22 年7 月1986.HK 的中文股份简称从“彩客化学”更名为“彩客新能源”，代表着公司发展战略的重大转变。上半年公司的电池材料中间体业务收入达到2.5 亿元，同比大幅增长972%，在总收入中占比达27%，占比大幅提升24 个百分点，成为第二大业务。

　　我们看好彩客新能源在电池材料领域的发展，最后维持目标价2.4 港元，对应22 年8.2倍预测市盈率，距离现价有71%上涨空间，维持买入评级。

　　报告摘要

　　受疫情影响，上半年归母净利润下降4%。上半年公司实现收入9.2 亿元，同比增长23%。归母净利润7991 万元，同比下降4%。净利润下跌是因为受疫情影响，染料及农业化学品中间体的下游客户出现长时间停产，需求减弱，导致产品销量下降，产品毛利率下跌至23%，下降了5 个百分点。

　　电池材料中间体业务发展迅猛，在收入中占比大幅提升。上半年公司收入中占比最大的是染料及农业化学品中间体业务，占比达51%，收入达4.7 亿，同比下降17%；颜料及其他精细化学品中间体成为占比最小的业务，占比21%，收入达2 亿，同比增长27%；电池材料中间体占比27%，占比大幅提升24 个百分点，成为第二大业务，收入达到2.5 亿元，同比大幅增长972%。新能源汽车及电化学储能产业快速发展，对锂电池产品及上游锂电池材料的需求快速增长，使得磷酸铁销售价格得到强有力支撑。上半年彩客新能源在客户拓展工作取得了良好进展，与合肥国轩电池材料，常州锂源新能源科技，合肥融捷能源材料，江西智锂科技等磷酸铁锂生产企业均保持紧密合作。

　　持续提升磷酸铁产能。截至6 月彩客新能源在河北沧州的工厂拥有磷酸铁产能3 万吨，在建设的山东东营工厂产能5 万吨，新产能将在四季度投入运营，年底磷酸铁总产能可以达到8 万吨。公司长远目标2025 年磷酸铁产能将达到15 万吨，成长为磷酸铁行业的世界龙头企业。

　　维持目标价2.4 港元，买入评级。我们看好彩客新能源在电池材料领域的发展，最后维持目标价2.4 港元，对应22 年8.2 倍预测市盈率，距离现价有71%上涨空间，维持买入评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；疫情加剧