业绩简评
8.26 公司公告1H22 营收15.57 亿元、同降16.08%,归母净利610.8 万元、同降97.03%,净利率0.39%(-11PCT)。
1Q22/2Q22 分别实现营收7.15/8.42 亿元、-5.34%/-23.46%,Q2 降幅扩大;分别实现净利0.13 亿元/净亏损0.07 亿元,Q1 净利同降71%,Q2 转亏,主要系公司总部位于上海,物流、供应链等日常运营受疫情影响较大。
经营分析
天猫为基本盘,抖音贡献增量,品类从化妆品向食品/日用/个护延伸。1H22天猫国内/天猫国际/其他平台(主要为抖音)营收13.7/0.5/1.4 亿元、-17.23%/-34.4%/+10.5% , 毛利率30.59%/25.48%/27.75% 、-7.29/-13.79/+13.62PCT , 抖音平台收入稳健增长、毛利率明显改善, 截至22.6.30,公司共运营34 家抖音小店,经销/代销31 家/1 家,1H22 净减少1家/净增加2 家,新开品牌小店乐扣乐扣/城野医生/寻味档案;共运营61 家天猫店,其中经销/代销46/15 家,净减少1 家/增加2 家,新增合作趣多多/阿迪达斯洗护/贵艾朗日/elf/吕。截至2022.6.30,公司与雪花秀、雅漾、后、施华蔻、芙丽芳丝、奥伦纳素、馥绿德雅等 60 +品牌达成合作关系。
电商零售业务模式为主,自主孵化品牌实现快增。1H22 电商零售/品牌营销运营/ 其他业务( 主要为自主品牌)营收14.2/0.5/0.9 亿元、-17.1%/-52.2%/+123%,毛利率31.04%/50.16%/4.82%、-3.5/-33.2/+11.8PCT。21年以来先后推出定位温和保湿修复的美壹堂、敏感肌植物护肤品牌玉容初、乡村振兴食品品牌寻味档案、儿童护肤品牌爱贝萌等自主品牌。
毛利率降、费用率降,周转放缓。1H22 毛利率30.17%(-6.18PCT)、销售/管理费率22.52%/3.99%、-2.05/-0.66PCT。存货周转197 天(放缓56天)、应收账款周转13.5 天(放缓1.5 天)。
投资建议
1H22 受疫情影响大、天猫流量趋于饱和,公司积极拓展抖音等新渠道&食品个护等新品类,下调22-24 年盈利预测45%/34%/30%,预计22~24 年EPS 0.64/0.84/0.97 元,对应22 年PE 20 倍,维持“买入”评级。
风险提示
存货减值损失、国际品牌大客户流失、营销投放不及预期等。
業績簡評
8.26 公司公告1H22 營收15.57 億元、同降16.08%,歸母淨利610.8 萬元、同降97.03%,淨利率0.39%(-11PCT)。
1Q22/2Q22 分別實現營收7.15/8.42 億元、-5.34%/-23.46%,Q2 降幅擴大;分別實現淨利0.13 億元/淨虧損0.07 億元,Q1 淨利同降71%,Q2 轉虧,主要系公司總部位於上海,物流、供應鏈等日常運營受疫情影響較大。
經營分析
天貓為基本盤,抖音貢獻增量,品類從化粧品向食品/日用/個護延伸。1H22天貓國內/天貓國際/其他平臺(主要為抖音)營收13.7/0.5/1.4 億元、-17.23%/-34.4%/+10.5% , 毛利率30.59%/25.48%/27.75% 、-7.29/-13.79/+13.62PCT , 抖音平臺收入穩健增長、毛利率明顯改善, 截至22.6.30,公司共運營34 家抖音小店,經銷/代銷31 家/1 家,1H22 淨減少1家/淨增加2 家,新開品牌小店樂扣樂扣/城野醫生/尋味檔案;共運營61 家天貓店,其中經銷/代銷46/15 家,淨減少1 家/增加2 家,新增合作趣多多/阿迪達斯洗護/貴艾朗日/elf/呂。截至2022.6.30,公司與雪花秀、雅漾、後、施華蔻、芙麗芳絲、奧倫納素、馥綠德雅等 60 +品牌達成合作關係。
電商零售業務模式為主,自主孵化品牌實現快增。1H22 電商零售/品牌營銷運營/ 其他業務( 主要為自主品牌)營收14.2/0.5/0.9 億元、-17.1%/-52.2%/+123%,毛利率31.04%/50.16%/4.82%、-3.5/-33.2/+11.8PCT。21年以來先後推出定位温和保濕修復的美壹堂、敏感肌植物護膚品牌玉容初、鄉村振興食品品牌尋味檔案、兒童護膚品牌愛貝萌等自主品牌。
毛利率降、費用率降,週轉放緩。1H22 毛利率30.17%(-6.18PCT)、銷售/管理費率22.52%/3.99%、-2.05/-0.66PCT。存貨週轉197 天(放緩56天)、應收賬款週轉13.5 天(放緩1.5 天)。
投資建議
1H22 受疫情影響大、天貓流量趨於飽和,公司積極拓展抖音等新渠道&食品個護等新品類,下調22-24 年盈利預測45%/34%/30%,預計22~24 年EPS 0.64/0.84/0.97 元,對應22 年PE 20 倍,維持“買入”評級。
風險提示
存貨減值損失、國際品牌大客户流失、營銷投放不及預期等。