事件:公司发布2022 年半年度报告,2022 年上半年实现营业收入26.71 亿元,同比增加12.98%,实现归母净利润3.41 亿元,同比-32.14%;扣除非经常性损益后归母净利润4.18 亿元,同比下降8.71%。2022 年Q2 实现营业收入15.22亿元,同比增加6.16%,环比增加32.47%,归母净利润3.07 亿元,同比减少16.63%,环比增加803.00%,扣除非经常性损益后的归母净利润2.93 亿元,同比减少8.43%,环比增加134.42%。
2022Q2 石墨电极供需边际改善,行业利润持续改善:根据百川盈孚数据,4-6月我国石墨电极产量为23.75 万吨,同比-12.33%,环比+8.22%;4-6 月Mysteel监测的85 家电炉钢开工率均值为67.63%,同比-14.87 个百分点,环比+23.43个百分点,显示二季度石墨电极行业供需边际改善。根据百川盈孚数据,2022Q2石墨电极平均价格为24713 元/吨,环比+16.80%,行业毛利为-884 元/吨,环比+654 元/吨。
2022 年7-8 月电炉开工率回落,石墨电极行业利润走弱:7-8 月Mysteel 监测的85 家电炉钢开工率均值为50.03%,环比-17.59 个百分点;根据百川盈孚数据,7-8 月石墨电极价格为23044 元/吨,环比-6.75%,石墨电极行业毛利为-1660元/吨,亏损进一步扩大776 元/吨。
为满足公司国际业务发展需要,拟发行全球存托凭证:公司筹划在瑞士证券交易所发行全球存托凭证(以下简称 GDR),公司发行的 GDR 在存续期内的数量上限按照发行前确定的 GDR 与基础证券 A 股股票的转换率及作为 GDR 基础证券的A 股股票数量计算确定,前述 A 股股票数量不超过公司本次发行上市完成前普通股总股本的 15%,即5.71 亿股。
方大集团发行30 亿元可交债进入换股期:2021 年11 月5 日,方大集团于发行规模为30 亿元、以公司股票为标的的可交债,期限为3 年,票面利率为固定利率3.50%。该可交债自2022 年5 月10 日起进入换股期,换股期限截至2024年11 月5 日。
盈利预测、估值与评级:受电炉钢开工率下滑影响,石墨电极行业盈利能力走弱,我们将公司2022-2024 年归母净利润预测分别下调33.17%、37.33%、37.08%至11.89 亿元、16.33 亿元、21.31 亿元,在“双碳”政策大背景下,石墨电极行业景气度有望大幅回升,且公司作为行业龙头兼具炭素新材料业务,为未来发展提供新动能,后续盈利有望持续回升,故维持公司“买入”评级。
风险提示:石墨电极行业、等静压石墨等产品产能过剩造成盈利能力下降;方大集团发行以公司股票为标的的可交债,未来大规模转股或影响公司股价。
事件:公司發佈2022 年半年度報告,2022 年上半年實現營業收入26.71 億元,同比增加12.98%,實現歸母淨利潤3.41 億元,同比-32.14%;扣除非經常性損益後歸母淨利潤4.18 億元,同比下降8.71%。2022 年Q2 實現營業收入15.22億元,同比增加6.16%,環比增加32.47%,歸母淨利潤3.07 億元,同比減少16.63%,環比增加803.00%,扣除非經常性損益後的歸母淨利潤2.93 億元,同比減少8.43%,環比增加134.42%。
2022Q2 石墨電極供需邊際改善,行業利潤持續改善:根據百川盈孚數據,4-6月我國石墨電極產量爲23.75 萬噸,同比-12.33%,環比+8.22%;4-6 月Mysteel監測的85 家電爐鋼開工率均值爲67.63%,同比-14.87 個百分點,環比+23.43個百分點,顯示二季度石墨電極行業供需邊際改善。根據百川盈孚數據,2022Q2石墨電極平均價格爲24713 元/噸,環比+16.80%,行業毛利爲-884 元/噸,環比+654 元/噸。
2022 年7-8 月電爐開工率回落,石墨電極行業利潤走弱:7-8 月Mysteel 監測的85 家電爐鋼開工率均值爲50.03%,環比-17.59 個百分點;根據百川盈孚數據,7-8 月石墨電極價格爲23044 元/噸,環比-6.75%,石墨電極行業毛利爲-1660元/噸,虧損進一步擴大776 元/噸。
爲滿足公司國際業務發展需要,擬發行全球存託憑證:公司籌劃在瑞士證券交易所發行全球存託憑證(以下簡稱 GDR),公司發行的 GDR 在存續期內的數量上限按照發行前確定的 GDR 與基礎證券 A 股股票的轉換率及作爲 GDR 基礎證券的A 股股票數量計算確定,前述 A 股股票數量不超過公司本次發行上市完成前普通股總股本的 15%,即5.71 億股。
方大集團發行30 億元可交債進入換股期:2021 年11 月5 日,方大集團於發行規模爲30 億元、以公司股票爲標的的可交債,期限爲3 年,票面利率爲固定利率3.50%。該可交債自2022 年5 月10 日起進入換股期,換股期限截至2024年11 月5 日。
盈利預測、估值與評級:受電爐鋼開工率下滑影響,石墨電極行業盈利能力走弱,我們將公司2022-2024 年歸母淨利潤預測分別下調33.17%、37.33%、37.08%至11.89 億元、16.33 億元、21.31 億元,在“雙碳”政策大背景下,石墨電極行業景氣度有望大幅回升,且公司作爲行業龍頭兼具炭素新材料業務,爲未來發展提供新動能,後續盈利有望持續回升,故維持公司“買入”評級。
風險提示:石墨電極行業、等靜壓石墨等產品產能過剩造成盈利能力下降;方大集團發行以公司股票爲標的的可交債,未來大規模轉股或影響公司股價。