22H1业绩符合预期,环比改善明显。22H1 公司实现营收22.8亿元,同比+36.27%;归母净利润1.75 亿元,同比-14.52%。22Q2 公司营收13.4亿元,同比+25.72%;归母净利润1.14 亿元,同比-11.9%,跌幅明显收窄。22H1 风电塔筒管桩毛利率为11.18%,同比-10.25pct。盈利下滑原因:(1)海风抢装潮退坡,海风塔桩量利齐跌;(2)原材料高位运行,塔桩盈利受到冲击;(3)疫情影响22H1 风电建设进度。
22H2 销量有望高增,单吨盈利将明显改善。22H1 国内风电新增装机12.96GW,其中海风0.9GW;22H2 预计国内风电新增装机超42GW,其中海风5GW+。22H2 公司的交付量将大幅提升,预计销量55 万吨+,产能利用率提升;22H2 公司海风销量占比将提升,海外海风单桩有望实现少量交付,产品结构改善。国内陆风、海风的小型塔筒管桩厂陆续在退出,行业格局逐步改善,未来行业单吨盈利有望企稳回升。
风场建设快速推进,陆风产能维持稳定。公司 2021 年启动风电场投资建设,在建风电场 300MW,计划今年内并网发电。公司规划三年内建成并网2GW 新能源项目,储备新能源开发资源 5GW。公司陆风塔筒维持阜新基地(20 万吨)、张家口基地(20 万吨)和兴安盟基地(10 万吨),合计50 万吨,计划陆风产能保持稳定。
国内海风卡位优势领先,海外海风订单出炉。山东海风目前仅公司具备大规模海风产能,公司蓬莱产能计划从50 万吨扩张到80 万吨;公司阳江海风产能预计今年20 万吨,明年扩到50 万吨,总规划70 万吨;汕头海风产能规划大于阳江,海风产能总规划超过200 万吨。公司已获得欧洲和美国海风单桩订单,海外海风订单有望进一步爆发。公司蓬莱码头具备单桩出口到欧美的运输能力,资源壁垒得天独厚。公司和莱茵能源、苏格兰电力、欧洲海洋风电和北陆风电等国际海风业主达成良好合作。
盈利预测:海风产能订单快速扩张,公司盈利有望加速释放,上调盈利预期。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.97/ 12.84/ 18.57亿元,对应的PE 分别为38/ 21/ 14 倍。给予2023 年27 倍PE,上调目标价至62.66 元,维持“买入”评级。
风险提示:海风发展不及预期;业绩预测和估值判断不及预期
22H1業績符合預期,環比改善明顯。22H1 公司實現營收22.8億元,同比+36.27%;歸母淨利潤1.75 億元,同比-14.52%。22Q2 公司營收13.4億元,同比+25.72%;歸母淨利潤1.14 億元,同比-11.9%,跌幅明顯收窄。22H1 風電塔筒管樁毛利率爲11.18%,同比-10.25pct。盈利下滑原因:(1)海風搶裝潮退坡,海風塔樁量利齊跌;(2)原材料高位運行,塔樁盈利受到衝擊;(3)疫情影響22H1 風電建設進度。
22H2 銷量有望高增,單噸盈利將明顯改善。22H1 國內風電新增裝機12.96GW,其中海風0.9GW;22H2 預計國內風電新增裝機超42GW,其中海風5GW+。22H2 公司的交付量將大幅提升,預計銷量55 萬噸+,產能利用率提升;22H2 公司海風銷量佔比將提升,海外海風單樁有望實現少量交付,產品結構改善。國內陸風、海風的小型塔筒管樁廠陸續在退出,行業格局逐步改善,未來行業單噸盈利有望企穩回升。
風場建設快速推進,陸風產能維持穩定。公司 2021 年啓動風電場投資建設,在建風電場 300MW,計劃今年內併網發電。公司規劃三年內建成併網2GW 新能源項目,儲備新能源開發資源 5GW。公司陸風塔筒維持阜新基地(20 萬噸)、張家口基地(20 萬噸)和興安盟基地(10 萬噸),合計50 萬噸,計劃陸風產能保持穩定。
國內海風卡位優勢領先,海外海風訂單出爐。山東海風目前僅公司具備大規模海風產能,公司蓬萊產能計劃從50 萬噸擴張到80 萬噸;公司陽江海風產能預計今年20 萬噸,明年擴到50 萬噸,總規劃70 萬噸;汕頭海風產能規劃大於陽江,海風產能總規劃超過200 萬噸。公司已獲得歐洲和美國海風單樁訂單,海外海風訂單有望進一步爆發。公司蓬萊碼頭具備單樁出口到歐美的運輸能力,資源壁壘得天獨厚。公司和萊茵能源、蘇格蘭電力、歐洲海洋風電和北陸風電等國際海風業主達成良好合作。
盈利預測:海風產能訂單快速擴張,公司盈利有望加速釋放,上調盈利預期。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲6.97/ 12.84/ 18.57億元,對應的PE 分別爲38/ 21/ 14 倍。給予2023 年27 倍PE,上調目標價至62.66 元,維持“買入”評級。
風險提示:海風發展不及預期;業績預測和估值判斷不及預期