投资要点
中远海能2022 年中报业绩出现同比下滑。中远海能发布2022 年中期财务数据， 2022 年中报公司实现营业收入75.13 亿元，同比增长22.85%；实现归母净利润为1.59 亿元，同比下降70.78%；实现扣非后归母净利润为1.52 亿元，同比下降72.68%。
外贸油轮市场持续复苏，公司外贸油运板块实现改善。2022 年上半年VLCC 运输市场受困于运力过剩以及高昂的燃油价格，上半年TD3C（中东至中国）航线平均日收益仅为-9,334 美元/天，为历史最低水平。原油轮中小船型得益于美湾、西非出口至欧洲货盘大幅增加，市场表现活跃。
除VLCC 船型外，油轮各船型的代表航线日收益水平较去年同期涨幅均在100%以上。公司上半年外贸合计实现收入39.45 亿元，同比增长45%，毛利率为-10.9%，同比提升了1.2 个百分点。
内贸油轮运输板块经营稳健，毛利率水平略有下降。公司内贸油轮2022年上半年，内贸油运市场总体维持稳定，完成内贸油运运输收入人民币29.54 亿元，同比增加6.6%；运输毛利人民币7.2 亿元，同比减少1.73亿元；毛利率24.2%，同比减少7.8 个百分点。
投资建议：我们上调公司盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为13.71/38.77/59.3 亿元（原预测为12.42/20.81/28.36），对应2022-2024 年EPS 为0.29/0.81/1.25 元，以公司2022 年8 月31 日收盘价（14.1 元）计算，对应2022-2024 年PE 为49/17/11 倍，维持公司“审慎增持”评级。
风险提示。1）运输经营风险。2）行业竞争加剧。3）燃油成本扰动利润。
投資要點
中遠海能2022 年中報業績出現同比下滑。中遠海能發佈2022 年中期財務數據， 2022 年中報公司實現營業收入75.13 億元，同比增長22.85%；實現歸母淨利潤為1.59 億元，同比下降70.78%；實現扣非後歸母淨利潤為1.52 億元，同比下降72.68%。
外貿油輪市場持續復甦，公司外貿油運板塊實現改善。2022 年上半年VLCC 運輸市場受困於運力過剩以及高昂的燃油價格，上半年TD3C（中東至中國）航線平均日收益僅為-9,334 美元/天，為歷史最低水平。原油輪中小船型得益於美灣、西非出口至歐洲貨盤大幅增加，市場表現活躍。
除VLCC 船型外，油輪各船型的代表航線日收益水平較去年同期漲幅均在100%以上。公司上半年外貿合計實現收入39.45 億元，同比增長45%，毛利率為-10.9%，同比提升了1.2 個百分點。
內貿油輪運輸板塊經營穩健，毛利率水平略有下降。公司內貿油輪2022年上半年，內貿油運市場總體維持穩定，完成內貿油運運輸收入人民幣29.54 億元，同比增加6.6%；運輸毛利人民幣7.2 億元，同比減少1.73億元；毛利率24.2%，同比減少7.8 個百分點。
投資建議：我們上調公司盈利預測，預計2022-2024 年歸母淨利潤為13.71/38.77/59.3 億元（原預測為12.42/20.81/28.36），對應2022-2024 年EPS 為0.29/0.81/1.25 元，以公司2022 年8 月31 日收盤價（14.1 元）計算，對應2022-2024 年PE 為49/17/11 倍，維持公司“審慎增持”評級。
風險提示。1）運輸經營風險。2）行業競爭加劇。3）燃油成本擾動利潤。
