2022 年上半年公司教育业务受到局部疫情持续影响，增长不及预期。公司持续推进教育项目落地，加速替代研发工作，丰富教育信息化产品线。考虑到教育信息化项目实施进度放缓， 下调公司2022-2024 年EPS 预测至0.26/0.35/0.43 元（原预测为0.45/0.62/0.70 元），参考2023 年行业可比公司（视源股份、传智教育Wind 一致预期PE 分别为16 倍、32 倍），给予公司2023 年估值23 倍PE，对应目标价8 元，下调至“增持”评级。
受疫情影响，收入同比下降。1）收入及利润：2022 年上半年公司实现收入1.09亿元/-25.68%，净利润1158 万元/+11.81%，扣非净利润1020 万元/+6.91%。
收入下降主要系受局部疫情影响产品销量下滑，教育信息化项目实施进度放缓，项目收入减少；利润增长同比转正主要系成本费用支出减少。2）毛利及费用：
2022 年上半年公司毛利率为76.82%/+16.81pcts，公司教育业务毛利率持续提升，已超过2020 年全年教育业务毛利率水平（72.29%）。2022 年上半年销售/管理/研发费用分别为0.35/0.25/0.41 亿元，同比-16.11%/-14.31%/+7.58%，分别系广告展览费用同比减少、人工成本和折旧费用同比减少、加大研发投入。
教育业务增长不及预期。2022 年上半年公司全资子公司奥威亚收入/利润1.10/0.19 亿元，同比下降 8.87%/19.37%。公司持有股权27%的华晟经世上半年收入/利润0.89/0.10 亿元，同比下降 33.73%/48.49%，主要系2022 年上半年教育服务业务不再享受收入免税政策，同时系统集成业务验收较少。
1）上市公司总部：积极推动教育项目落地，打造新产品孵化平台。公司积极推动利川教育帮扶二期项目、河北民族师范学院产教融合项目落地，以西藏农银项目切入金融类垂直系统客户；与科大讯飞正式签署战略合作协议，持续深耕三个课堂业务，并通过旗下子公司北京国文新思智慧科技有限责任公司开展交互平板等新业务，并逐步将其打造成为国新文化新业务孵化平台和产业合作平台。2）奥威亚：AI 应用赋能产品升级，完善产品替代研发优化。2022 年5 月实现AI 技术的产品化，推出智慧云眼新品，并继续丰富教育信息化产品线，发布数字阵列麦克风、无感扩音麦克风、红外触控大屏、电容智慧黑板和基于集团校的全连接智慧教学平台等新产品，同时重点推动已替代产品的功能优化，加快精品录播替代研发，已完成多款产品的迭代优化工作。
风险因素：局部疫情反复带来的订单量下降；主要原材料价格大幅上涨；公司业务协同不及预期；终端需求复苏不及预期。
盈利预测、估值与评级：2022 年上半年公司教育业务受到局部疫情持续影响，增长不及预期。公司持续推进教育项目落地，加速替代研发工作，丰富教育信息化产品线。考虑到教育信息化项目实施进度放缓，下调公司2022-2024 年EPS预测至0.26/0.35/0.43 元（原预测为0.45/0.62/0.70 元），参考2023 年行业可比公司（视源股份、传智教育Wind 一致预期PE 分别为16 倍、32 倍），给予公司2023 年估值23 倍PE，对应目标价8 元，下调至“增持”评级。
2022 年上半年公司教育業務受到局部疫情持續影響，增長不及預期。公司持續推進教育項目落地，加速替代研發工作，豐富教育信息化產品線。考慮到教育信息化項目實施進度放緩， 下調公司2022-2024 年EPS 預測至0.26/0.35/0.43 元（原預測爲0.45/0.62/0.70 元），參考2023 年行業可比公司（視源股份、傳智教育Wind 一致預期PE 分別爲16 倍、32 倍），給予公司2023 年估值23 倍PE，對應目標價8 元，下調至“增持”評級。
受疫情影響，收入同比下降。1）收入及利潤：2022 年上半年公司實現收入1.09億元/-25.68%，淨利潤1158 萬元/+11.81%，扣非淨利潤1020 萬元/+6.91%。
收入下降主要系受局部疫情影響產品銷量下滑，教育信息化項目實施進度放緩，項目收入減少；利潤增長同比轉正主要系成本費用支出減少。2）毛利及費用：
2022 年上半年公司毛利率爲76.82%/+16.81pcts，公司教育業務毛利率持續提升，已超過2020 年全年教育業務毛利率水平（72.29%）。2022 年上半年銷售/管理/研發費用分別爲0.35/0.25/0.41 億元，同比-16.11%/-14.31%/+7.58%，分別系廣告展覽費用同比減少、人工成本和折舊費用同比減少、加大研發投入。
教育業務增長不及預期。2022 年上半年公司全資子公司奧威亞收入/利潤1.10/0.19 億元，同比下降 8.87%/19.37%。公司持有股權27%的華晟經世上半年收入/利潤0.89/0.10 億元，同比下降 33.73%/48.49%，主要系2022 年上半年教育服務業務不再享受收入免稅政策，同時系統集成業務驗收較少。
1）上市公司總部：積極推動教育項目落地，打造新產品孵化平臺。公司積極推動利川教育幫扶二期項目、河北民族師範學院產教融合項目落地，以西藏農銀項目切入金融類垂直系統客戶；與科大訊飛正式簽署戰略合作協議，持續深耕三個課堂業務，並通過旗下子公司北京國文新思智慧科技有限責任公司開展交互平板等新業務，並逐步將其打造成爲國新文化新業務孵化平臺和產業合作平臺。2）奧威亞：AI 應用賦能產品升級，完善產品替代研發優化。2022 年5 月實現AI 技術的產品化，推出智慧雲眼新品，並繼續豐富教育信息化產品線，發佈數字陣列麥克風、無感擴音麥克風、紅外觸控大屏、電容智慧黑板和基於集團校的全連接智慧教學平臺等新產品，同時重點推動已替代產品的功能優化，加快精品錄播替代研發，已完成多款產品的迭代優化工作。
風險因素：局部疫情反覆帶來的訂單量下降；主要原材料價格大幅上漲；公司業務協同不及預期；終端需求復甦不及預期。
盈利預測、估值與評級：2022 年上半年公司教育業務受到局部疫情持續影響，增長不及預期。公司持續推進教育項目落地，加速替代研發工作，豐富教育信息化產品線。考慮到教育信息化項目實施進度放緩，下調公司2022-2024 年EPS預測至0.26/0.35/0.43 元（原預測爲0.45/0.62/0.70 元），參考2023 年行業可比公司（視源股份、傳智教育Wind 一致預期PE 分別爲16 倍、32 倍），給予公司2023 年估值23 倍PE，對應目標價8 元，下調至“增持”評級。
