share_log

中国船舶租赁(3877.HK):关注散货、油轮船队带来的盈利提升机遇

中國船舶租賃(3877.HK):關注散貨、油輪船隊帶來的盈利提升機遇

光大證券 ·  2022/08/31 00:00  · 研報

事件:公司發佈2022 年中期業績公告,22H1 實現營業收入15.05 億港元,同比增長43.32%;實現歸母淨利潤8.73 億港元,同比增加35.26%。收入、利潤實現上漲的主要原因是運營船舶數量增加,以及以市場租金水平爲計價基準的合營油輪船隊投資收益大幅增加,自營幹散貨船隊業績繼續表現出色。

船型、租約合理配置,享受當前運價上漲紅利:22H1 公司把握航運市場發展機遇,繼續加大對清潔能源裝備以及支線集裝箱船、汽車運輸船等具有良好市場潛力的細分船型投放力度,優化資產配置。公司運營船隊規模同比穩步增長,緊抓油輪運輸市場強勁復甦以及幹散貨市場繼續保持高位的有利機遇,合營油輪船隊、自營散貨船隊等資產的投資收益和運營業績表現優異,其中合營油輪船隊投資收益共0.92 億港元,同比大幅增加1.02 億港元。在長期租賃業務穩定增長的同時,充分分享了航運市場景氣的收益,實現經營業績在高位繼續保持快速增長。

堅持綠色航運發展方向,強化清潔能源全產業鏈佈局:22H1 公司繼續在清潔能源領域發力,生效1 艘17.4 萬方LNG 運輸船,自營的LNG 運輸船達到4 艘;新交付起租1 艘8.6 萬方超大型雙燃料液化氣船(VLGC),該型船爲全球第一次採用液化石油氣(LPG)作爲主動力燃料,最大化遵循了“綠色環保低排放”理念。

截至2022 年6 月30 日,公司船舶組合中清潔能源裝備達到20 艘,按合同金額計佔比達到35.7%,產生收入7.46 億港元,同比增加83.5%。

持續降低融資成本,深入推進改革創新:公司於2021 年7 月成功定價發行了5億美元5 年期綠色藍色雙標籤債券,壓降21 年綜合融資成本至1.9%。連續三年獲得標普A–和惠譽A 的主體信用跟蹤評級。以國企改革“雙百行動”試點爲契機,公司實施了高級管理層人員及骨幹員工的股權激勵,啓動了職業經理人改革,利用市場化機制,提升公司治理效能,激發企業活力,推動公司高質量發展。

盈利預測、估值與評級:因合營油輪船隊、自營散貨船隊等業績出色,公司22H1利潤取得較好增長。考慮油運價格仍處於較好水平,繼續看好公司後續的盈利表現。我們小幅上調公司2022-2023 年的盈利預測3.66%/2.72%至16.50/19.00億港元,並預測2024 年盈利21.50 億港元,2022-2024 年EPS 分別爲0.27/0.31/0.35 港元,當前股價對應PB 分別爲0.72/0.65/0.59X。通過對下游航運市場的合理把握,以及對船舶資產及租賃合約的合理配置,公司業績有望保持較好的增長,且目前公司估值仍處於較低水平,維持公司“買入”評級。

風險提示:應收貸款質量降低風險;利率波動的風險;客戶付款違約的風險;外匯匯率波動風險;海事業高度週期性可能帶來的風險;全球租賃行業的競爭風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論