微博发布22Q2 业绩，Q2 净收入4.50 亿美元，同比-22%，依据固定汇率计算同比-19%；归母净利润2830 万美元，同比-65%；non-GAAP 归母净利润1.10 亿美元，同比-40%。受需求疲软影响，广告营销业务承压，Q3部分行业投放已有明显恢复，公司流量和营销竞争力仍较强。维持增持评级。
支撑评级的要点
受外部环境影响，广告营销收入下滑。分业务看，受到Q2 疫情爆发和防控措施影响，以及整体宏观经济不确定性较大， 22Q2 公司广告营销业务收入3.86 亿美元，同比-23%；其中来自阿里广告收入2373 万美元，同比-41%，除阿里外广告收入3.62 亿元，同比-22%。增值服务收入6460 万美元，同比-10%，主要是因为会员服务收入和游戏相关服务收入的下降。
用户流量稳定，持续更新产品和加强内容运营。6 月微博平台月活用户数5.82 亿，同比增加1600 万，移动端占比95%；日活用户2.52 亿，同比增加700 万；用户粘性保持在43%。基于庞大且稳定的流量库存，公司在广告变现上仍具较强的基础。公司持续改善产品的社交属性，加强超话与核心消费场景的融合，发挥话题运营和用户破圈营销优势。
高效率获客，销售费用率同比下滑。根据业绩会管理层发言，目前大部分核心投放渠道可在6 个月内回收获客成本，获客效率好于行业平均。
Q2 公司non-GAAP 毛利率79.4%，同比-4.8ppts，环比+0.6ppt。成本和费用共计3.56 亿美元，同比-7%，non-GAAP 销售费用率24.4%，同比-1.9ppts。
Q3 新能源车行业投放恢复较好，消费行业促销广告需求增加。疫情好转之后，在国家促进消费、降低汽车购置税等政策刺激下，目前新能源车、奢侈品广告投放恢复较好，新品发布从线下转线上的趋势持续。FMCG、电商等行业的大规模投放在7-8 月回暖尚不明显，但对降价促销、清库存广告需求增强，微博将承接更多效果类广告，预算获取预计逐步恢复。
估值
我们预计下半年随宏观环境好转，广告投放环比上半年将明显恢复；同时考虑美元汇率的影响，我们基本保持此前盈利预测，2022/23/24 年non-GAAP 净利润预计为5.97/7.53/8.93 亿美元。维持增持评级。
评级面临的主要风险
广告主投放需求降低；行业监管超预期；竞争加剧；用户流量下滑。
微博發佈22Q2 業績，Q2 淨收入4.50 億美元，同比-22%，依據固定匯率計算同比-19%；歸母淨利潤2830 萬美元，同比-65%；non-GAAP 歸母淨利潤1.10 億美元，同比-40%。受需求疲軟影響，廣告營銷業務承壓，Q3部分行業投放已有明顯恢復，公司流量和營銷競爭力仍較強。維持增持評級。
支撐評級的要點
受外部環境影響，廣告營銷收入下滑。分業務看，受到Q2 疫情爆發和防控措施影響，以及整體宏觀經濟不確定性較大， 22Q2 公司廣告營銷業務收入3.86 億美元，同比-23%；其中來自阿里廣告收入2373 萬美元，同比-41%，除阿里外廣告收入3.62 億元，同比-22%。增值服務收入6460 萬美元，同比-10%，主要是因爲會員服務收入和遊戲相關服務收入的下降。
用戶流量穩定，持續更新產品和加強內容運營。6 月微博平臺月活用戶數5.82 億，同比增加1600 萬，移動端佔比95%；日活用戶2.52 億，同比增加700 萬；用戶粘性保持在43%。基於龐大且穩定的流量庫存，公司在廣告變現上仍具較強的基礎。公司持續改善產品的社交屬性，加強超話與核心消費場景的融合，發揮話題運營和用戶破圈營銷優勢。
高效率獲客，銷售費用率同比下滑。根據業績會管理層發言，目前大部分核心投放渠道可在6 個月內回收獲客成本，獲客效率好於行業平均。
Q2 公司non-GAAP 毛利率79.4%，同比-4.8ppts，環比+0.6ppt。成本和費用共計3.56 億美元，同比-7%，non-GAAP 銷售費用率24.4%，同比-1.9ppts。
Q3 新能源車行業投放恢復較好，消費行業促銷廣告需求增加。疫情好轉之後，在國家促進消費、降低汽車購置稅等政策刺激下，目前新能源車、奢侈品廣告投放恢復較好，新品發佈從線下轉線上的趨勢持續。FMCG、電商等行業的大規模投放在7-8 月回暖尚不明顯，但對降價促銷、清庫存廣告需求增強，微博將承接更多效果類廣告，預算獲取預計逐步恢復。
估值
我們預計下半年隨宏觀環境好轉，廣告投放環比上半年將明顯恢復；同時考慮美元匯率的影響，我們基本保持此前盈利預測，2022/23/24 年non-GAAP 淨利潤預計爲5.97/7.53/8.93 億美元。維持增持評級。
評級面臨的主要風險
廣告主投放需求降低；行業監管超預期；競爭加劇；用戶流量下滑。
