事件：8月26 日公司披露2022 年半年度业绩报告，2022 年H1 实现营业收入8.69 亿元，同比+177.64%；归母净利润0.27 亿元，同比+63.99%；扣非归母净利润0.06 亿元，同比+131.64%；销售毛利率14.50%，同比-5.74pct。
Q2 实现营业收入5.16 亿元，同比+117.98%；归母净利润0.09 亿元，同比-38.68%；扣非归母净利润0.04 亿元，同比-59.28%。
点评：
乘新能源春风，营收与净利润迎来快速增长。2022 年H1 公司实现营业收入8.69 亿元，同比+177.64%，主要原因在于上半年新能源汽车放量增长，产销分别达到266.1、260 万辆，同比增长1.2 倍，市场渗透率达到21.6%；归母净利润0.27 亿元，同比+63.99%，若扣除股权激励股份支付费用0.20 亿元影响，归母净利润将达到0.47 亿元，同比+176.47%，与营收增速基本一致；2022 年Q2 毛利率13.36%，同比-6.7pct，环比-2.81pct，主要系铜、铝、稀土等核心原材料价格上涨、毛利率较低的电驱总成业务占比提高所致。
电源与电驱总成销量显著增长，总成业务收入占比约70%。2022 年H1公司电源总成业务收入2.95 亿元，同比+394.04%，毛利率11.25%，同比-2.63pct，电源总成出货24.21 万台，同比+309.64%，市占率达10.6%，同比+5.76pct，在乘用车领域居市场第三位；电驱总成业务收入2.90亿元，同比+538.44%，毛利率4.01%，同比-0.13pct，电驱总成（含电机控制器）销售11.7 万台，同比+49.04%，市占率4.50%，同比-2.01pct，公司通过技术创新和市场开拓，已成为一汽大众、上汽通用五菱等多款混动车用双电机控制器总成产品定点配套企业，其中五菱混动车型配套产品将于 2022 年下半年实现量产交付。
定增募集近10 亿元扩产，为业绩增长奠定基础。产能层面，公司拥有珠海本部和山东菏泽北方基地，产能分别为50、20 万套；3 月公司发布《2021 年度向特定对象发行A 股股票募集资金使用可行性分析报告（修订稿）》，计划募集9.76 亿元用于扩建珠海和山东生产基地，新建珠海研发中心，珠海项目分为两期，每期项目将新增10 万台套电源总成和10 万台套驱动总成产能，山东项目建设周期为1.5 年，建成后山东基地将具备20 万台套A00 级电机控制器、20 万台套A00 级电机、10 万台套特种车电机控制器、10 万台套特种车电机及20 万台套电源及电源总成的产能。订单方面，公司配套的新能源车型进一步增长，核心客户如比亚迪汽车、合众、奇瑞、吉利、小鹏销售表现良好，为公司带来了充沛的订单。
盈利预测与投资评级：作为国内领先的电驱与电源供应商，公司将持续受益于汽车行业电气化进程。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.46 亿元、1.72 亿元和4.88 亿元，对应EPS 分别为0.28、1.04、2.95 元，对应PE 分别为241 倍、64 倍和23 倍。
风险因素：原材料价格波动、新能源汽车产销不及预期、客户开拓不急预期、疫情缓解不及预期。
事件：8月26 日公司披露2022 年半年度業績報告，2022 年H1 實現營業收入8.69 億元，同比+177.64%；歸母淨利潤0.27 億元，同比+63.99%；扣非歸母淨利潤0.06 億元，同比+131.64%；銷售毛利率14.50%，同比-5.74pct。
Q2 實現營業收入5.16 億元，同比+117.98%；歸母淨利潤0.09 億元，同比-38.68%；扣非歸母淨利潤0.04 億元，同比-59.28%。
點評：
乘新能源春風，營收與淨利潤迎來快速增長。2022 年H1 公司實現營業收入8.69 億元，同比+177.64%，主要原因在於上半年新能源汽車放量增長，產銷分別達到266.1、260 萬輛，同比增長1.2 倍，市場滲透率達到21.6%；歸母淨利潤0.27 億元，同比+63.99%，若扣除股權激勵股份支付費用0.20 億元影響，歸母淨利潤將達到0.47 億元，同比+176.47%，與營收增速基本一致；2022 年Q2 毛利率13.36%，同比-6.7pct，環比-2.81pct，主要系銅、鋁、稀土等核心原材料價格上漲、毛利率較低的電驅總成業務佔比提高所致。
電源與電驅總成銷量顯著增長，總成業務收入佔比約70%。2022 年H1公司電源總成業務收入2.95 億元，同比+394.04%，毛利率11.25%，同比-2.63pct，電源總成出貨24.21 萬台，同比+309.64%，市佔率達10.6%，同比+5.76pct，在乘用車領域居市場第三位；電驅總成業務收入2.90億元，同比+538.44%，毛利率4.01%，同比-0.13pct，電驅總成（含電機控制器）銷售11.7 萬台，同比+49.04%，市佔率4.50%，同比-2.01pct，公司通過技術創新和市場開拓，已成為一汽大眾、上汽通用五菱等多款混動車用雙電機控制器總成產品定點配套企業，其中五菱混動車型配套產品將於 2022 年下半年實現量產交付。
定增募集近10 億元擴產，為業績增長奠定基礎。產能層面，公司擁有珠海本部和山東菏澤北方基地，產能分別為50、20 萬套；3 月公司發佈《2021 年度向特定對象發行A 股股票募集資金使用可行性分析報告（修訂稿）》，計劃募集9.76 億元用於擴建珠海和山東生產基地，新建珠海研發中心，珠海項目分為兩期，每期項目將新增10 萬台套電源總成和10 萬台套驅動總成產能，山東項目建設週期為1.5 年，建成後山東基地將具備20 萬台套A00 級電機控制器、20 萬台套A00 級電機、10 萬台套特種車電機控制器、10 萬台套特種車電機及20 萬台套電源及電源總成的產能。訂單方面，公司配套的新能源車型進一步增長，核心客户如比亞迪汽車、合眾、奇瑞、吉利、小鵬銷售表現良好，為公司帶來了充沛的訂單。
盈利預測與投資評級：作為國內領先的電驅與電源供應商，公司將持續受益於汽車行業電氣化進程。我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為0.46 億元、1.72 億元和4.88 億元，對應EPS 分別為0.28、1.04、2.95 元，對應PE 分別為241 倍、64 倍和23 倍。
風險因素：原材料價格波動、新能源汽車產銷不及預期、客户開拓不急預期、疫情緩解不及預期。
