事件：公司发布2022 年半年报，2022 年上半年，公司实现营业收入49.95 亿元，比上年同期上升112.46%；归属于上市公司股东的净利润3.88 亿元，比上年同期下降14.65%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.64 亿元，比上年同期下降15.05%。
材料设备双箭齐发，营收业绩大幅增长。近年来公司主攻硅片业领域，目前硅片产能规模已超 20GW。报告期内，公司硅片产品出货顺畅，182mm 和 210mm 大尺寸硅片的出货量占比已超总硅片出货量的 90%。得益于公司四川乐山一期 12GW 拉棒、切方项目的逐步达产，产能扩充，该业务报告期内实现营业收入40.74 亿元，较去年同期大幅上升172.64% ，拉动公司营业收入同比大幅增长。此外，虽然高端装备业务自供比例增加，但受光伏产业国内外需求扩张影响，报告期内公司按照订单持续进行晶体炉等设备的生产、发货、交付并确认收入，实现营业收入约 2.40 亿元，较去年同期大幅增长1,107.06%。
竞争加剧、成本上涨，部分板块利润营收双承压。报告期内公司主营四大业务板块的盈利增长受到短期内行业竞争和成本上涨等不利因素的影响。新材料业务方面，受原材料价格上涨、乐山一期爬产、2022 年第一季度乌海基地检修等内外因素叠加影响，报告期内该业务的毛利率水平较去年同期有所下降；新能源发电业务和以脱硝催化剂业务为主导的节能环保业务的毛利率基本稳定，但行业竞争激烈，报告期内营收分别为6.44 亿元、0.37 亿元，同比下降14.49%、47.81%。考虑到公司最新拉晶设备JD-1600 炉型已预留CCZ 连续投料接口，后续可规模化采用连续投料方式进行拉棒生产，新材料业务各生产基地也在全面推进集中监控等先进生产管理方式，进一步降本增效，加上后续产能进一步释放及原材料成本回稳预期，相应板块的利润水平尚有提升空间。
深入布局产业链，稳定运营能力及现金流。公司深耕太阳能光伏领域，充分发挥高端装备业务和新材料业务的联动优势，在产业链上下游均有布局，构建运营能力和现金流的护城河。公司坚持以技术促生产，持续处于光伏生产设备技术的行业领先地位，在资金壁垒较高的拉棒业务中，公司均使用自产设备进行生产，成本优势显著；新能源发电业务稳步推进，公司目前已并网的新能源发电站累计装机容量共计 1.402.97MW，其中光伏电站（ 含地面电站和分布式电站） 累计装机容量为1,254.47MW，风力发电站累计装机容量为148.50M，现有的光 伏电站和风电站的运维管理持续提供稳定现金流；在扩展业务的同时，合理控制经营风险，截至2022 年6 月30 日公司资产负债率为 49.12%，属于行业较低水平，抗风险能力较强。
投资评级与估值：公司是光伏硅片和新能源电站运营商，随着硅片产能和权益硅料产能的逐步释放，业绩高增长可期。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为10.91、18.76 和26.68 亿元，EPS 分别为0.45、0.78 和1.10 元，对应PE 分别为21、12 和9倍，给予“推荐”评级。
风险提示：终端市场装机需求不及预期，行业竞争日趋激烈，“能耗双控”相关政策整体趋严。
事件：公司發佈2022 年半年報，2022 年上半年，公司實現營業收入49.95 億元，比上年同期上升112.46%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.88 億元，比上年同期下降14.65%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤3.64 億元，比上年同期下降15.05%。
材料設備雙箭齊發，營收業績大幅增長。近年來公司主攻硅片業領域，目前硅片產能規模已超 20GW。報告期內，公司硅片產品出貨順暢，182mm 和 210mm 大尺寸硅片的出貨量佔比已超總硅片出貨量的 90%。得益於公司四川樂山一期 12GW 拉棒、切方項目的逐步達產，產能擴充，該業務報告期內實現營業收入40.74 億元，較去年同期大幅上升172.64% ，拉動公司營業收入同比大幅增長。此外，雖然高端裝備業務自供比例增加，但受光伏產業國內外需求擴張影響，報告期內公司按照訂單持續進行晶體爐等設備的生產、發貨、交付並確認收入，實現營業收入約 2.40 億元，較去年同期大幅增長1,107.06%。
競爭加劇、成本上漲，部分板塊利潤營收雙承壓。報告期內公司主營四大業務板塊的盈利增長受到短期內行業競爭和成本上漲等不利因素的影響。新材料業務方面，受原材料價格上漲、樂山一期爬產、2022 年第一季度烏海基地檢修等內外因素疊加影響，報告期內該業務的毛利率水平較去年同期有所下降；新能源發電業務和以脫硝催化劑業務爲主導的節能環保業務的毛利率基本穩定，但行業競爭激烈，報告期內營收分別爲6.44 億元、0.37 億元，同比下降14.49%、47.81%。考慮到公司最新拉晶設備JD-1600 爐型已預留CCZ 連續投料接口，後續可規模化採用連續投料方式進行拉棒生產，新材料業務各生產基地也在全面推進集中監控等先進生產管理方式，進一步降本增效，加上後續產能進一步釋放及原材料成本回穩預期，相應板塊的利潤水平尚有提升空間。
深入佈局產業鏈，穩定運營能力及現金流。公司深耕太陽能光伏領域，充分發揮高端裝備業務和新材料業務的聯動優勢，在產業鏈上下游均有佈局，構建運營能力和現金流的護城河。公司堅持以技術促生產，持續處於光伏生產設備技術的行業領先地位，在資金壁壘較高的拉棒業務中，公司均使用自產設備進行生產，成本優勢顯著；新能源發電業務穩步推進，公司目前已併網的新能源發電站累計裝機容量共計 1.402.97MW，其中光伏電站（ 含地面電站和分佈式電站） 累計裝機容量爲1,254.47MW，風力發電站累計裝機容量爲148.50M，現有的光 伏電站和風電站的運維管理持續提供穩定現金流；在擴展業務的同時，合理控制經營風險，截至2022 年6 月30 日公司資產負債率爲 49.12%，屬於行業較低水平，抗風險能力較強。
投資評級與估值：公司是光伏硅片和新能源電站運營商，隨着硅片產能和權益硅料產能的逐步釋放，業績高增長可期。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲10.91、18.76 和26.68 億元，EPS 分別爲0.45、0.78 和1.10 元，對應PE 分別爲21、12 和9倍，給予“推薦”評級。
風險提示：終端市場裝機需求不及預期，行業競爭日趨激烈，“能耗雙控”相關政策整體趨嚴。
