煤焦主业持续向好，深化布局氢能全产业链。维持“买入”评级公司发布中报，2022 年H1 实现归母净利润13.59 亿元，同比+8.63%；扣非后归母净利润15.01 亿元，同比+8%，其中Q2 扣非归母净利润8.3 亿元，环比+23%。
2022 年以来煤焦产品价格高位运行，公司业绩充分释放。8 月24 日国常会出台稳经济一揽子政策的接续政策，核准开工一批基础设施等项目，下游需求企稳回升或将带动煤焦钢产业链持续向好，我们看好全年业绩表现。我们维持盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润25.81/29.65/31.53 亿元，同比+0.5%/14.9%/6.3%；EPS 为0.6/0.69/0.74 元；对应当前股价PE 为20.7/18.0/16.8 倍。维持“买入”评级。
焦化业务：煤焦价格大涨盈利能力高增，焦化主业产能仍有扩张前景2022 年H1 公司实现焦炭产/销量为284.62/290.03 万吨，产销率为101.9%。焦化业务实现营收130.47 亿元，同比+47.68%；营业成本为99.85 亿元，同比+69.05%；毛利为30.62 亿元，同比+4.34%。业绩高增主要系报告期内公司煤、焦售价较上年同期出现大幅增长，2022H1 公司吨焦售价3800.85 元/吨，同时期山西太原一级冶金焦均价为3086.7 元/吨，同比+30.2%，其中Q1 均价2876.7 元/吨，Q2 均价3296.8 元/吨，环比+14.6%。2022 年5 月，公司以受让股权方式参与贵州佳顺焦化（180 万吨/年焦化产能）破产重整项目，公司未来主业产能仍有增长。
氢能业务：积极持续布局加氢用氢环节，奠定未来高增基础加氢环节：截止本报告期末，公司在山西省已完成建设4 座加氢站，已开工和计划建设加氢综合能源站有15 座（截止2021 年末，公司累计投运8 座加氢站）。
用氢环节：2022 年4 月公司与北京市大兴区政府签订《战略合作协议》，将在当地规划建设燃料电池核心零部件的配套研究、生产等设施。2022 年H1 公司控股子公司飞驰科技生产的燃料电池重卡累计上牌275 辆（2021 年氢燃料电池车产量为362 台），以绝对优势居全国首位，未来公司氢能产业链布局有望持续深化。
风险提示：经济恢复不及预期；焦炭价格大幅下滑；氢能项目进展不及预期。
煤焦主業持續向好，深化佈局氫能全產業鏈。維持「買入」評級公司發佈中報，2022 年H1 實現歸母淨利潤13.59 億元，同比+8.63%；扣非後歸母淨利潤15.01 億元，同比+8%，其中Q2 扣非歸母淨利潤8.3 億元，環比+23%。
2022 年以來煤焦產品價格高位運行，公司業績充分釋放。8 月24 日國常會出台穩經濟一攬子政策的接續政策，覈准開工一批基礎設施等項目，下游需求企穩回升或將帶動煤焦鋼產業鏈持續向好，我們看好全年業績表現。我們維持盈利預測，預計2022-2024 年歸母淨利潤25.81/29.65/31.53 億元，同比+0.5%/14.9%/6.3%；EPS 爲0.6/0.69/0.74 元；對應當前股價PE 爲20.7/18.0/16.8 倍。維持「買入」評級。
焦化業務：煤焦價格大漲盈利能力高增，焦化主業產能仍有擴張前景2022 年H1 公司實現焦炭產/銷量爲284.62/290.03 萬噸，產銷率爲101.9%。焦化業務實現營收130.47 億元，同比+47.68%；營業成本爲99.85 億元，同比+69.05%；毛利爲30.62 億元，同比+4.34%。業績高增主要系報告期內公司煤、焦售價較上年同期出現大幅增長，2022H1 公司噸焦售價3800.85 元/噸，同時期山西太原一級冶金焦均價爲3086.7 元/噸，同比+30.2%，其中Q1 均價2876.7 元/噸，Q2 均價3296.8 元/噸，環比+14.6%。2022 年5 月，公司以受讓股權方式參與貴州佳順焦化（180 萬噸/年焦化產能）破產重整項目，公司未來主業產能仍有增長。
氫能業務：積極持續佈局加氫用氫環節，奠定未來高增基礎加氫環節：截止本報告期末，公司在山西省已完成建設4 座加氫站，已開工和計劃建設加氫綜合能源站有15 座（截止2021 年末，公司累計投運8 座加氫站）。
用氫環節：2022 年4 月公司與北京市大興區政府簽訂《戰略合作協議》，將在當地規劃建設燃料電池核心零部件的配套研究、生產等設施。2022 年H1 公司控股子公司飛馳科技生產的燃料電池重卡累計上牌275 輛（2021 年氫燃料電池車產量爲362 台），以絕對優勢居全國首位，未來公司氫能產業鏈佈局有望持續深化。
風險提示：經濟恢復不及預期；焦炭價格大幅下滑；氫能項目進展不及預期。
