事件:8 月29 日晚,公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年,公司实现营收187.96 亿元,同比增长24.78%;实现归母净利润7.32 亿元,同比增长99.46%;实现扣非后归母净利润6.55 亿元,同比增长103.35%。2022Q2,公司单季度实现营收97.80 亿元,同比增长24.16%,环比增长8.47%;实现归母净利润3.04 亿元,同比增长39.49%,环比下滑28.81%。
植保产品价格增长显著,22Q2 公司营收再创历史新高。2022 年上半年,由于上游以原油为代表的上游原材料价格的大幅上行,外加农产品价格高涨对于全球种植面积的正向刺激,相关农化产品需求上行。在成本端及需求端的双重带动下,2022H1 农药制剂等农化产品出现明显上涨。虽然2022Q2 相关农化产品价格较Q1 有所回落,但整体同比仍然处于历史相对较高位置。在此背景下,2022Q2公司产品价格同比大幅上涨22%,产品销量同比小幅提升3%。受益于植保产品价格的同比大幅上涨,公司在2022Q1 单季度营收达到前期历史新高的情况下,2022Q2 营收继续取得突破再创新高。2022H1,公司产品价格同比上涨20%,销量同比提升8%。细分产品来看,2022H1 公司除草剂、杀菌剂及精细化工产品营收同比增长显著,同比增速分别为43.8%、63.8%和38.5%。盈利能力方面,受益于原材料价格的环比小幅下滑,公司2022Q2 毛利率环比提升1.08pct。
亚太及拉美区域表现亮眼,中国区精细化工品销售逆势增长。2022Q2,在以美元计量的前提下,公司在亚太地区和拉美地区的销售额增长显著,同比分别增长37.3%和39.9%。公司在亚太地区销售额的同比高增长,主要得益于中国区销售的亮眼表现。2022Q2,即使在国内疫情多点散发的负面影响下,公司在中国区所销售的与农药生产相关的精细化工产品销售表现仍旧突出,从而实现了中国区销售整体的逆势增长。2022Q2,公司中国区销售额同比大幅增长57.2%。在其它亚太地区的销售增长则主要源自于当地拉尼娜现象所带来的有利天气条件。拉美地区方面,公司不断加强自身在农业大国巴西的市场地位,在产品价格上涨的同时仍保有相对坚挺的产品需求。
盈利预测、估值与评级:受益于公司植保产品的量价齐升,公司2022Q2 营收再创新高,单季度利润维持同比稳定增长,2022H1 业绩略超此前预期。我们上调公司2022-2024 年盈利预测,预计2022-2024 年公司归母净利润分别为11.80(上调29.1%)/13.67(上调26.9%)/15.68(上调25.5%)亿元。我们持续看好公司作为全球非专利农药制剂龙头的后续经营表现,维持公司“买入”评级。
风险提示:原料及运输成本波动,下游需求不及预期,环保及安全生产风险。
事件:8 月29 日晚,公司發佈2022 年半年度報告。2022 年上半年,公司實現營收187.96 億元,同比增長24.78%;實現歸母淨利潤7.32 億元,同比增長99.46%;實現扣非後歸母淨利潤6.55 億元,同比增長103.35%。2022Q2,公司單季度實現營收97.80 億元,同比增長24.16%,環比增長8.47%;實現歸母淨利潤3.04 億元,同比增長39.49%,環比下滑28.81%。
植保產品價格增長顯著,22Q2 公司營收再創歷史新高。2022 年上半年,由於上游以原油為代表的上游原材料價格的大幅上行,外加農產品價格高漲對於全球種植面積的正向刺激,相關農化產品需求上行。在成本端及需求端的雙重帶動下,2022H1 農藥製劑等農化產品出現明顯上漲。雖然2022Q2 相關農化產品價格較Q1 有所回落,但整體同比仍然處於歷史相對較高位置。在此背景下,2022Q2公司產品價格同比大幅上漲22%,產品銷量同比小幅提升3%。受益於植保產品價格的同比大幅上漲,公司在2022Q1 單季度營收達到前期歷史新高的情況下,2022Q2 營收繼續取得突破再創新高。2022H1,公司產品價格同比上漲20%,銷量同比提升8%。細分產品來看,2022H1 公司除草劑、殺菌劑及精細化工產品營收同比增長顯著,同比增速分別為43.8%、63.8%和38.5%。盈利能力方面,受益於原材料價格的環比小幅下滑,公司2022Q2 毛利率環比提升1.08pct。
亞太及拉美區域表現亮眼,中國區精細化工品銷售逆勢增長。2022Q2,在以美元計量的前提下,公司在亞太地區和拉美地區的銷售額增長顯著,同比分別增長37.3%和39.9%。公司在亞太地區銷售額的同比高增長,主要得益於中國區銷售的亮眼表現。2022Q2,即使在國內疫情多點散發的負面影響下,公司在中國區所銷售的與農藥生產相關的精細化工產品銷售表現仍舊突出,從而實現了中國區銷售整體的逆勢增長。2022Q2,公司中國區銷售額同比大幅增長57.2%。在其它亞太地區的銷售增長則主要源自於當地拉尼娜現象所帶來的有利天氣條件。拉美地區方面,公司不斷加強自身在農業大國巴西的市場地位,在產品價格上漲的同時仍保有相對堅挺的產品需求。
盈利預測、估值與評級:受益於公司植保產品的量價齊升,公司2022Q2 營收再創新高,單季度利潤維持同比穩定增長,2022H1 業績略超此前預期。我們上調公司2022-2024 年盈利預測,預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別為11.80(上調29.1%)/13.67(上調26.9%)/15.68(上調25.5%)億元。我們持續看好公司作為全球非專利農藥製劑龍頭的後續經營表現,維持公司“買入”評級。
風險提示:原料及運輸成本波動,下游需求不及預期,環保及安全生產風險。