事项:
公司发布2022 半年报,实现收入9.42 亿元,同比增长10.22%;实现归母净利润0.64 亿元,同比下降58.83%;实现扣非后归母净利润0.52 亿元,同比下降68.38%。公司业绩低于此前预期。
其中2022Q2 单季度实现4.25 亿元,同比下降13.41%;实现归母净利润-0.16亿元,同比下降117.74%;实现扣非后归母净利润-0.21 亿元,同比下降120.55%。
公司拟向不超过35 名特定投资者非公开发行股票,募资不超过20.5 亿元。
平安观点:
上半年受成本拖累业绩不及预期。2022H1 收入9.42 亿元(+10.22%),归母净利润0.64 亿元(-58.83%),公司业绩低于此前预期,其中2022Q2收入4.25 亿元(-13.41%),归母净利润-0.16 亿元(-117.74%),我们认为主要受二季度疫情影响及成本拖累。2022H1 公司毛利率29.27%(-13.48 pp),毛利率大幅下降主要受上游原材料尤其是碘的价格上涨影响。根据wind 数据,2022 年6 月碘平均进口单价为49.62 美元/千克,较2021 年6 月上涨51%。2022H1 公司销售费用率3.77%(+2.88 pp),主要是发展制剂业务,补充销售团队及市场推广所致;财务费用率6.11%(+2.17 pp),主要是汇率波动致使汇兑损失增加。
上半年制剂收入同比高增,利润有所下滑。2022H1 制剂板块主要子公司上海司太立实现收入1.57 亿元,同比增长130%左右,环比略有增长;但2022H1 净利润-2440 万元,同比下滑约29%,我们认为主要受集采降价及成本上涨影响。2022 年是碘海醇、碘帕醇集采放量完整年度,同时碘帕醇中标第七批集采,我们认为全年来看制剂收入仍有望实现较高增长。
造影剂全产业布局优势明显,静待公司业绩拐点,维持“推荐”评级。从中长期来看,公司仍属于碘造影剂产业链绝对龙头,成长空间大。但短期业绩受成本拖累,我们将2022-2024 年净利润预测调整为3.37 亿、5.35亿、7.53 亿元(原预测4.60 亿、6.51 亿、8.72 亿元),当前市值对应2022年PE 为21 倍,公司业绩迎来拐点后性价比凸显,维持“推荐”评级。
风险提示。1)市场竞争风险:若有竞争对手投产,将对公司产生不利影响;2)研发风险:在研产品存在研发进度不及预期可能;3)海外开拓风险:制剂或原料药海外业务开拓存在进度不及预期可能。
事項:
公司發佈2022 半年報,實現收入9.42 億元,同比增長10.22%;實現歸母淨利潤0.64 億元,同比下降58.83%;實現扣非後歸母淨利潤0.52 億元,同比下降68.38%。公司業績低於此前預期。
其中2022Q2 單季度實現4.25 億元,同比下降13.41%;實現歸母淨利潤-0.16億元,同比下降117.74%;實現扣非後歸母淨利潤-0.21 億元,同比下降120.55%。
公司擬向不超過35 名特定投資者非公開發行股票,募資不超過20.5 億元。
平安觀點:
上半年受成本拖累業績不及預期。2022H1 收入9.42 億元(+10.22%),歸母淨利潤0.64 億元(-58.83%),公司業績低於此前預期,其中2022Q2收入4.25 億元(-13.41%),歸母淨利潤-0.16 億元(-117.74%),我們認爲主要受二季度疫情影響及成本拖累。2022H1 公司毛利率29.27%(-13.48 pp),毛利率大幅下降主要受上游原材料尤其是碘的價格上漲影響。根據wind 數據,2022 年6 月碘平均進口單價爲49.62 美元/千克,較2021 年6 月上漲51%。2022H1 公司銷售費用率3.77%(+2.88 pp),主要是發展製劑業務,補充銷售團隊及市場推廣所致;財務費用率6.11%(+2.17 pp),主要是匯率波動致使匯兌損失增加。
上半年製劑收入同比高增,利潤有所下滑。2022H1 製劑板塊主要子公司上海司太立實現收入1.57 億元,同比增長130%左右,環比略有增長;但2022H1 淨利潤-2440 萬元,同比下滑約29%,我們認爲主要受集採降價及成本上漲影響。2022 年是碘海醇、碘帕醇集採放量完整年度,同時碘帕醇中標第七批集採,我們認爲全年來看製劑收入仍有望實現較高增長。
造影劑全產業佈局優勢明顯,靜待公司業績拐點,維持“推薦”評級。從中長期來看,公司仍屬於碘造影劑產業鏈絕對龍頭,成長空間大。但短期業績受成本拖累,我們將2022-2024 年淨利潤預測調整爲3.37 億、5.35億、7.53 億元(原預測4.60 億、6.51 億、8.72 億元),當前市值對應2022年PE 爲21 倍,公司業績迎來拐點後性價比凸顯,維持“推薦”評級。
風險提示。1)市場競爭風險:若有競爭對手投產,將對公司產生不利影響;2)研發風險:在研產品存在研發進度不及預期可能;3)海外開拓風險:製劑或原料藥海外業務開拓存在進度不及預期可能。