事项:
2022 年8 月26 日,公司发布2022 年半年度报告:
1)2022H1:营业收入6.20 亿元,同比-10.67%;毛利率49.69%,同比-3.27pct;归母净利润1.91 亿元,同比-28.70%;扣非后归母净利润1.72 亿元,同比-27.54%。2)2022Q2:营业收入3.15 亿元,同比-13.77%;毛利率48.04%,同比-6.08pct;归母净利润0.99 亿元,同比-29.38%;扣非后归母净利润0.88亿元,同比-33.11%。
评论:
手机需求持续低迷,汽车CIS 量产规模提升有望带动业绩高增长。根据中国信通院数据,2022 年上半年国内市场手机总体出货量累计1.36 亿部,同比下降21.7%。受手机CIS 业务拖累,公司业绩短期承压,2022Q2 实现营业收入3.15 亿元,同比-13.77%,环比+3.31%;实现毛利率48.04%,同比-6.08pct,环比-3.35pct;实现归母净利润0.99 亿元,同比-29.38%,环比+7.80%。我们认为,手机需求后续有望逐步回暖,安防监控数码等AIOT 市场有望保持稳定,医疗、VR/AR、工业智能等新兴领域的需求蓬勃发展,公司汽车CIS 量产节奏正稳步推进,未来公司业绩有望重回高增轨道。
公司中高像素产品逐步导入量产,安防及手机领域需求有望稳定增长。手机多摄方案渗透率持续提升,Frost & Sullivan 预计单部手机搭载的摄像头数量将由2019 年的3.4 颗上升至2024 年的4.9 颗,其中新增摄像头以中低像素为主;公司技术在中低像素产品封装领域具有相对优势,随着晶圆级封装技术不断突破像素上限,公司未来成长空间被打开。同时,安防监控的应用场景不断丰富,公司作为CIS 晶圆级封装细分赛道龙头,有望充分受益于行业高增长。
公司积极扩产布局汽车CIS 等新兴领域,绑定优质客户助力长远发展。汽车电动化、智能化趋势推动车载摄像头需求快速增长,Frost & Sullivan 预计2025年汽车CMOS 图像市场规模将由2020 年的20.2 亿美元增长至53.3 亿美元,2020-2025 年CAGR 为21.42%。公司与豪威、索尼等优质客户深度绑定,在汽车CIS 量产方面保持行业领先,未来有望受益于下游需求爆发。此外,医疗、VR/AR、工业智能等CIS 新应用领域逐渐兴起,公司技术积累深厚,未来新兴应用领域有望成为业务新增长点。
投资建议:公司作为CIS 晶圆级封装细分赛道龙头,技术积累深厚,客户结构优质,有望持续受益于汽车CIS 需求高增长及CIS 新应用场景的出现。考虑到手机CIS 业务短期承压,我们出于谨慎考虑,将公司2022-2024 年归母净利润预测由6.86/8.42/10.46 亿元下调至5.32/7.53/9.51 亿元,对应EPS 为0.81/1.15/1.46 元。考虑到公司历史PE估值区间及可比公司估值情况,给予2022年40 倍PE,目标价为32.55 元,维持“强推”评级。
风险提示:手机、安防等下游领域景气度不及预期;中美贸易摩擦引发不确定性;海外疫情引发不确定性。
事項:
2022 年8 月26 日,公司發佈2022 年半年度報告:
1)2022H1:營業收入6.20 億元,同比-10.67%;毛利率49.69%,同比-3.27pct;歸母淨利潤1.91 億元,同比-28.70%;扣非後歸母淨利潤1.72 億元,同比-27.54%。2)2022Q2:營業收入3.15 億元,同比-13.77%;毛利率48.04%,同比-6.08pct;歸母淨利潤0.99 億元,同比-29.38%;扣非後歸母淨利潤0.88億元,同比-33.11%。
評論:
手機需求持續低迷,汽車CIS 量產規模提升有望帶動業績高增長。根據中國信通院數據,2022 年上半年國內市場手機總體出貨量累計1.36 億部,同比下降21.7%。受手機CIS 業務拖累,公司業績短期承壓,2022Q2 實現營業收入3.15 億元,同比-13.77%,環比+3.31%;實現毛利率48.04%,同比-6.08pct,環比-3.35pct;實現歸母淨利潤0.99 億元,同比-29.38%,環比+7.80%。我們認爲,手機需求後續有望逐步回暖,安防監控數碼等AIOT 市場有望保持穩定,醫療、VR/AR、工業智能等新興領域的需求蓬勃發展,公司汽車CIS 量產節奏正穩步推進,未來公司業績有望重回高增軌道。
公司中高像素產品逐步導入量產,安防及手機領域需求有望穩定增長。手機多攝方案滲透率持續提升,Frost & Sullivan 預計單部手機搭載的攝像頭數量將由2019 年的3.4 顆上升至2024 年的4.9 顆,其中新增攝像頭以中低像素爲主;公司技術在中低像素產品封裝領域具有相對優勢,隨着晶圓級封裝技術不斷突破像素上限,公司未來成長空間被打開。同時,安防監控的應用場景不斷豐富,公司作爲CIS 晶圓級封裝細分賽道龍頭,有望充分受益於行業高增長。
公司積極擴產佈局汽車CIS 等新興領域,綁定優質客戶助力長遠發展。汽車電動化、智能化趨勢推動車載攝像頭需求快速增長,Frost & Sullivan 預計2025年汽車CMOS 圖像市場規模將由2020 年的20.2 億美元增長至53.3 億美元,2020-2025 年CAGR 爲21.42%。公司與豪威、索尼等優質客戶深度綁定,在汽車CIS 量產方面保持行業領先,未來有望受益於下游需求爆發。此外,醫療、VR/AR、工業智能等CIS 新應用領域逐漸興起,公司技術積累深厚,未來新興應用領域有望成爲業務新增長點。
投資建議:公司作爲CIS 晶圓級封裝細分賽道龍頭,技術積累深厚,客戶結構優質,有望持續受益於汽車CIS 需求高增長及CIS 新應用場景的出現。考慮到手機CIS 業務短期承壓,我們出於謹慎考慮,將公司2022-2024 年歸母淨利潤預測由6.86/8.42/10.46 億元下調至5.32/7.53/9.51 億元,對應EPS 爲0.81/1.15/1.46 元。考慮到公司歷史PE估值區間及可比公司估值情況,給予2022年40 倍PE,目標價爲32.55 元,維持“強推”評級。
風險提示:手機、安防等下游領域景氣度不及預期;中美貿易摩擦引發不確定性;海外疫情引發不確定性。