公司发布2022 半年报:2022 上半年实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润24.27、4.03、3.71 亿元,同比分别增长34.11%、18.33%、21.28%;其中第二季度实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润11.90、1.91、1.73亿元,8.83%、-16.81%、-15.42%。
疫情扰动订单交付节奏,Q2 短期压力不改全年业绩预期。3 月以来的上海疫情封控对公司销售、生产制造、物流、采购等环节带来阻力,对订单交付节奏、收入确认及成本费用带来一定扰动,Q2 收入11.9 亿元、环比略有下滑、同比+8.83%;利润端由于毛利率的下滑短期承压。我们认为公司充足的在手订单是对全年业绩的有效保障,随着经营的全面恢复Q3有望加速,全年业绩预期不改。
分业务看,重点产品收入维持亮眼增长。其中注射剂单机及系统上半年实现收入10.86 亿元、同比+64.72%;生物工程单机及系统上半年实现收入4.88 亿元、同比+21.78%,其中Q2 实现收入3.46 亿元、环比大幅提升(+143.66%);医疗装备与耗材上半年实现收入1.62 亿元,同比+27.93%;固体制剂业务上半年实现收入0.68 亿元,同比+109.71%。
分区域看,海外业务平稳开拓、占比提升。公司自1999 年开始产品海外出口,并陆续设立海外子公司加强本土化营销及服务,海外客户数量和覆盖地区逐步扩大。2022 年上半年公司海外收入达6.25 亿元,同比+39.50%,占总收入26%。其中亚洲助力地区增长迅速,上半年实现收入3.99 亿元,同比+146.64%。
长期维度看,生物制药装备需求升级及国产替代大势所趋,公司践行“M+E+C(AI)”战略,“一体两翼”产品策略(加快布局大分子和CGT布局,近期与云舟生物、优卡迪、艺妙神州等公司达成战略合作)+全球化+募投项目扩产(32 亿定增助扩产,后端装备扩产应对快速增长的全球需求,复杂制剂装备扩产驱动传统注射剂业务增长,生命科学产业基地助CGT 新品落地)开启未来发展。
投资建议与盈利预测:我们认为Q2 短期压力不改全年业绩高增预期,CGT等新兴领域的“仪器+设备+耗材”一体化布局及全球化拓展打开增长弹性,预计2022-2024 年实现归母净利润为10.2/13.2/16.2 亿元, 对应PE17/16/13x,维持“增持”评级。
风险提示:市场竞争加剧、新品放量不及预期、新签订单不及预期、新冠相关收入下降风险等。
公司發佈2022 半年報:2022 上半年實現營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤24.27、4.03、3.71 億元,同比分別增長34.11%、18.33%、21.28%;其中第二季度實現營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤11.90、1.91、1.73億元,8.83%、-16.81%、-15.42%。
疫情擾動訂單交付節奏,Q2 短期壓力不改全年業績預期。3 月以來的上海疫情封控對公司銷售、生產製造、物流、採購等環節帶來阻力,對訂單交付節奏、收入確認及成本費用帶來一定擾動,Q2 收入11.9 億元、環比略有下滑、同比+8.83%;利潤端由於毛利率的下滑短期承壓。我們認爲公司充足的在手訂單是對全年業績的有效保障,隨着經營的全面恢復Q3有望加速,全年業績預期不改。
分業務看,重點產品收入維持亮眼增長。其中注射劑單機及系統上半年實現收入10.86 億元、同比+64.72%;生物工程單機及系統上半年實現收入4.88 億元、同比+21.78%,其中Q2 實現收入3.46 億元、環比大幅提升(+143.66%);醫療裝備與耗材上半年實現收入1.62 億元,同比+27.93%;固體制劑業務上半年實現收入0.68 億元,同比+109.71%。
分區域看,海外業務平穩開拓、佔比提升。公司自1999 年開始產品海外出口,並陸續設立海外子公司加強本土化營銷及服務,海外客戶數量和覆蓋地區逐步擴大。2022 年上半年公司海外收入達6.25 億元,同比+39.50%,佔總收入26%。其中亞洲助力地區增長迅速,上半年實現收入3.99 億元,同比+146.64%。
長期維度看,生物製藥裝備需求升級及國產替代大勢所趨,公司踐行“M+E+C(AI)”戰略,“一體兩翼”產品策略(加快佈局大分子和CGT佈局,近期與雲舟生物、優卡迪、藝妙神州等公司達成戰略合作)+全球化+募投項目擴產(32 億定增助擴產,後端裝備擴產應對快速增長的全球需求,複雜製劑裝備擴產驅動傳統注射劑業務增長,生命科學產業基地助CGT 新品落地)開啓未來發展。
投資建議與盈利預測:我們認爲Q2 短期壓力不改全年業績高增預期,CGT等新興領域的“儀器+設備+耗材”一體化佈局及全球化拓展打開增長彈性,預計2022-2024 年實現歸母淨利潤爲10.2/13.2/16.2 億元, 對應PE17/16/13x,維持“增持”評級。
風險提示:市場競爭加劇、新品放量不及預期、新簽訂單不及預期、新冠相關收入下降風險等。