本报告导读：
市场化提价，上半年尽享焦煤高景气，业绩大幅提升；受益焦煤涨价，Q2业绩环比提升；煤炭仍有增量，化工&玻纤业务将持续贡献成长。
投资要点：
下调盈利预测及 目标价，维持增持评级。公司2022H1实现营收199.9亿（+54.1%）、归母净利25.7 亿（+289.8%），业绩略低于预期。受困于地产行业开工持续低迷，下半年焦煤景气度较难继续提升，公司焦煤业务盈利虽仍有增长，但增速低于我们预期，故下调公司2022、2023 年EPS 至1.57、1.67（原2.66、2.75）元，预测2024 年EPS 为1.77 元，按行业均值给予公司2022 年6xPE，下调目标价至9.42（原11.38）元，维持“增持”评级。
市场化提价，上半年尽享焦煤高景气，业绩大幅提升。据wind，22H1 河北主焦煤平均价为2753 元/吨，同比提升1093 元，而公司炼焦精煤按年度长协定量，月度定价，市场调整的模式，根据市场价变动适时调整价格，调价方式更灵活。因此在焦煤高景气下，公司22H1 煤炭业务实现营收163.1 亿（+69.4%），毛利58.4 亿（+145.2%）同比增加34.6 亿，而同期公司毛利合计62.1 亿同比增加32.7 亿，煤炭业务贡献全部毛利增量。
受益焦煤涨价，Q2 业绩环比提升。公司Q2 实现归母净利15.9 亿（环比+61.3%），业绩提升主因河北主焦煤平均价Q2 为3039 元/吨，环比上涨581 元，Q2煤炭业务营收87.6 亿（环比+15.6%），毛利32.2 亿（环比+22.8%）。
煤炭仍有增量，化工&玻纤业务将持续贡献成长。据公司机构调研公告：
1）邢台矿西井核增产能60 万吨，预计9、10 月份投产；2）内蒙古盛鑫煤业核增30 万产能，提供产量增量；3）公司40 万吨PVC 项目预计2022下半年调试完毕，进行联合试生产；4）公司冀中新材二期项目已在2022年3 月份点火，预计下半年贡献增量。
风险提示。钢铁超预期减产；进口煤放开；宏观经济不及预期。
本報告導讀：
市場化提價，上半年盡享焦煤高景氣，業績大幅提升；受益焦煤漲價，Q2業績環比提升；煤炭仍有增量，化工&玻纖業務將持續貢獻成長。
投資要點：
下調盈利預測及 目標價，維持增持評級。公司2022H1實現營收199.9億（+54.1%）、歸母淨利25.7 億（+289.8%），業績略低於預期。受困於地產行業開工持續低迷，下半年焦煤景氣度較難繼續提升，公司焦煤業務盈利雖仍有增長，但增速低於我們預期，故下調公司2022、2023 年EPS 至1.57、1.67（原2.66、2.75）元，預測2024 年EPS 爲1.77 元，按行業均值給予公司2022 年6xPE，下調目標價至9.42（原11.38）元，維持“增持”評級。
市場化提價，上半年盡享焦煤高景氣，業績大幅提升。據wind，22H1 河北主焦煤平均價爲2753 元/噸，同比提升1093 元，而公司煉焦精煤按年度長協定量，月度定價，市場調整的模式，根據市場價變動適時調整價格，調價方式更靈活。因此在焦煤高景氣下，公司22H1 煤炭業務實現營收163.1 億（+69.4%），毛利58.4 億（+145.2%）同比增加34.6 億，而同期公司毛利合計62.1 億同比增加32.7 億，煤炭業務貢獻全部毛利增量。
受益焦煤漲價，Q2 業績環比提升。公司Q2 實現歸母淨利15.9 億（環比+61.3%），業績提升主因河北主焦煤平均價Q2 爲3039 元/噸，環比上漲581 元，Q2煤炭業務營收87.6 億（環比+15.6%），毛利32.2 億（環比+22.8%）。
煤炭仍有增量，化工&玻纖業務將持續貢獻成長。據公司機構調研公告：
1）邢臺礦西井核增產能60 萬噸，預計9、10 月份投產；2）內蒙古盛鑫煤業核增30 萬產能，提供產量增量；3）公司40 萬噸PVC 項目預計2022下半年調試完畢，進行聯合試生產；4）公司冀中新材二期項目已在2022年3 月份點火，預計下半年貢獻增量。
風險提示。鋼鐵超預期減產；進口煤放開；宏觀經濟不及預期。
