本报告导读:
公司业绩处在此前预告期间,但7、8月份恢复势头显现,未来轻资产扩张及国际IP加成下成长速度可期。
摘要:
短期看疫情修复,中期看乐园二销占比提升,长期看轻资产模式扩张和治理结构改善。维持2022-2024 年净利润预测为-3.6/0.24/4.0 亿元。
维持目标价7.4 元人民币,约9.1 元港币,维持增持评级。
业绩简述:受疫情和部分公园去年底剥离影响,2022H1 实现营收2.6亿元/-80.5%,归母净利-5.4 亿元,同比增亏95%,处此前预告区间;经调整归母净利-4.6 亿元。因收入下降不足以覆盖成本,上半年毛损率55.1%,去年同期37.3%;销售费率10.3%/+2.8pct,管理费率79.3%/+54%。
公园业务受疫情影响,但恢复势头已显现。公园运营业务同比-72.9%至2.4 亿元,其中园内消费占比提升10.2pct 至37.3%,二销提升明显。受疫情影响上海和三亚项目上半年营业天数分别为97 和148 天,去年同期为181 和181 天。但7、8 月反弹势头良好,单月售票人次达到整个上半年总和的约74%,整个公园板块营业额约为1.4 亿元;文旅服务和解决方案业务营收1642 万元/-31%,主因疫情下项目交付较少,以及海昌海洋馆/探索馆收入抵消部分下降。预计到年底管理及运营的海洋馆将达20 余家。
IP授权合作引入新的盈利模式。公司与脉驰文化合作,有望与其旗下芭比、小马宝莉、小猪佩奇等知名IP 合作打造新业态。此前与奥特曼IP 合作的主题娱乐区已经在上海启幕,在引入奥特曼IP 后,上海公园于2022 年8 月的周末单日平均入园人数达约2 万人,未来全国首家奥特曼主题酒店也将在上海公园面世。
风险提示:疫情反复、项目进度不及预期、竞争加剧等。
本報告導讀:
公司業績處在此前預告期間,但7、8月份恢復勢頭顯現,未來輕資產擴張及國際IP加成下成長速度可期。
摘要:
短期看疫情修復,中期看樂園二銷佔比提升,長期看輕資產模式擴張和治理結構改善。維持2022-2024 年淨利潤預測爲-3.6/0.24/4.0 億元。
維持目標價7.4 元人民幣,約9.1 元港幣,維持增持評級。
業績簡述:受疫情和部分公園去年底剝離影響,2022H1 實現營收2.6億元/-80.5%,歸母淨利-5.4 億元,同比增虧95%,處此前預告區間;經調整歸母淨利-4.6 億元。因收入下降不足以覆蓋成本,上半年毛損率55.1%,去年同期37.3%;銷售費率10.3%/+2.8pct,管理費率79.3%/+54%。
公園業務受疫情影響,但恢復勢頭已顯現。公園運營業務同比-72.9%至2.4 億元,其中園內消費佔比提升10.2pct 至37.3%,二銷提升明顯。受疫情影響上海和三亞項目上半年營業天數分別爲97 和148 天,去年同期爲181 和181 天。但7、8 月反彈勢頭良好,單月售票人次達到整個上半年總和的約74%,整個公園板塊營業額約爲1.4 億元;文旅服務和解決方案業務營收1642 萬元/-31%,主因疫情下項目交付較少,以及海昌海洋館/探索館收入抵消部分下降。預計到年底管理及運營的海洋館將達20 餘家。
IP授權合作引入新的盈利模式。公司與脈馳文化合作,有望與其旗下芭比、小馬寶莉、小豬佩奇等知名IP 合作打造新業態。此前與奧特曼IP 合作的主題娛樂區已經在上海啓幕,在引入奧特曼IP 後,上海公園於2022 年8 月的週末單日平均入園人數達約2 萬人,未來全國首家奧特曼主題酒店也將在上海公園面世。
風險提示:疫情反覆、項目進度不及預期、競爭加劇等。