事件:2022 年8 月20 日,公司发布2022 半年报。2022 年上半年,公司实现营业收入37.02 亿元,同比增长2.80%,实现归母净利润2.68 亿元,同比下降6.02%。对应2022Q2,公司单季度实现营业收入19.40 亿元,同比下降8.09%,单季度实现归母净利润1.53 亿元,同比下降15.65%。
境内业务Q2 受疫情影响,境外行业需求增速回归。2022 年上半年,公司境内营业收入为24.00 亿元,占比达到64.84%,同比下降9.60%,1-3 月境内行业市场需求延续2021 年高增速,4-5 月受疫情影响订单下滑,6 月自上海疫情稳定后开始逐步恢复。此外由于文旅夜游较上年同期营收下调幅度较大,致使境内营业收入同比下降。公司境外营业收入为13.01 亿元,占比达到35.16%,同比增长37.59%,自2021 年 5 月疫情稳定后,境外行业需求增速回归。
发布Micro LED 新品,大规模应用开启。根据利亚德公众号,2022 年6 月30 日,利亚德召开“Micro LED 迈入通用显示,迎接半导体时代来临”新技术新产品全球发布会,发布“利亚德黑钻”系列Micro LED 技术及新品。利亚德黑钻产品涵盖P0.9-P1.8 新品,以及P1.0 以下N in 1 Micro LED 显示产品,覆盖80%室内小间距产品。随着利亚德Micro LED 芯片应用技术进一步成熟,利亚德的巨量转移良率大幅提升,PCB 基巨量良率已提升至99.995%,半导体级转移良率迈向99.999%。我们认为随着利亚德在COG、量子点等技术上的投入,未来产品成本有望大幅降低。截至2022 年8 月20 日,公司在2022 年新增Micro LED 显示订单1.5 亿元。
加大海外市场拓展力度,智能显示新市场开拓顺利。随着小间距性价比达到最优化,利亚德通过金立翔品牌将小间距成功推向下沉市场,因此公司进军亚非拉市场。公司亚非拉团队2022 年上半年签单约2.1 亿元人民币,较2021年增长19%,下半年市场布局完成后,有望提高增速。此外公司LED 一体机营收较上年同期增长迅速。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为94.03/114.25/139.06 亿元, 2022-2024 年公司归母净利润分别为7.59/9.50/11.84 亿元,对应2022-2024 年EPS 分别为0.30/0.37/0.47 元/股。
基于PE 估值法,我们给予公司2022 年 25-27 X PE 估值,我们认为公司的合理价值区间为7.46-8.06 元/股,给予“优于大市”评级。
风险提示:行业竞争加剧;Mini/Micro LED 渗透不及预期;疫情持续恶化。
事件:2022 年8 月20 日,公司發佈2022 半年報。2022 年上半年,公司實現營業收入37.02 億元,同比增長2.80%,實現歸母淨利潤2.68 億元,同比下降6.02%。對應2022Q2,公司單季度實現營業收入19.40 億元,同比下降8.09%,單季度實現歸母淨利潤1.53 億元,同比下降15.65%。
境內業務Q2 受疫情影響,境外行業需求增速回歸。2022 年上半年,公司境內營業收入為24.00 億元,佔比達到64.84%,同比下降9.60%,1-3 月境內行業市場需求延續2021 年高增速,4-5 月受疫情影響訂單下滑,6 月自上海疫情穩定後開始逐步恢復。此外由於文旅夜遊較上年同期營收下調幅度較大,致使境內營業收入同比下降。公司境外營業收入為13.01 億元,佔比達到35.16%,同比增長37.59%,自2021 年 5 月疫情穩定後,境外行業需求增速回歸。
發佈Micro LED 新品,大規模應用開啟。根據利亞德公眾號,2022 年6 月30 日,利亞德召開“Micro LED 邁入通用顯示,迎接半導體時代來臨”新技術新產品全球發佈會,發佈“利亞德黑鑽”系列Micro LED 技術及新品。利亞德黑鑽產品涵蓋P0.9-P1.8 新品,以及P1.0 以下N in 1 Micro LED 顯示產品,覆蓋80%室內小間距產品。隨着利亞德Micro LED 芯片應用技術進一步成熟,利亞德的巨量轉移良率大幅提升,PCB 基巨量良率已提升至99.995%,半導體級轉移良率邁向99.999%。我們認為隨着利亞德在COG、量子點等技術上的投入,未來產品成本有望大幅降低。截至2022 年8 月20 日,公司在2022 年新增Micro LED 顯示訂單1.5 億元。
加大海外市場拓展力度,智能顯示新市場開拓順利。隨着小間距性價比達到最優化,利亞德通過金立翔品牌將小間距成功推向下沉市場,因此公司進軍亞非拉市場。公司亞非拉團隊2022 年上半年簽單約2.1 億元人民幣,較2021年增長19%,下半年市場佈局完成後,有望提高增速。此外公司LED 一體機營收較上年同期增長迅速。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2022-2024 年營業收入分別為94.03/114.25/139.06 億元, 2022-2024 年公司歸母淨利潤分別為7.59/9.50/11.84 億元,對應2022-2024 年EPS 分別為0.30/0.37/0.47 元/股。
基於PE 估值法,我們給予公司2022 年 25-27 X PE 估值,我們認為公司的合理價值區間為7.46-8.06 元/股,給予“優於大市”評級。
風險提示:行業競爭加劇;Mini/Micro LED 滲透不及預期;疫情持續惡化。