事件：公司于8月 26 日盘后发布中报，传统业务受疫情影响承压。
点评：
疫情等因素影响整体业绩承压。22H1 公司实现营业收入 1.62 亿元，同比下降17.65%，其中游戏业务收入同比下降9.15%至1.15 亿元，主要系公司游戏排期影响，重磅游戏要到下半年上线；通信信息业务收入同比下降34.88%至0.44 亿元，主要系公司部分新基建项目因新冠疫情延后；22H1 实现归母净利润0.20 亿元，同比增长13.17%；实现扣非净利润0.18 亿元，同比增长18.37%。经拆分，2022Q2 单季度的营业收入为0.83 亿元（yoy-20.95%，qoq +5.06%）；Q2 单季度的归母净利润为0.08 亿元（yoy+14.29%，qoq-33.33%）；Q2 单季度的扣非净利润为0.08 亿元（yoy+28.41%，qoq-20.56%）。
盈利能力有所提升，费用管控能力优秀。2022H1 公司整体毛利率由去年同期的53.83%提升至55.28%。分业务看，公司游戏业务毛利率为72.88%，同比提升2.21pct；通信信息业务毛利率为14.92%，同比下滑10.33pct。22H1 公司归母净利率为12.35%，同比提升3.21pct。
22H1 公司的费用率基本保持稳定，其中销售/管理/研发费用率分别为1.85%/13.58%/22.22%，同比变动-0.18/0.89/0.90 个百分点。
后续产品储备丰富，游戏出海节奏明确。公司坚持游戏业务“精品研发+知名IP”的发展思路，积极推动游戏出海。目前公司拥有众多优秀IP，包括《仙境传说RO》、《秦时明月》、《梦幻龙族》等，同时公司成功签署《古剑奇谭三》IP 游戏改编授权，有望发挥公司大IP 精品研发的丰富经验。公司后续产品储备丰富，公司就现阶段主打产品《仙境传说RO:新世代的诞生》和Gravity、Nuverse 签订韩国发行协议，并计划下半年上线韩国、明年上线欧美等区域；《星之觉醒》、《仙境传说RO:
复兴H5》、《梦幻龙族》等新游有望在近两年陆续上线国内外各区域。
在新项目立项上，公司前期已立项一款自研IP 的MMO 产品，目前正在研发中；同时公司将基于《古剑奇谭》IP 立项MMO 和VR 项目并启动研发工作。我们认为公司丰富的储备可为公司新游供给提供保障，并有望在游戏上线时释放业绩增量。同时公司加快游戏出海步伐，有望通过重磅游戏的上线打开海外市场。
稳步优化通信信息业务结构，拓宽数字化赛道。上半年公司继续稳步主动收缩市场区域，主动放弃盈利能力较差的项目并积极优化业务和人员结构。同时公司积极拓展新业务方向，在智慧城市数字赋能业务上，主动与行业优势的央企、省内国企互动，探索新基建方向关于信息、科技、物流等产业升级创新带来的机会，并通过引入行业技术人才与自主培养的模式提高团队实力，为后续项目承接及建设做好准备。
此外，我们认为公司将充分受益于“东数西算”工程，通信设计与规 划咨询业务需求有望得到提振，从而催化业绩释放。
重点布局VR 新业态，致力于成为领先的VR 游戏内容提供方。公司看好VR/AR 行业的发展前景，认为目前其属于类似智能手机发展的早期阶段，因此公司将VR 游戏作为重要战略方向，将业务从“游戏+手机”拓展至“游戏+VR”。公司上半年已完成部分VR 团队的搭建并有两款VR 游戏在研发中，后续将通过招募组建、合伙、控股、参股等方式在2-3 年内形成若干个VR 工作室，并争取每年出品多个精品VR 游戏。同时，公司将发挥和头部互联网企业与游戏发行商的良好合作优势，保持和市场主流VR/AR 设备平台的商务对接。
投资建议：公司目前拥有众多优秀IP，在“精品游戏+知名IP”的战略下，公司有望持续拓展IP 矩阵。同时公司现有游戏储备上线节奏加快，其中《仙境传说RO：新世代的诞生》预计2022 年内上线韩国、明年上线欧美等区域，《星之觉醒》、《仙境传说RO: 复兴H5》、《梦幻龙族》等新游有望在近两年陆续上线国内外各区域，助力释放业绩增量推动公司成长。此外，公司加大VR 游戏领域的布局，计划在未来2-3 年成立多个VR 工作室并常态化推出VR 精品游戏，有望为公司创造新的营收亮点，建议密切关注。
风险因素：市场竞争加剧的风险，游戏行业监管趋严风险，游戏上 线表现不及预期风险，汇率波动风险等。
