預期等風險
