业绩稳定，原材料涨价压力下盈利能力承压
公司2022H1 实现营业收入5.41 亿元，同比增长72.57%，实现归母净利润0.47亿元，同比增长69.23%，超业绩预告上限。其中2022Q2 公司实现营业收入2.93亿元，同比增长53.7%，环比增长17.9%，实现归母净利润0.26 亿元，同比增长58.2%，环比增长25.5%。盈利能力方面，公司2022Q2 毛利率为15.16%，环比下降1.03%，净利率为8.94%，环比提升0.54%。考虑到光伏行业景气度持续上行，公司作为接线盒龙头之一随着下游组件客户的持续放量和原材料压力的缓解将显著受益。因此我们上调公司盈利预测，调整为2022-2024 年归母净利润为1.42/2.83/3.95 亿元（原1.36/2.82/3.74 亿元），EPS 为2.21/4.42/6.18 元（原2.13/4.4/5.85 元），对应当前股价PE 为50.0/25.0/17.9 倍，维持“买入”评级。
主营业务盈利短期承压，反转可期
2022H1 公司光伏接线盒业务实现营业收入4.3 亿元，同比增长81.9%，毛利率为15.98%，同比下降4.8%。公司光伏连接器业务实现营业收入1.02 亿元，同比增长46.1%，毛利率为14.41%，同比下降0.1%。因为光伏行业的高景气度，公司主营业务收入同比增长明显，在成本端因为主要原材料二极管与芯片价格相对短缺对公司光伏接线盒业务的盈利能力造成了较大的影响。随着芯片供应链瓶颈的相对缓解和铜材、塑料的价格下降，公司盈利能力有望在2022H2 实现反转。
费用管控能力卓越，主要客户放量可期
公司下游主要客户包括晶澳科技、天合光能、阿特斯、东方日升等国内主流组件企业和通威股份、一道新能源等组件环节新军，作为和通威股份建立了长期合作伙伴的辅材企业，有望跟随通威股份在组件环节的大体量布局显著受益。在期间费用率方面，公司2022Q1 期间费用率为5.6%，2022Q2 单季度期间费用率为4.2%，环比下降1.4%，其中财务费用率为-1.02%，主要原因是公司获得了292万元的汇兑受益。
风险提示：主要客户放量不及预期、原材料价格上涨超预期
業績穩定，原材料漲價壓力下盈利能力承壓
公司2022H1 實現營業收入5.41 億元，同比增長72.57%，實現歸母淨利潤0.47億元，同比增長69.23%，超業績預告上限。其中2022Q2 公司實現營業收入2.93億元，同比增長53.7%，環比增長17.9%，實現歸母淨利潤0.26 億元，同比增長58.2%，環比增長25.5%。盈利能力方面，公司2022Q2 毛利率為15.16%，環比下降1.03%，淨利率為8.94%，環比提升0.54%。考慮到光伏行業景氣度持續上行，公司作為接線盒龍頭之一隨着下游組件客户的持續放量和原材料壓力的緩解將顯著受益。因此我們上調公司盈利預測，調整為2022-2024 年歸母淨利潤為1.42/2.83/3.95 億元（原1.36/2.82/3.74 億元），EPS 為2.21/4.42/6.18 元（原2.13/4.4/5.85 元），對應當前股價PE 為50.0/25.0/17.9 倍，維持“買入”評級。
主營業務盈利短期承壓，反轉可期
2022H1 公司光伏接線盒業務實現營業收入4.3 億元，同比增長81.9%，毛利率為15.98%，同比下降4.8%。公司光伏連接器業務實現營業收入1.02 億元，同比增長46.1%，毛利率為14.41%，同比下降0.1%。因為光伏行業的高景氣度，公司主營業務收入同比增長明顯，在成本端因為主要原材料二極管與芯片價格相對短缺對公司光伏接線盒業務的盈利能力造成了較大的影響。隨着芯片供應鏈瓶頸的相對緩解和銅材、塑料的價格下降，公司盈利能力有望在2022H2 實現反轉。
費用管控能力卓越，主要客户放量可期
公司下游主要客户包括晶澳科技、天合光能、阿特斯、東方日升等國內主流組件企業和通威股份、一道新能源等組件環節新軍，作為和通威股份建立了長期合作伙伴的輔材企業，有望跟隨通威股份在組件環節的大體量佈局顯著受益。在期間費用率方面，公司2022Q1 期間費用率為5.6%，2022Q2 單季度期間費用率為4.2%，環比下降1.4%，其中財務費用率為-1.02%，主要原因是公司獲得了292萬元的匯兑受益。
風險提示：主要客户放量不及預期、原材料價格上漲超預期
