公司发布2022 年中报,实现营业收入16.45 亿元,同比增长36.75%,实现归母净利润2.53 亿元,同比增长50.57%,业绩符合预期。医药中间体、紫外固化材料业务实现业绩高增长,维持增持评级。
支撑评级的要点
业绩符合预期。公司发布2022 年中报,2022 年上半年实现营业收入16.45 亿元,同比增长36.75%;实现归属于上市公司股东的净利润2.53 亿元,同比上升50.57%,扣除非经常性损益的净利润2.73 亿元,同比增长81.50%。其中二季度单季度实现营业收入7.79 亿元,同比增长21.81%,归母净利润1.14 亿元,同比增长14.46%,扣非后归母净利润1.25 亿元,同比增长40.87%。
下游消费电子需求疲软,屏幕显示和半导体材料业务小幅增长: 2022 年上半年受上海地区疫情及欧美各国通胀高涨等影响,需求偏弱,下游面板行业自二季度起开始减产,公司屏幕显示材料板块上半年实现销售收入7.00 亿元,同比增长15.24%,毛利率40.11%,与上年同期相比下降3.21%。半导体材料受到原厂库存积压问题的影响,出货预期有所下修。根据Gartner 发布的最新预测,2022 年全球半导体收入预计将增长7.4%,较2022 年一季度预测的13.6%有所下修。公司半导体材料板块上半年实现销售收入2.92 亿元,同比增长14.32%,毛利率38.29%,同比下降0.10%。另外,据公司在深交所互动易回复,公司自研KrF 光刻配套Barc材料已完成一家12 寸线客户导入验证工作,已形成少量销售。预计屏幕显示与半导体材料业务将在后续多个新产品放量的带动下持续增长。
医药中间体业务收入显著提高,紫外固化材料市场需求旺盛。公司医药中间体板块上半年实现销售收入3.16 亿元,同比增长218.59%。据公司在深交所互动易回复,公司生产的医药中间体产品主要有溴乙腈、溴乙酸叔丁酯、环己基苯、氯代环己烷等,并有供货给辉瑞、华海、海正等药企的上游原料药厂。 据公司半年报显示,公司另有在建2230t/a 卤代烃医用中间体产能,在规划产能的有序推进下,公司料将受益于医药中间体下游客户需求的增长与医药中间体产量的提升,盈利水平维持高位。另一方面,紫外固化材料受益于光纤光缆产量的提升以及新产品塑胶涂覆材料在汽车、功能性薄膜等业务领域的放量,公司紫外固化材料板块上半年实现销售收入3.24 亿元,同比增长34.90%。预计10000t/a 紫外固化光纤涂覆材料扩建项目完成后将进一步提升公司紫外固化材料销量,增厚业绩。
估值
因屏幕显示材料、半导体材料下游需求走弱等影响,下调盈利预测。预计2022-2024年公司EPS 分别为0.94 元、1.04 元、1.19 元,当前股价对应的PE 为22.5 倍、20.3倍、17.7 倍。看好后续医药中间体、紫外固化材料业务增长,维持增持评级。
评级面临的主要风险
行业竞争加剧导致毛利率下跌,液晶面板砍单幅度高于预期及上游材料国产化率低于预期。
公司發佈2022 年中報,實現營業收入16.45 億元,同比增長36.75%,實現歸母淨利潤2.53 億元,同比增長50.57%,業績符合預期。醫藥中間體、紫外固化材料業務實現業績高增長,維持增持評級。
支撐評級的要點
業績符合預期。公司發佈2022 年中報,2022 年上半年實現營業收入16.45 億元,同比增長36.75%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.53 億元,同比上升50.57%,扣除非經常性損益的淨利潤2.73 億元,同比增長81.50%。其中二季度單季度實現營業收入7.79 億元,同比增長21.81%,歸母淨利潤1.14 億元,同比增長14.46%,扣非後歸母淨利潤1.25 億元,同比增長40.87%。
下游消費電子需求疲軟,屏幕顯示和半導體材料業務小幅增長: 2022 年上半年受上海地區疫情及歐美各國通脹高漲等影響,需求偏弱,下游面板行業自二季度起開始減產,公司屏幕顯示材料板塊上半年實現銷售收入7.00 億元,同比增長15.24%,毛利率40.11%,與上年同期相比下降3.21%。半導體材料受到原廠庫存積壓問題的影響,出貨預期有所下修。根據Gartner 發佈的最新預測,2022 年全球半導體收入預計將增長7.4%,較2022 年一季度預測的13.6%有所下修。公司半導體材料板塊上半年實現銷售收入2.92 億元,同比增長14.32%,毛利率38.29%,同比下降0.10%。另外,據公司在深交所互動易回覆,公司自研KrF 光刻配套Barc材料已完成一家12 寸線客戶導入驗證工作,已形成少量銷售。預計屏幕顯示與半導體材料業務將在後續多個新產品放量的帶動下持續增長。
醫藥中間體業務收入顯著提高,紫外固化材料市場需求旺盛。公司醫藥中間體板塊上半年實現銷售收入3.16 億元,同比增長218.59%。據公司在深交所互動易回覆,公司生產的醫藥中間體產品主要有溴乙腈、溴乙酸叔丁酯、環己基苯、氯代環己烷等,並有供貨給輝瑞、華海、海正等藥企的上游原料藥廠。 據公司半年報顯示,公司另有在建2230t/a 鹵代烴醫用中間體產能,在規劃產能的有序推進下,公司料將受益於醫藥中間體下游客戶需求的增長與醫藥中間體產量的提升,盈利水平維持高位。另一方面,紫外固化材料受益於光纖光纜產量的提升以及新產品塑膠塗覆材料在汽車、功能性薄膜等業務領域的放量,公司紫外固化材料板塊上半年實現銷售收入3.24 億元,同比增長34.90%。預計10000t/a 紫外固化光纖塗覆材料擴建項目完成後將進一步提升公司紫外固化材料銷量,增厚業績。
估值
因屏幕顯示材料、半導體材料下游需求走弱等影響,下調盈利預測。預計2022-2024年公司EPS 分別爲0.94 元、1.04 元、1.19 元,當前股價對應的PE 爲22.5 倍、20.3倍、17.7 倍。看好後續醫藥中間體、紫外固化材料業務增長,維持增持評級。
評級面臨的主要風險
行業競爭加劇導致毛利率下跌,液晶面板砍單幅度高於預期及上游材料國產化率低於預期。