精編自光大證券：《5G：元年開啟，萬物互聯——5G 系列深度報告之一》
從某種角度看，人類史就是一部通信史，從古代的烽火狼煙、飛鴿傳信、驛馬郵遞到近現代的電報、電話、網絡，通信技術的發展助推着人類社會不斷向前發展。具體到移動通信技術，5G毫無疑問是移動通信技術發展的下一站，2019年則有望成為5G元年，而5G牌照發放將成為二級市場行情的催化劑。
1、5G大時代：突破智聯邊界，拓展應用場景
4G很好用，為什麼需要5G？與4G標準相比，5G標準在速率、流量密度、連接數密度等方面性能更優。
3GPP定義了5G的三大技術場景，即eMBB，mMTC和URLLC。其中eMBB指3D/超高清視頻等大流量移動寬帶業務；mMTC是指大規模物聯網業務；URLLC是指低時延、高可靠連接的業務。在具體應用場景上，5G將廣泛應用於VR/AR、車聯網、智能製造等領域。
5G網絡的高性能使得其應用場景得到大大擴展，根據華為發佈的《5G時代十大應用場景白皮書》，最能體現5G能力的應用場景大概可分為10類，包括：
高階VR/AR應用、車聯網中的自動駕駛及遠控駕駛、智能製造領域的機器人控制、智慧能源領域的饋線自動化、無線醫療中的遠程診斷、無線家庭娛樂中的超高清視頻、聯網無人機、社交網絡領域的全景直播、AI領域的個人輔助、智慧城市中的視頻監控。
2、5G大國重器：預計美國、中國成為全球主導
我國為什麼如此重視5G的發展？從戰略角度來看，上游，5G可以推動國家核心芯片的突破，推動整個通信產業鏈全面升級；中游，華為、中興等主設備商在全球市場的份額將提升，話語權不斷提高；下游，國內有全球最大的通信市場，有着巨大的需求，同時也是巨大的人口紅利。
從經濟發展角度來看，5G 的發展將直接帶來電信運營業、設備製造業和信息服務業的快速增長，進而對 GDP增長產生直接貢獻，並通過產業間的關聯效應和波及效應，放大 5G 對經濟社會發展的貢獻，即間接帶動國民經濟各行業、各領域創造更多的經濟增加值。
根據中國信息通信研究院測算，在中國國內，2020 年，5G 網絡直接拉動的 GDP 為 920 億元，間接拉動的 GDP 為 4190 億元；到 2030 年，5G 網絡直接拉動的 GDP 為 2.9 萬億，間接拉動的 GDP 為 3.6 萬億元。
根據 IHS 的研究成果，美國和中國對於 5G 的投資將遙遙領先於其他國家，主導 5G 建設。 根據 IHS 發佈的《 5G 經濟： 5G 技術如何影響全球經濟》的研究結果，預計美國和中國的 5G 投資將領先全球，約佔全球 5G 投入的28%、 24%。
3、5G建設時間點：當前總體規劃情況是2018年規模試驗、2019年推出預商用產品、2020年規模商用；目前5G商用已進入加速期，9月計劃發放頻譜。
今年7月底，工信部、發改委印發《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》，提出加快5G標準研究、技術試驗，推進5G規模組網建設及應用示範工程，確保啟動5G商用。在上週進行的中國國際智能產業博覽會上，中國信通院副院長王志勤表示，2018年國內5G測試進入第三階段的關鍵時期，預計年底將完成5G試驗獨立組網測試工作；同時表示，計劃於今年9月正式發佈5G頻譜資源的最終許可方案，預計今年年底由運營商為主體，在國內更多的城市開展5G規模網絡組網和試驗工作。日前，三大運營商已經基本確定第一批共18個5G試點城市，5G測試工作正緊鑼密鼓展開。
4、5G產業鏈：天線、射頻、光模塊等關鍵器件最先受益，受益最大為主設備，最後關注各垂直行業應用與融合發展。
1）最先受益：建設初期（2019年起）將是規模預商用和商用階段，基站天線、射頻模塊、光模塊等核心器件環節將早於主設備半年。
2）最大受益：主設備的投資佔比最大（佔總投資近40%），涉及無線、核心和部分傳輸等設備。
3）最長遠受益：隨着網絡基礎的完善，基於5G網絡的垂直行業融合和信息應用服務將層出不窮，包括系統集成與行業解決方案、大數據應用、物聯網平臺與解決方案、增值業務與行業應用等需求將規模放量，相應產業鏈環節也將持續受益。
另外，網絡規劃運維在建網的早期和建網完成後將受益，光纖光纜將在無線網絡建設和傳輸網擴容升級中受益。
5、5G頻譜劃分、牌照發放：二級市場行情的催化劑
對比中信通信指數和滬深300指數表現，二級市場通信板塊的行情通常在頻譜劃分、牌照發放前1年左右啟動，牌照發放通常對行情的催化作用更加明顯。3G、4G時期，頻譜劃分、牌照發放催生二級市場通信板塊行情通常持續2~3年左右的時間。隨着通信技術的更新換代，相關投資規模不斷提升，通信板塊的超額收益越高，行情延續時間越長。5G的投資規模為4G的1.7倍，我們預計5G頻譜有望在2018年年底-2019年年初宣告確定，5G牌照有望在2019年年中發放。