事件：公司於8月 26 日盤後發佈中報，傳統業務受疫情影響承壓。
點評：
疫情等因素影響整體業績承壓。22H1 公司實現營業收入 1.62 億元，同比下降17.65%，其中游戲業務收入同比下降9.15%至1.15 億元，主要系公司遊戲排期影響，重磅遊戲要到下半年上線；通信信息業務收入同比下降34.88%至0.44 億元，主要系公司部分新基建項目因新冠疫情延後；22H1 實現歸母淨利潤0.20 億元，同比增長13.17%；實現扣非淨利潤0.18 億元，同比增長18.37%。經拆分，2022Q2 單季度的營業收入爲0.83 億元（yoy-20.95%，qoq +5.06%）；Q2 單季度的歸母淨利潤爲0.08 億元（yoy+14.29%，qoq-33.33%）；Q2 單季度的扣非淨利潤爲0.08 億元（yoy+28.41%，qoq-20.56%）。
盈利能力有所提升，費用管控能力優秀。2022H1 公司整體毛利率由去年同期的53.83%提升至55.28%。分業務看，公司遊戲業務毛利率爲72.88%，同比提升2.21pct；通信信息業務毛利率爲14.92%，同比下滑10.33pct。22H1 公司歸母淨利率爲12.35%，同比提升3.21pct。
22H1 公司的費用率基本保持穩定，其中銷售/管理/研發費用率分別爲1.85%/13.58%/22.22%，同比變動-0.18/0.89/0.90 個百分點。
後續產品儲備豐富，遊戲出海節奏明確。公司堅持遊戲業務“精品研發+知名IP”的發展思路，積極推動遊戲出海。目前公司擁有衆多優秀IP，包括《仙境傳說RO》、《秦時明月》、《夢幻龍族》等，同時公司成功簽署《古劍奇譚三》IP 遊戲改編授權，有望發揮公司大IP 精品研發的豐富經驗。公司後續產品儲備豐富，公司就現階段主打產品《仙境傳說RO:新世代的誕生》和Gravity、Nuverse 簽訂韓國發行協議，並計劃下半年上線韓國、明年上線歐美等區域；《星之覺醒》、《仙境傳說RO:
復興H5》、《夢幻龍族》等新遊有望在近兩年陸續上線國內外各區域。
在新項目立項上，公司前期已立項一款自研IP 的MMO 產品，目前正在研發中；同時公司將基於《古劍奇譚》IP 立項MMO 和VR 項目並啓動研發工作。我們認爲公司豐富的儲備可爲公司新遊供給提供保障，並有望在遊戲上線時釋放業績增量。同時公司加快遊戲出海步伐，有望通過重磅遊戲的上線打開海外市場。
穩步優化通信信息業務結構，拓寬數字化賽道。上半年公司繼續穩步主動收縮市場區域，主動放棄盈利能力較差的項目並積極優化業務和人員結構。同時公司積極拓展新業務方向，在智慧城市數字賦能業務上，主動與行業優勢的央企、省內國企互動，探索新基建方向關於信息、科技、物流等產業升級創新帶來的機會，並通過引入行業技術人才與自主培養的模式提高團隊實力，爲後續項目承接及建設做好準備。
此外，我們認爲公司將充分受益於“東數西算”工程，通信設計與規 劃諮詢業務需求有望得到提振，從而催化業績釋放。
重點佈局VR 新業態，致力於成爲領先的VR 遊戲內容提供方。公司看好VR/AR 行業的發展前景，認爲目前其屬於類似智能手機發展的早期階段，因此公司將VR 遊戲作爲重要戰略方向，將業務從“遊戲+手機”拓展至“遊戲+VR”。公司上半年已完成部分VR 團隊的搭建並有兩款VR 遊戲在研發中，後續將通過招募組建、合夥、控股、參股等方式在2-3 年內形成若干個VR 工作室，並爭取每年出品多個精品VR 遊戲。同時，公司將發揮和頭部互聯網企業與遊戲發行商的良好合作優勢，保持和市場主流VR/AR 設備平臺的商務對接。
投資建議：公司目前擁有衆多優秀IP，在“精品遊戲+知名IP”的戰略下，公司有望持續拓展IP 矩陣。同時公司現有遊戲儲備上線節奏加快，其中《仙境傳說RO：新世代的誕生》預計2022 年內上線韓國、明年上線歐美等區域，《星之覺醒》、《仙境傳說RO: 復興H5》、《夢幻龍族》等新遊有望在近兩年陸續上線國內外各區域，助力釋放業績增量推動公司成長。此外，公司加大VR 遊戲領域的佈局，計劃在未來2-3 年成立多個VR 工作室並常態化推出VR 精品遊戲，有望爲公司創造新的營收亮點，建議密切關注。
風險因素：市場競爭加劇的風險，遊戲行業監管趨嚴風險，遊戲上 線表現不及預期風險，匯率波動風險等。
