公司钢结构产能稳步扩张，推动业绩快速增长。同时，携手合特发力BIPV 业务，计划年底投产首条晶硅薄膜+钙钛矿叠层电池中试线，转化效率有较大提升空间，业绩有望迎来第二增长极。
钢结构行业领军者，积极发展光伏建筑一体化。公司通过前瞻性的战略合作如今布局形成“15家控股生产基地+100家战略合作参股公司”，为行业内率先实现业务辐射全国的钢构企业。公司技术研发能力强，为了构建“BIPV光伏发电”新型建材和“绿色环保”传统配套的“双赛道”发展格局，公司2021年增资入股合特光电，携手进军BIPV市场。
深耕钢结构领域三十余年，全产业链绿色集成服务商。公司为“设计研发+生产+项目总包+绿色建材+电商平台”五位一体的绿色建筑集成服务商，荣获行业奖项和国家专利成果分别多达600 百余项。公司生产能力强大，自有产能稳步扩张。2021 年钢构产量87.24 万吨，产能利用率约90%，预计23 年产能达166万吨，随着产能释放，有望增厚公司业绩。
合特光电研发能力突出，叠层电池中长期潜力大。公司拥有生产高效晶硅薄膜叠层太阳能电池工艺核心技术和异质结电池的技术研发；旗下BIPV产品多样化，较市面上产品具有经济性、差异化等优势；且其为TIPV早期入局者。
合特计划2022 年底投产首条晶硅薄膜+钙钛矿叠层电池中试线，转化效率有望实现突破，或成为公司业绩新的增长极。
订单同比高增，毛利率逐渐回升。2017-2021 年公司新签订单额呈现上升趋势，年均复合增速达29.79%，且在手订单金额充足。BIPV 业务方面，截止2022 年7 月，合特累计签约合同订单3762 万元；公司营收稳定增长，5 年复合增速为19.94%，2022 年营收同比增长5.81%，主要受疫情影响开工进度；2022年上半年毛利率为14.91%，同比上升0.35个百分点，主因钢材价格回落。
投资建议：公司钢结构业务核心优势突出，BIPV行业发展潜力大。此外，随着钢材价格的稳定以及BIPV业务的渗透，公司盈利能力有望持续提高。我们预计公司2022-2024 年EPS 为0.21、0.25、0.30 元/股，给予公司2023 年目标价为6.75元/股，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：与合特合作不及
公司鋼結構產能穩步擴張，推動業績快速增長。同時，攜手合特發力BIPV 業務，計劃年底投產首條晶硅薄膜+鈣鈦礦疊層電池中試線，轉化效率有較大提升空間，業績有望迎來第二增長極。
鋼結構行業領軍者，積極發展光伏建築一體化。公司通過前瞻性的戰略合作如今佈局形成“15家控股生產基地+100家戰略合作參股公司”，爲行業內率先實現業務輻射全國的鋼構企業。公司技術研發能力強，爲了構建“BIPV光伏發電”新型建材和“綠色環保”傳統配套的“雙賽道”發展格局，公司2021年增資入股合特光電，攜手進軍BIPV市場。
深耕鋼結構領域三十餘年，全產業鏈綠色集成服務商。公司爲“設計研發+生產+項目總包+綠色建材+電商平臺”五位一體的綠色建築集成服務商，榮獲行業獎項和國家專利成果分別多達600 百餘項。公司生產能力強大，自有產能穩步擴張。2021 年鋼構產量87.24 萬噸，產能利用率約90%，預計23 年產能達166萬噸，隨着產能釋放，有望增厚公司業績。
合特光電研發能力突出，疊層電池中長期潛力大。公司擁有生產高效晶硅薄膜疊層太陽能電池工藝核心技術和異質結電池的技術研發；旗下BIPV產品多樣化，較市面上產品具有經濟性、差異化等優勢；且其爲TIPV早期入局者。
合特計劃2022 年底投產首條晶硅薄膜+鈣鈦礦疊層電池中試線，轉化效率有望實現突破，或成爲公司業績新的增長極。
訂單同比高增，毛利率逐漸回升。2017-2021 年公司新簽訂單額呈現上升趨勢，年均複合增速達29.79%，且在手訂單金額充足。BIPV 業務方面，截止2022 年7 月，合特累計簽約合同訂單3762 萬元；公司營收穩定增長，5 年複合增速爲19.94%，2022 年營收同比增長5.81%，主要受疫情影響開工進度；2022年上半年毛利率爲14.91%，同比上升0.35個百分點，主因鋼材價格回落。
投資建議：公司鋼結構業務核心優勢突出，BIPV行業發展潛力大。此外，隨着鋼材價格的穩定以及BIPV業務的滲透，公司盈利能力有望持續提高。我們預計公司2022-2024 年EPS 爲0.21、0.25、0.30 元/股，給予公司2023 年目標價爲6.75元/股，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：與合特合作不及
