事件：
8 月23 日，公司发布2022 年半年报，2022 年H1 实现营业收入2.97 亿元，同比增长13.68%，归母净利润为0.77 亿元，同比增长8.79%，扣非归母净利润为0.72 亿元，同比增长35.62%。2022 年Q2 单季度营业收入为1.67亿元，同比增长17.06%，归母净利润为0.43 亿元，同比增长7.34%，扣非归母净利润为0.41 亿元，同比增长37.43%。
点评：
Q2 业务稳中有升，销售拓展推动净利润提升增速2022 年H1 公司营业收入2.97 亿元，同比增长13.68%，主要得益于主营产品骨科脊柱类植入耗材、超声骨刀、超声止血刀和创伤类植入耗材的应用处于上升通道中，下游市场需求不断攀升。公司销售费用同比增长5.09%系公司加强销售拓展， 进一步推动渠道下沉的原因；管理费用同比增长11.93%，主要系疫情期间生产与物流压力较大的原因；研发费用同比增长19.22%，体现了公司对创新研发的重视。同时，公司精益生产成本费用管控效果进一步显现，随着公司营业收入持续增长与未来疫情的恢复，公司的盈利能力有望进一步增强。
多项产品获国家药监局注册批准，创新研发提升竞争力2022 年H1，公司新型的“脊柱后路内固定系统”、钛合金带线锚钉产品、“钛板固定椎间融合系统”、 “椎体融合器”获得国家药监局注册批准。产品包含多种疗法创新组件，为复杂脊柱畸形，脊柱退变滑脱以及脊柱骨折病人提供了更先进的手术疗法，并减少手术并发症的发生；适用于退变性椎间盘疾病的颈椎前路固定融合，以及颈椎、胸腰椎椎体植骨融合。一系列新产品的获批进一步提高了公司在脊柱骨科行业的市场竞争力，保持市场占有率领先地位。
水木天蓬授权美敦力独家经销，市占率有望进一步提高5 月24 日，公司控股子公司水木天蓬授权美敦力在中国大陆地区内以独家的方式推广、营销、销售和经销所有授权产品，授权产品为超声骨刀设备FD880A、XD880A 和其配套刀头及其他耗材。此次合作将进一步推动超声骨刀系列产品在全国范围内的销售入院和产品推广，提升产品的品牌认可度，市场竞争力和市场占有率，促进水木天蓬业务的快速发展，实现“复杂手术简单化，简单手术标准化”的目标，并进一步推动中国骨科高质量发展。
盈利预测：我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为8.74/12.70/15.54 亿元，归母净利润分别为2.12/3.04/3.96 亿元人民币，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发进度不及预期风险、产品销售推广不及预期风险、核心产品在带量采购中未中标风险
事件：
8 月23 日，公司發佈2022 年半年報，2022 年H1 實現營業收入2.97 億元，同比增長13.68%，歸母淨利潤爲0.77 億元，同比增長8.79%，扣非歸母淨利潤爲0.72 億元，同比增長35.62%。2022 年Q2 單季度營業收入爲1.67億元，同比增長17.06%，歸母淨利潤爲0.43 億元，同比增長7.34%，扣非歸母淨利潤爲0.41 億元，同比增長37.43%。
點評：
Q2 業務穩中有升，銷售拓展推動淨利潤提升增速2022 年H1 公司營業收入2.97 億元，同比增長13.68%，主要得益於主營產品骨科脊柱類植入耗材、超聲骨刀、超聲止血刀和創傷類植入耗材的應用處於上升通道中，下游市場需求不斷攀升。公司銷售費用同比增長5.09%系公司加強銷售拓展， 進一步推動渠道下沉的原因；管理費用同比增長11.93%，主要系疫情期間生產與物流壓力較大的原因；研發費用同比增長19.22%，體現了公司對創新研發的重視。同時，公司精益生產成本費用管控效果進一步顯現，隨着公司營業收入持續增長與未來疫情的恢復，公司的盈利能力有望進一步增強。
多項產品獲國家藥監局註冊批准，創新研發提升競爭力2022 年H1，公司新型的“脊柱後路內固定系統”、鈦合金帶線錨釘產品、“鈦板固定椎間融合系統”、 “椎體融合器”獲得國家藥監局註冊批准。產品包含多種療法創新組件，爲複雜脊柱畸形，脊柱退變滑脫以及脊柱骨折病人提供了更先進的手術療法，並減少手術併發症的發生；適用於退變性椎間盤疾病的頸椎前路固定融合，以及頸椎、胸腰椎椎體植骨融合。一系列新產品的獲批進一步提高了公司在脊柱骨科行業的市場競爭力，保持市場佔有率領先地位。
水木天蓬授權美敦力獨家經銷，市佔率有望進一步提高5 月24 日，公司控股子公司水木天蓬授權美敦力在中國大陸地區內以獨家的方式推廣、營銷、銷售和經銷所有授權產品，授權產品爲超聲骨刀設備FD880A、XD880A 和其配套刀頭及其他耗材。此次合作將進一步推動超聲骨刀系列產品在全國範圍內的銷售入院和產品推廣，提升產品的品牌認可度，市場競爭力和市場佔有率，促進水木天蓬業務的快速發展，實現“複雜手術簡單化，簡單手術標準化”的目標，並進一步推動中國骨科高質量發展。
盈利預測：我們預計公司2022-2024 年營業收入分別爲8.74/12.70/15.54 億元，歸母淨利潤分別爲2.12/3.04/3.96 億元人民幣，維持“買入”評級。
風險提示：產品研發進度不及預期風險、產品銷售推廣不及預期風險、核心產品在帶量採購中未中標風險
