事件：公司发布2022 年半年报，业绩基本符合预期。2022 年上半年公司实现营收47.61 亿元，同比增长12.21%；归母净利润1.60 亿元，同比下降21.61%，扣非归母净利润1.47 亿元，同比下降25.21%。2022 年第二季度，公司实现营收25.92 亿元，同比增长16.63%；归母净利润1.18 亿元，同比增长3.90%，扣非归母净利润1.10 亿元，同比下降2.70%。
点评：
疫情因素影响利润，医学实验室业务贡献营收：2022 年上半年公司实现营业收入47.61 亿元，同比增长12.21%，实现归母净利润1.60 亿元，同比下降21.61%，系报告期内受疫情影响，业务的增长放缓，边际效益有所下降，影响毛利水平；以及整体的回款周期有所延长计提减值准备所致。分业务类型来看，集约化业务/区域检验中心业务实现营业收入11.96 亿元，同比增长0.78%，全年净新增集约化和区检中心客户15 家；工业板块实现营业收入2.11 亿元，同比下降8.54%，系疫情期间公司研发生产型子公司及信息化子公司生产经营受到停工停产影响；第三方实验室业务收入6.08 亿元，同比增长289.74%，公司借助自身资源优势，在全国部分地区持续新增医学检验实验室，不断拓展市场。
自产产品研发持续高投入，IVD 领域实行差异化布局战略：2022 年上半年，公司投入研发费用5,895 万元，同比增长14.87%，持续提升公司综合研发能力，加大对自产产品的研发投入，积极布局上游IVD 生产制造领域，对IVD 部分特色技术领域产品进行差异化布局，继续提升自主品牌产品的市场份额。报告期内，公司专业抗原检测服务平台安心BOX 正式上线，榕嘉猴痘病毒检测系列产品获欧盟CE 认证，在数字化检验平台方面，公司借助 AI、大数据等技术，推出慧好-全周期健康管理平台，持续赋能传统检验医疗服务向精益化智慧化转型升级。
主营业务做精做强，服务网络渠道优势显著：公司立足院内检测市场，持续深耕整体综合服务业务，通过不断深化服务内容进一步扩大公司在国内院内检测服务平台市场份额，目前公司集约化及区域检验中心客户累计406 家，疫情影响消除后，公司将继续扩大公司综合服务平台市场规模。公司通过自建和投资合作等方式使服务范围覆盖全国各地区，为客户提供稳定、及时、高效的体外诊断产品与服务，已累计为全国4,000 余家各级医疗机构提供专业产品和技术服务支持，服务客户数量位居同行业前列。未来公司将利用产品先发优势及渠道服务优势，力争在国产替代的过程中，在临床质谱等技术领域抢占更多市场份额。
盈利预测、估值与评级： 我们维持公司2022-2024 年EPS 的预测为0.72/0.87/1.03 元，现价对应2022-2024 年PE 为16/13/11 倍，考虑到公司IVD综合服务行业领先的地位和自产产品持续凸显的差异化优势，我们维持“买入”评级。
风险提示：产品推广不及预期风险、市场竞争加剧风险。
事件：公司發佈2022 年半年報，業績基本符合預期。2022 年上半年公司實現營收47.61 億元，同比增長12.21%；歸母淨利潤1.60 億元，同比下降21.61%，扣非歸母淨利潤1.47 億元，同比下降25.21%。2022 年第二季度，公司實現營收25.92 億元，同比增長16.63%；歸母淨利潤1.18 億元，同比增長3.90%，扣非歸母淨利潤1.10 億元，同比下降2.70%。
點評：
疫情因素影響利潤，醫學實驗室業務貢獻營收：2022 年上半年公司實現營業收入47.61 億元，同比增長12.21%，實現歸母淨利潤1.60 億元，同比下降21.61%，系報告期內受疫情影響，業務的增長放緩，邊際效益有所下降，影響毛利水平；以及整體的回款週期有所延長計提減值準備所致。分業務類型來看，集約化業務/區域檢驗中心業務實現營業收入11.96 億元，同比增長0.78%，全年淨新增集約化和區檢中心客戶15 家；工業板塊實現營業收入2.11 億元，同比下降8.54%，系疫情期間公司研發生產型子公司及信息化子公司生產經營受到停工停產影響；第三方實驗室業務收入6.08 億元，同比增長289.74%，公司藉助自身資源優勢，在全國部分地區持續新增醫學檢驗實驗室，不斷拓展市場。
自產產品研發持續高投入，IVD 領域實行差異化佈局戰略：2022 年上半年，公司投入研發費用5,895 萬元，同比增長14.87%，持續提升公司綜合研發能力，加大對自產產品的研發投入，積極佈局上游IVD 生產製造領域，對IVD 部分特色技術領域產品進行差異化佈局，繼續提升自主品牌產品的市場份額。報告期內，公司專業抗原檢測服務平臺安心BOX 正式上線，榕嘉猴痘病毒檢測系列產品獲歐盟CE 認證，在數字化檢驗平臺方面，公司藉助 AI、大數據等技術，推出慧好-全週期健康管理平臺，持續賦能傳統檢驗醫療服務向精益化智慧化轉型升級。
主營業務做精做強，服務網絡渠道優勢顯著：公司立足院內檢測市場，持續深耕整體綜合服務業務，通過不斷深化服務內容進一步擴大公司在國內院內檢測服務平臺市場份額，目前公司集約化及區域檢驗中心客戶累計406 家，疫情影響消除後，公司將繼續擴大公司綜合服務平臺市場規模。公司通過自建和投資合作等方式使服務範圍覆蓋全國各地區，爲客戶提供穩定、及時、高效的體外診斷產品與服務，已累計爲全國4,000 餘家各級醫療機構提供專業產品和技術服務支持，服務客戶數量位居同行業前列。未來公司將利用產品先發優勢及渠道服務優勢，力爭在國產替代的過程中，在臨牀質譜等技術領域搶佔更多市場份額。
盈利預測、估值與評級： 我們維持公司2022-2024 年EPS 的預測爲0.72/0.87/1.03 元，現價對應2022-2024 年PE 爲16/13/11 倍，考慮到公司IVD綜合服務行業領先的地位和自產產品持續凸顯的差異化優勢，我們維持“買入”評級。
風險提示：產品推廣不及預期風險、市場競爭加劇風險。
