事件：公司发布2022 年中报，上半年实现营业收入4.72 亿，同比增长28%；实现归属于上市公司股东的净利润1.27 亿元，同比增长106%；扣非净利润1.23亿元，同比增长113%；符合预期。
消费电子景气度波动影响收入增长。受消费电子景气度波动影响，22Q2 增长有所放缓，其中22Q2 实现收入2.07 亿元，环比下降22%；实现归母净利润0.61亿元，环比下降6%。上半年综合毛利率45.78%，保持上升趋势。公司持续加大研发投入，上半年研发费用5025 万元，同比增长89.5%，占营收比达10.65%。
上半年经营性现金流量净额5650 万元，同比大幅好转。
持续拓展品类及下游应用，进入比亚迪供应链。公司积极围绕大客户持续拓展品类，合作领域从手机、可穿戴设备逐步拓展至家电、汽车电子等业务板块。上半年，公司积极进行产品及市场布局，加大开拓汽车和新能源市场，目前已成功进入比亚迪供应链。
上游产能有所缓解，积极转产高压工艺。二季度以来，上游供应链产能缓解，而部分高压工艺存在结构性紧张，公司快速转产开发此类工艺产品，并进入量产，缓解非手机类产品的交付压力。我们认为，转产高压工艺一方面降低消费电子景气低谷带来的不利影响，另一方面高压产品放量有望提升公司整体产品竞争力，保障毛利率水平。
产品性能指标领先，积极布局新品研发。公司凭借优质的产品、快速反应的研发体系和差异化服务，在特定领域与TI、ON Semi、DIODES、Richtek 等全球知名IC 设计公司的部分产品竞争，且部分产品性能指标已经达到或超过国际品牌的竞标产品，产品在客户产线上线失效率（DPPM）远低于客户要求。公司聚焦模拟领域，布局了信号链、磁感应芯片、电源管理单元（PMU）、无电感交流输入线性稳压器、80V 高压大电流降压转换器IC、100V 高压大电流BUCK 控制器IC 等芯片研发项目。上半年，新增知识产权项目申请26 项（其中发明专利13 项）,共获得了4 项知识产权项目（其中发明专利4 项）。
维持“买入”评级。公司围绕大客户持续拓展产品品类，电子雷管落地有望进一步加速，车载市场有望成为新增长点，我们持续看好公司发展潜力，但考虑到消费电子景气度下行的负面影响，下调22-24 年归母净利润预测由3.2/4.0/4.8 亿元至2.7/3.5/4.1 亿元，调整幅度-15%/-12%/-13%，对应PE 分别为28/22/19X，维持“买入”评级。
风险提示：消费电子景气度下行，模拟行业竞争格局恶化，电子雷管渗透进度低于预期等
事件：公司發佈2022 年中報，上半年實現營業收入4.72 億，同比增長28%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.27 億元，同比增長106%；扣非淨利潤1.23億元，同比增長113%；符合預期。
消費電子景氣度波動影響收入增長。受消費電子景氣度波動影響，22Q2 增長有所放緩，其中22Q2 實現收入2.07 億元，環比下降22%；實現歸母淨利潤0.61億元，環比下降6%。上半年綜合毛利率45.78%，保持上升趨勢。公司持續加大研發投入，上半年研發費用5025 萬元，同比增長89.5%，佔營收比達10.65%。
上半年經營性現金流量淨額5650 萬元，同比大幅好轉。
持續拓展品類及下游應用，進入比亞迪供應鏈。公司積極圍繞大客戶持續拓展品類，合作領域從手機、可穿戴設備逐步拓展至家電、汽車電子等業務板塊。上半年，公司積極進行產品及市場佈局，加大開拓汽車和新能源市場，目前已成功進入比亞迪供應鏈。
上游產能有所緩解，積極轉產高壓工藝。二季度以來，上游供應鏈產能緩解，而部分高壓工藝存在結構性緊張，公司快速轉產開發此類工藝產品，並進入量產，緩解非手機類產品的交付壓力。我們認爲，轉產高壓工藝一方面降低消費電子景氣低谷帶來的不利影響，另一方面高壓產品放量有望提升公司整體產品競爭力，保障毛利率水平。
產品性能指標領先，積極佈局新品研發。公司憑藉優質的產品、快速反應的研發體系和差異化服務，在特定領域與TI、ON Semi、DIODES、Richtek 等全球知名IC 設計公司的部分產品競爭，且部分產品性能指標已經達到或超過國際品牌的競標產品，產品在客戶產線上線失效率（DPPM）遠低於客戶要求。公司聚焦模擬領域，佈局了信號鏈、磁感應芯片、電源管理單元（PMU）、無電感交流輸入線性穩壓器、80V 高壓大電流降壓轉換器IC、100V 高壓大電流BUCK 控制器IC 等芯片研發項目。上半年，新增知識產權項目申請26 項（其中發明專利13 項）,共獲得了4 項知識產權項目（其中發明專利4 項）。
維持“買入”評級。公司圍繞大客戶持續拓展產品品類，電子雷管落地有望進一步加速，車載市場有望成爲新增長點，我們持續看好公司發展潛力，但考慮到消費電子景氣度下行的負面影響，下調22-24 年歸母淨利潤預測由3.2/4.0/4.8 億元至2.7/3.5/4.1 億元，調整幅度-15%/-12%/-13%，對應PE 分別爲28/22/19X，維持“買入”評級。
風險提示：消費電子景氣度下行，模擬行業競爭格局惡化，電子雷管滲透進度低於預期等
