业绩总结：新华文轩发布2022 年半年报。2022H1 公司实现营收49.8 亿元，同比增长6.8%；实现归母净利润7.2 亿元，同比增长19.1%；扣非净利润6.4亿元，同比增长4.2%；2022 年Q2单季实现收入27.7 亿，同比增长2.4%；归母净利润5.5 亿，同比增长22.9%。
线上平台持续优化，教育服务达到新高度。报告期内，教材教辅出版业务实现主营业务收入人民币6.4 亿元，同比下降5.5%。公司持续优化升级 “优学优教”线上服务平台，共覆盖学校6319 所，服务学生452 万；劳动与实践教育业务订单达770 万元，服务学生3 万余人；教师培训业务订单达1637 万元，服务教师9 万余人。公司教育服务业务实现主营业务收入人民币28.7 亿元，同比增长8.8%。
紧抓电商发展新趋势，加强供应链物流服务能力建设。报告期内，受精细化品类运营水平的提升、技术创新对商品组织、物流组织的影响，互联网销售业务表现亮眼，实现主营业务收入人民币11.7 亿元，同比增长11.3%；集团新建的华南仓投入运营，自有渠道出版物流转总码洋达到159 亿元，同比增长1%；三方物流业务确立了主要拓展方向，单项目经营成效显著，本期间实现三方物流业务收入1.5 亿元，同比增长20.7%。未来，集团将持续巩固集团图书电商主体地位，构筑完整物流网络，巩固企业发展优势。
优化门店业务布局，构建新型阅读服务体系。2022H1，集团以实体书店为连接点，构建“线上线下融合、店内店外结合”的新型阅读服务体系。本期间，门店销售业务实现主营业务收入3亿元，同比增长6.6%，毛利率为36.6%，同比下降37.2%。公司优化业务布局，在维持门店经营的基础上拓展店外业务，打破实体门店发展困境。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润为14.1 亿元、15.5 亿元、17.2 亿元，对应PE 分别为10 倍、9 倍、8 倍。考虑到公司线上平台持续优化，教育服务业务稳步发展，随公司紧抓互联网销售模式，优化门店业务布局，维持“买入”评级，建议关注。
风险提示：1）新兴互联网企业的跨界竞争日益加剧的风险；2）先进技术不断重塑传统出版的业务形态和管理模式的风险。
業績總結：新華文軒發佈2022 年半年報。2022H1 公司實現營收49.8 億元，同比增長6.8%；實現歸母淨利潤7.2 億元，同比增長19.1%；扣非淨利潤6.4億元，同比增長4.2%；2022 年Q2單季實現收入27.7 億，同比增長2.4%；歸母淨利潤5.5 億，同比增長22.9%。
線上平臺持續優化，教育服務達到新高度。報告期內，教材教輔出版業務實現主營業務收入人民幣6.4 億元，同比下降5.5%。公司持續優化升級 “優學優教”線上服務平臺，共覆蓋學校6319 所，服務學生452 萬；勞動與實踐教育業務訂單達770 萬元，服務學生3 萬餘人；教師培訓業務訂單達1637 萬元，服務教師9 萬餘人。公司教育服務業務實現主營業務收入人民幣28.7 億元，同比增長8.8%。
緊抓電商發展新趨勢，加強供應鏈物流服務能力建設。報告期內，受精細化品類運營水平的提升、技術創新對商品組織、物流組織的影響，互聯網銷售業務表現亮眼，實現主營業務收入人民幣11.7 億元，同比增長11.3%；集團新建的華南倉投入運營，自有渠道出版物流轉總碼洋達到159 億元，同比增長1%；三方物流業務確立了主要拓展方向，單項目經營成效顯著，本期間實現三方物流業務收入1.5 億元，同比增長20.7%。未來，集團將持續鞏固集團圖書電商主體地位，構築完整物流網絡，鞏固企業發展優勢。
優化門店業務佈局，構建新型閱讀服務體系。2022H1，集團以實體書店爲連接點，構建“線上線下融合、店內店外結合”的新型閱讀服務體系。本期間，門店銷售業務實現主營業務收入3億元，同比增長6.6%，毛利率爲36.6%，同比下降37.2%。公司優化業務佈局，在維持門店經營的基礎上拓展店外業務，打破實體門店發展困境。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024 年歸母淨利潤爲14.1 億元、15.5 億元、17.2 億元，對應PE 分別爲10 倍、9 倍、8 倍。考慮到公司線上平臺持續優化，教育服務業務穩步發展，隨公司緊抓互聯網銷售模式，優化門店業務佈局，維持“買入”評級，建議關注。
風險提示：1）新興互聯網企業的跨界競爭日益加劇的風險；2）先進技術不斷重塑傳統出版的業務形態和管理模式的風險。
