事件:公司发布2022年半年度报告,2022年上半年实现营收6.3亿元,同比增长27.6%;归母净利润7794.2 万元,同比增长37.5%;其中,Q2 单季度实现营收3.4亿元,同比增长24.9%,归母净利润4229.2元,同比增长48.8%。
业绩增长符合预期,盈利能力维持稳定。2022 上半年公司通信器件用电子陶瓷外壳业务实现稳定增长,营业收入达到4.7 亿元,同比增长25.2%,约占总收入的74.5%,毛利率约27.5%;消费电子陶瓷外壳及基板实现翻倍高增,营业收入达到9505.2 万元,同比增长132.6%,占比达到15%,毛利率提升1.4pp达到31.8%;工业激光器用电子陶瓷外壳及汽车电子件占比持续下降。盈利能力方面,公司上半年综合毛利率为28.1%,同比下滑1.2pp,净利率为12.3%,同比提升0.9pp。费用率方面,公司费用管控能力良好,管理费率为3.5%;财务费用率为-0.9%;销售费用率为0.4%,研发费用率约13.5%。
消费电子业务翻倍高增,境外业务占比提升。公司立足电子陶瓷领域,掌握核心关键材料、仿真设计、多层共烧工艺技术等核心自研能力,在传统通信陶瓷外壳业务稳步增长的同时,消费电子业务上半年实现132.6%的高增长。目前公司消费电子产品主要包括,声表晶振类外壳、3D 光传感器模块外壳、5G 通信终端模块外壳、氮化铝陶瓷基板等产品,产品应用领域广阔。此外,公司积极拓展海外业务,上半年境外营收达1.3 亿元,同比增长44.5%。
收购草案稳步落地,GaN+SiC一体化平台雏形初现。公司发布收购草案,拟按46.06 元/股价格,发行8317.4 万股以收购博威公司73%股权、十三所氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债、国联万众 94.6%股权;并募集不超过25亿元,用于氮化镓微波产线、通信功放与微波集成电路研发中心、第三代半导体工艺及封测平台、碳化硅高压功率模块等项目。根据业绩承诺补偿测算,并购资产在2022-2025 年期间预测净利分别为3.7/3.9/4.2/4.6亿元。国联万众GaN芯片主要客户为安谱隆等,SiC功率模块目前已与比亚迪、智旋等客户签订供货协议并供货,现有SiC模块产品包括650V、1200V、1700V 等。预计在第一阶段产线建设完成后,国联万众将具备GaN 和SiC的设计、制造和封测一体化能力。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为1.9、2.6、3.4 亿元,对应PE 分别为112、84、64 倍,维持“买入”评级。
风险提示:研发进度不及预期,未能满足下游客户需求风险;贸易摩擦风险;行业竞争加剧风险等。
事件:公司發佈2022年半年度報告,2022年上半年實現營收6.3億元,同比增長27.6%;歸母淨利潤7794.2 萬元,同比增長37.5%;其中,Q2 單季度實現營收3.4億元,同比增長24.9%,歸母淨利潤4229.2元,同比增長48.8%。
業績增長符合預期,盈利能力維持穩定。2022 上半年公司通信器件用電子陶瓷外殼業務實現穩定增長,營業收入達到4.7 億元,同比增長25.2%,約佔總收入的74.5%,毛利率約27.5%;消費電子陶瓷外殼及基板實現翻倍高增,營業收入達到9505.2 萬元,同比增長132.6%,佔比達到15%,毛利率提升1.4pp達到31.8%;工業激光器用電子陶瓷外殼及汽車電子件佔比持續下降。盈利能力方面,公司上半年綜合毛利率為28.1%,同比下滑1.2pp,淨利率為12.3%,同比提升0.9pp。費用率方面,公司費用管控能力良好,管理費率為3.5%;財務費用率為-0.9%;銷售費用率為0.4%,研發費用率約13.5%。
消費電子業務翻倍高增,境外業務佔比提升。公司立足電子陶瓷領域,掌握核心關鍵材料、仿真設計、多層共燒工藝技術等核心自研能力,在傳統通信陶瓷外殼業務穩步增長的同時,消費電子業務上半年實現132.6%的高增長。目前公司消費電子產品主要包括,聲表晶振類外殼、3D 光傳感器模塊外殼、5G 通信終端模塊外殼、氮化鋁陶瓷基板等產品,產品應用領域廣闊。此外,公司積極拓展海外業務,上半年境外營收達1.3 億元,同比增長44.5%。
收購草案穩步落地,GaN+SiC一體化平臺雛形初現。公司發佈收購草案,擬按46.06 元/股價格,發行8317.4 萬股以收購博威公司73%股權、十三所氮化鎵通信基站射頻芯片業務資產及負債、國聯萬眾 94.6%股權;並募集不超過25億元,用於氮化鎵微波產線、通信功放與微波集成電路研發中心、第三代半導體工藝及封測平臺、碳化硅高壓功率模塊等項目。根據業績承諾補償測算,併購資產在2022-2025 年期間預測淨利分別為3.7/3.9/4.2/4.6億元。國聯萬眾GaN芯片主要客户為安譜隆等,SiC功率模塊目前已與比亞迪、智旋等客户簽訂供貨協議並供貨,現有SiC模塊產品包括650V、1200V、1700V 等。預計在第一階段產線建設完成後,國聯萬眾將具備GaN 和SiC的設計、製造和封測一體化能力。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024 年歸母淨利潤分別為1.9、2.6、3.4 億元,對應PE 分別為112、84、64 倍,維持“買入”評級。
風險提示:研發進度不及預期,未能滿足下游客户需求風險;貿易摩擦風險;行業競爭加劇風險等。