事件：近日，公 司发布2022 年中报，公司2022 年上半年实现收入1.56亿元，同比下降14.62%，实现归母净利润0.22 亿元，同比下降35.18%。
点评：
疫情造成交付端受到影响，在手订单较充足。收入端，公司2022 年上半年收入1.56 亿元，同减14.62%，分季度来看，2021Q1-Q4、2022Q1收入增速分别为77.62%、9.18%、0.32%、-18.96%、-2.60%、-23.95%，增速变动原因主要是4 月以来国内疫情多点散发导致订单交付受到影响。盈利端，公司2022 年上半年实现归母净利润0.22 亿元，同降35.18%，2021Q1-Q4、2022Q1 归母净利增速分别为4647.41%、-1.66%、15.14%、-44.87%，-18.02%、-47.93%，2022Q2 毛利率49.22%，同增1.27pct，Q2 销售费用率18.14%，同增5.00pct，研发费用率10.61%，同增4.32pct，管理费用率7.75%，同增1.04pct。截至中报末，公司在手订单较充足，存货同增36.53%。我们认为公司产品下游应用领域较广泛，疫情期间交付端虽受到影响，但生产端和订单受影响较小，下半年交付节奏有望加快，费用率也有望摊低，全年业绩有保障。
样品前处理设备业务持续拓展产品线，驱动长期稳健增长。2022 年上半年公司样品前处理设备业务持续拓展新产品线，同时实现老产品的迭代升级，不断增强市场竞争力。上半年公司发布新品PT2000 全自动固液吹扫捕集仪，技术源于美国CDS 公司，用于液体和固体样品中挥发性有机物（VOC）的富集制备，新品改善了交叉污染与残留等问题，同时优化软件功能提高了国内市场的适应度。此外，公司作为国内领先的样品前处理设备企业，国际市场影响力不断提升，有望加快新领域和国外市场的拓展。去年在核工业核素分析领域取得较快进展，实现收入551.35 万元。今年5 月份公司推出锂电池产业链元素分析一站式解决方案，有效解决锂电池电极中某些材料的难消解问题。我们认为，样品前处理和分析仪器产品类别较多，市场空间较大，公司将通过研发驱动拓展更多品类和新领域，长期有望实现稳健增长。
质谱仪板块有望开启第二成长曲线，高端质谱国产化进程加快。公司于2021 年上半年发布电感耦合等离子体质谱仪LabMS 3000，去年在半导体、医疗和传统领域实现了多台销售，是国产ICP-MS 在半导体行业芯片生产线上的首次应用，今年上半年也实现了半导体行业头部芯片厂商的复购。公司进一步加大质谱仪的研发投入，去年新增两个在研项目，目前进展顺利： 1）电感耦合等离子体四极杆- 飞行时间质谱仪（ICP-Q-TOF-MS），可实现单细胞多元素同时检测的基本功能，是针对细胞及元素水平的科学研究研发的高端分析仪器，国内尚无成熟的相关产品，下游应用领域广，包括毒理研究、药物开发等领域，计划总投入1200 万，目前已完成原理样机组装、初步调试和功能确认，谱图稳 定，将进一步调试提高采样速度和灵敏度。2）电感耦合等离子体串联四极杆质谱仪(ICP-MS-MS) ，主要是针对解决半导体等领域检测灵敏度更高、抗干扰能力更强、检出限更低的需求，计划总投入2000 万，目前已完成2 套原理测试平台的搭建、串联质谱功能的打通，初步测试指标基本满足要求，将进一步改进硬件。我们认为，质谱仪长期受外资垄断，国产企业正不断缩小与外资的技术差距，逆全球化背景下高端分析仪器国产替代有望加快，国产化空间较大，公司高端质谱产品实现在国内芯片生产线的首次国产化应用，技术实力获得半导体头部厂商的认可，质谱板块有望成为公司第二增长极。
盈利预测：我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润0.87 亿元、1.10亿元、1.37 亿元，相对应的EPS 分别为1.30 元/股、1.64 元/股、2.04元/股，对应当前股价PE 分别为30 倍、23 倍、19 倍。
风险因素：行业政策变动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新业务拓展不达预期风险等。
