疫情影响车流，22Q2 归母净利润同比下降23.8%由于局部疫情对车流及公路运输业务造成影响，公司22H1 实现营业收入20.57 亿元，同比下降17.3%，此外参股路段同受影响，22H1 投资收益同比下降5.6%至1.62 亿元。最终公司22H1 归母净利润7.74 亿元，同比下降8.8%；扣非归母净利润7.43 亿元，同比下降11.8%。其中22Q2 归母净利润3.43 亿元，同比下降23.8%，扣非归母净利润3.39 亿元，同比下降24.2%。
佛开南段改扩建后延长收费期叠加广惠高速并表，提升经营稳健性公司旗下控股广佛高速已于2022 年3 月3 日零时起停止收费，但一方面2021 年6 月佛开南段改扩建后获政府批复重核收费期限24.60 年（2019.11.8-2044.6.14），另一方面2020 年底进一步收购广惠公司21%股权实现控股并表。从中长期角度，有望大幅收窄路产经营期限风险及盈利风险。
承诺21-23 年分红比例70%，具备稳健股息配置价值公司此前发布《未来三年股东回报规划（2021 年度-2023 年度）》，出于对投资者合理回报的重视，同时兼顾公司的长远发展，规划公司每年应当采取现金方式分配股利，2021-2023 年每年度现金分红不低于当年并表归母净利润的70%。展望2022-2023 年，对应我们的盈利预测，假设分红比例维持70%，则2022/8/26 股价测算股息率分别7.2%、7.7%，具备可观的稳健股息配置价值。
盈利预测与估值
我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别15.71 亿元、16.80 亿元、17.87 亿元，对应PE 分别9.7 倍、9.1 倍、8.5 倍。此外公司具备高股息特性，可关注稳健绝对收益配置价值，维持“增持”评级。
风险提示：并表路产车流量增长不及预期；平行路段分流效应超预期；新冠疫情影响超预期。
疫情影響車流，22Q2 歸母淨利潤同比下降23.8%由於局部疫情對車流及公路運輸業務造成影響，公司22H1 實現營業收入20.57 億元，同比下降17.3%，此外參股路段同受影響，22H1 投資收益同比下降5.6%至1.62 億元。最終公司22H1 歸母淨利潤7.74 億元，同比下降8.8%；扣非歸母淨利潤7.43 億元，同比下降11.8%。其中22Q2 歸母淨利潤3.43 億元，同比下降23.8%，扣非歸母淨利潤3.39 億元，同比下降24.2%。
佛開南段改擴建後延長收費期疊加廣惠高速並表，提升經營穩健性公司旗下控股廣佛高速已於2022 年3 月3 日零時起停止收費，但一方面2021 年6 月佛開南段改擴建後獲政府批覆重覈收費期限24.60 年（2019.11.8-2044.6.14），另一方面2020 年底進一步收購廣惠公司21%股權實現控股並表。從中長期角度，有望大幅收窄路產經營期限風險及盈利風險。
承諾21-23 年分紅比例70%，具備穩健股息配置價值公司此前發佈《未來三年股東回報規劃（2021 年度-2023 年度）》，出於對投資者合理回報的重視，同時兼顧公司的長遠發展，規劃公司每年應當採取現金方式分配股利，2021-2023 年每年度現金分紅不低於當年並表歸母淨利潤的70%。展望2022-2023 年，對應我們的盈利預測，假設分紅比例維持70%，則2022/8/26 股價測算股息率分別7.2%、7.7%，具備可觀的穩健股息配置價值。
盈利預測與估值
我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別15.71 億元、16.80 億元、17.87 億元，對應PE 分別9.7 倍、9.1 倍、8.5 倍。此外公司具備高股息特性，可關注穩健絕對收益配置價值，維持“增持”評級。
風險提示：並表路產車流量增長不及預期；平行路段分流效應超預期；新冠疫情影響超預期。
