营收同比提高,利润增长薄弱。2022 年1H,公司实现营业收入16.00 亿元,较2021 年同期增长16%;毛利4.29 亿元,较2021 年同期减少3%;净利润2.70 亿元,较2021 年同期增长2%;归母净利润2.67 亿元,较2021 年同期增长2%。毛利率和净利率较2021 年同期分别降低5 和2 个百分点,毛利率达到27%,净利率达到17%。2022 年1H,公司每股基本盈利为0.23元,较2021 年同期上升0.01 元。董事局宣派中期股息每股0.136 元(折合每股0.156 港元),以现金支付。
多元业态丰富体系,建筑规模保持增长。截至2022 年1H 底,公司的合约物业管理服务全业态项目为522 个,合约建筑面积为121.5 百万平,在管建筑面积为79.4 百万平,较2021 年同期增长分别为47%及37%。期内,公司持续通过招投标、收并购、合资、战略合作等多渠道进行规模拓展,以住宅物业为基础,持续扩充学校、医院、产业园、物流园、数据中心、政府设施、城市空间等多业态服务体系,并积极参与城市综合运营服务及智慧城市建设。
深耕高能级城市,外拓能力持续占优。2022 年1H,公司合约建筑面积中第三方来源占比大幅提升至约52%,新增合约建筑面积中来自第三方拓展的规模占比约为70%。截至2022 年1H 底,公司的项目遍布中国境内24 个省、自治区及直辖市的84 个城市,地理覆盖范围已涵盖京津冀区域、环渤海区域、华东区域、华南区域、华中及华西区域5 个主要城市群。公司于京津冀区域和环渤海区域优势显著,同时逐渐增加华东区域、华南区域、华中及华西区域的占比。截至2022 年1H 底,根据在管建筑面积划分,京津冀区域占比约为35%,环渤海区域占比约为23%,华东区域占比约为18%,华南区域占比约为11%,华中及华西区域占比约为13%。
商写运营业绩靓丽,品质服务实现差异化。2022 年1H,公司商写运营及物业管理服务收入为2.8 亿元,较2021 年同期增加34.3%;毛利为1.0 亿元,毛利占比较2021 年同期提升6 个百分点至24.3%。截至2022 年1H 底,由公司提供商业物业管理服务项目的合约建筑面积及在管建筑面积分别为7.4百万平及4.5 百万平,分别较2021 年同期增长约7%及20%,在管建筑面积中一二线城市占比超过99%,平均物业管理费为13.16 元/平方米/月。
投资建议:“优于大市”评级。我们预测公司2022 年EPS 为每股0.46 元。
参考可比公司EPS 估值,我们给予公司2022 年6-7 倍PE 估值,对应市值区间为37-43 亿港元,对应合理价值区间为每股3.14-3.67 港元。风险提示:
房地产行业面临总量下行风险。
營收同比提高,利潤增長薄弱。2022 年1H,公司實現營業收入16.00 億元,較2021 年同期增長16%;毛利4.29 億元,較2021 年同期減少3%;淨利潤2.70 億元,較2021 年同期增長2%;歸母淨利潤2.67 億元,較2021 年同期增長2%。毛利率和淨利率較2021 年同期分別降低5 和2 個百分點,毛利率達到27%,淨利率達到17%。2022 年1H,公司每股基本盈利爲0.23元,較2021 年同期上升0.01 元。董事局宣派中期股息每股0.136 元(摺合每股0.156 港元),以現金支付。
多元業態豐富體系,建築規模保持增長。截至2022 年1H 底,公司的合約物業管理服務全業態項目爲522 個,合約建築面積爲121.5 百萬平,在管建築面積爲79.4 百萬平,較2021 年同期增長分別爲47%及37%。期內,公司持續通過招投標、收併購、合資、戰略合作等多渠道進行規模拓展,以住宅物業爲基礎,持續擴充學校、醫院、產業園、物流園、數據中心、政府設施、城市空間等多業態服務體系,並積極參與城市綜合運營服務及智慧城市建設。
深耕高能級城市,外拓能力持續佔優。2022 年1H,公司合約建築面積中第三方來源佔比大幅提升至約52%,新增合約建築面積中來自第三方拓展的規模佔比約爲70%。截至2022 年1H 底,公司的項目遍佈中國境內24 個省、自治區及直轄市的84 個城市,地理覆蓋範圍已涵蓋京津冀區域、環渤海區域、華東區域、華南區域、華中及華西區域5 個主要城市群。公司於京津冀區域和環渤海區域優勢顯著,同時逐漸增加華東區域、華南區域、華中及華西區域的佔比。截至2022 年1H 底,根據在管建築面積劃分,京津冀區域佔比約爲35%,環渤海區域佔比約爲23%,華東區域佔比約爲18%,華南區域佔比約爲11%,華中及華西區域佔比約爲13%。
商寫運營業績靚麗,品質服務實現差異化。2022 年1H,公司商寫運營及物業管理服務收入爲2.8 億元,較2021 年同期增加34.3%;毛利爲1.0 億元,毛利佔比較2021 年同期提升6 個百分點至24.3%。截至2022 年1H 底,由公司提供商業物業管理服務項目的合約建築面積及在管建築面積分別爲7.4百萬平及4.5 百萬平,分別較2021 年同期增長約7%及20%,在管建築面積中一二線城市佔比超過99%,平均物業管理費爲13.16 元/平方米/月。
投資建議:“優於大市”評級。我們預測公司2022 年EPS 爲每股0.46 元。
參考可比公司EPS 估值,我們給予公司2022 年6-7 倍PE 估值,對應市值區間爲37-43 億港元,對應合理價值區間爲每股3.14-3.67 港元。風險提示:
房地產行業面臨總量下行風險。