事件：近日，公 司發佈2022 年中報，公司2022 年上半年實現收入1.56億元，同比下降14.62%，實現歸母淨利潤0.22 億元，同比下降35.18%。
點評：
疫情造成交付端受到影響，在手訂單較充足。收入端，公司2022 年上半年收入1.56 億元，同減14.62%，分季度來看，2021Q1-Q4、2022Q1收入增速分別為77.62%、9.18%、0.32%、-18.96%、-2.60%、-23.95%，增速變動原因主要是4 月以來國內疫情多點散發導致訂單交付受到影響。盈利端，公司2022 年上半年實現歸母淨利潤0.22 億元，同降35.18%，2021Q1-Q4、2022Q1 歸母淨利增速分別為4647.41%、-1.66%、15.14%、-44.87%，-18.02%、-47.93%，2022Q2 毛利率49.22%，同增1.27pct，Q2 銷售費用率18.14%，同增5.00pct，研發費用率10.61%，同增4.32pct，管理費用率7.75%，同增1.04pct。截至中報末，公司在手訂單較充足，存貨同增36.53%。我們認為公司產品下游應用領域較廣泛，疫情期間交付端雖受到影響，但生產端和訂單受影響較小，下半年交付節奏有望加快，費用率也有望攤低，全年業績有保障。
樣品前處理設備業務持續拓展產品線，驅動長期穩健增長。2022 年上半年公司樣品前處理設備業務持續拓展新產品線，同時實現老產品的迭代升級，不斷增強市場競爭力。上半年公司發佈新品PT2000 全自動固液吹掃捕集儀，技術源於美國CDS 公司，用於液體和固體樣品中揮發性有機物（VOC）的富集製備，新品改善了交叉污染與殘留等問題，同時優化軟件功能提高了國內市場的適應度。此外，公司作為國內領先的樣品前處理設備企業，國際市場影響力不斷提升，有望加快新領域和國外市場的拓展。去年在核工業核素分析領域取得較快進展，實現收入551.35 萬元。今年5 月份公司推出鋰電池產業鏈元素分析一站式解決方案，有效解決鋰電池電極中某些材料的難消解問題。我們認為，樣品前處理和分析儀器產品類別較多，市場空間較大，公司將通過研發驅動拓展更多品類和新領域，長期有望實現穩健增長。
質譜儀板塊有望開啟第二成長曲線，高端質譜國產化進程加快。公司於2021 年上半年發佈電感耦合等離子體質譜儀LabMS 3000，去年在半導體、醫療和傳統領域實現了多臺銷售，是國產ICP-MS 在半導體行業芯片生產線上的首次應用，今年上半年也實現了半導體行業頭部芯片廠商的復購。公司進一步加大質譜儀的研發投入，去年新增兩個在研項目，目前進展順利： 1）電感耦合等離子體四極杆- 飛行時間質譜儀（ICP-Q-TOF-MS），可實現單細胞多元素同時檢測的基本功能，是針對細胞及元素水平的科學研究研發的高端分析儀器，國內尚無成熟的相關產品，下游應用領域廣，包括毒理研究、藥物開發等領域，計劃總投入1200 萬，目前已完成原理樣機組裝、初步調試和功能確認，譜圖穩 定，將進一步調試提高採樣速度和靈敏度。2）電感耦合等離子體串聯四極杆質譜儀(ICP-MS-MS) ，主要是針對解決半導體等領域檢測靈敏度更高、抗幹擾能力更強、檢出限更低的需求，計劃總投入2000 萬，目前已完成2 套原理測試平臺的搭建、串聯質譜功能的打通，初步測試指標基本滿足要求，將進一步改進硬件。我們認為，質譜儀長期受外資壟斷，國產企業正不斷縮小與外資的技術差距，逆全球化背景下高端分析儀器國產替代有望加快，國產化空間較大，公司高端質譜產品實現在國內芯片生產線的首次國產化應用，技術實力獲得半導體頭部廠商的認可，質譜板塊有望成為公司第二增長極。
盈利預測：我們預計公司2022-2024 年實現歸母淨利潤0.87 億元、1.10億元、1.37 億元，相對應的EPS 分別為1.30 元/股、1.64 元/股、2.04元/股，對應當前股價PE 分別為30 倍、23 倍、19 倍。
風險因素：行業政策變動風險、行業競爭加劇風險、原材料價格波動風險、新業務拓展不達預期風險等。
