事件
2022 年中报业绩公布：营收增长11.19%，归母净利润下降8.67%。
2022 年8 月25 日晚间，龙磁科技公布2022 年半年度报告，上半年公司实现营业收入4.48 亿元，同比增长11.19%；归属于上市公司股东的净利润5676.89 万元，同比下降8.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4720.93 万元，同比下降19.97%；基本每股收益0.6095 元。
简评
二季度业绩依然同比下降，但数据质量环比改善。公司二季度营收2.23 亿元，同比增长1.05%，环比下降0.65%；实现归母净利润2886 万元，同比下降12.77%，环比略增2.69%；归母扣非净利润2640 万元，同比下降18.55%，环比增长26.86%；相比一季度，公司二季度营收环比下降但扣非归母净利润环比大增，反映业绩质量环比改善。
疫情扰动不改长期向好，业绩触底走出黄金坑。公司一季度归母净利润下降主要源自业务扩张部分费用前置、三项费用增加、原料成本上升等；二季度业绩未如预期增长，另外还主要受疫情拖累，公司订单主要在海外，港口物流影响了发货及运输，并增加了运输成本。因疫情只是影响业绩节奏，并不改变全年公司目标，公司在手订单充裕，业绩后延至三四季度；另外原料价格大幅下降，释放成本压力，预计下半年公司数据或更为强劲。
永磁产能扩张路径清晰，规模剑指全球第一。公司为稀缺的高性能铁氧体永磁生产商，下游主要为微特电机，终端主要为汽车、家电，认证壁垒高。公司目前已经形成高性能铁氧体永磁湿压磁瓦产能3.7 万吨/年，下半年越南工厂新增4 千吨/年产能投产，2022 年底之前建成产能4.1 万吨。另外计划2023-2024 年每年新增1 万吨产能，高性能永磁材料总产能达到6 万吨/年，产量超过日本TDK，从全球第四跃居全球第一，同时人才引进研发加速，产品全面对标世界一流。
软磁产业链一体化布局进展顺利，粉料-粉芯-电感三位一体全面发展。公司永磁基本盘稳步增长的同时，全力打造软磁粉料、磁粉芯、电感器件的软磁全产业链布局。截至目前公司已形成金属软磁粉芯产能4000 吨/年，软磁铁氧体产能3000 吨/年，计划2022年底分别达到5000 吨/年和6000 吨/年产能规模。同时公司业务 向下游延展，投资7 亿元建设高频磁性器件项目，计划2023 年建成投产，构建软磁材料全产业链，更具成本优势。随着光伏、新能源、储能等领域发展，软磁及电感需求将大幅增长，公司打开成长空间。
盈利预测和投资建议
预计公司2022-2024 年营收10.3/13.4/17.8 亿元，增速27.9%/30.0%/32.9%，归母净利润1.5/2.0/2.8 亿元，增速16.0%/31.6%/40.4%，对应EPS 为1.3/1.7/2.3 元，对应PE 为25.1/19.1/13.6 倍。新能源汽车、光伏等行业高速增长，对高性能永磁铁氧体以及软磁、电感等需求大幅增长，公司作为稀缺的高端永磁材料生产商，规模、技术水平都将对标全球一流，受益行业高增和公司规模、盈利能力提升，同时公司切入需求增速更高的软磁及新能源元器件领域，软磁产业链一体化布局更具优势，具备高成长性，给予“买入”评级。
风险提示
项目投产进度不及预期，价格波动风险，政策变化影响下游需求。
事件
2022 年中報業績公佈：營收增長11.19%，歸母淨利潤下降8.67%。
2022 年8 月25 日晚間，龍磁科技公佈2022 年半年度報告，上半年公司實現營業收入4.48 億元，同比增長11.19%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5676.89 萬元，同比下降8.67%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤4720.93 萬元，同比下降19.97%；基本每股收益0.6095 元。
簡評
二季度業績依然同比下降，但數據質量環比改善。公司二季度營收2.23 億元，同比增長1.05%，環比下降0.65%；實現歸母淨利潤2886 萬元，同比下降12.77%，環比略增2.69%；歸母扣非淨利潤2640 萬元，同比下降18.55%，環比增長26.86%；相比一季度，公司二季度營收環比下降但扣非歸母淨利潤環比大增，反映業績質量環比改善。
疫情擾動不改長期向好，業績觸底走出黃金坑。公司一季度歸母淨利潤下降主要源自業務擴張部分費用前置、三項費用增加、原料成本上升等；二季度業績未如預期增長，另外還主要受疫情拖累，公司訂單主要在海外，港口物流影響了發貨及運輸，並增加了運輸成本。因疫情只是影響業績節奏，並不改變全年公司目標，公司在手訂單充裕，業績後延至三四季度；另外原料價格大幅下降，釋放成本壓力，預計下半年公司數據或更爲強勁。
永磁產能擴張路徑清晰，規模劍指全球第一。公司爲稀缺的高性能鐵氧體永磁生產商，下游主要爲微特電機，終端主要爲汽車、家電，認證壁壘高。公司目前已經形成高性能鐵氧體永磁溼壓磁瓦產能3.7 萬噸/年，下半年越南工廠新增4 千噸/年產能投產，2022 年底之前建成產能4.1 萬噸。另外計劃2023-2024 年每年新增1 萬噸產能，高性能永磁材料總產能達到6 萬噸/年，產量超過日本TDK，從全球第四躍居全球第一，同時人才引進研發加速，產品全面對標世界一流。
軟磁產業鏈一體化佈局進展順利，粉料-粉芯-電感三位一體全面發展。公司永磁基本盤穩步增長的同時，全力打造軟磁粉料、磁粉芯、電感器件的軟磁全產業鏈佈局。截至目前公司已形成金屬軟磁粉芯產能4000 噸/年，軟磁鐵氧體產能3000 噸/年，計劃2022年底分別達到5000 噸/年和6000 噸/年產能規模。同時公司業務 向下遊延展，投資7 億元建設高頻磁性器件項目，計劃2023 年建成投產，構建軟磁材料全產業鏈，更具成本優勢。隨着光伏、新能源、儲能等領域發展，軟磁及電感需求將大幅增長，公司打開成長空間。
盈利預測和投資建議
預計公司2022-2024 年營收10.3/13.4/17.8 億元，增速27.9%/30.0%/32.9%，歸母淨利潤1.5/2.0/2.8 億元，增速16.0%/31.6%/40.4%，對應EPS 爲1.3/1.7/2.3 元，對應PE 爲25.1/19.1/13.6 倍。新能源汽車、光伏等行業高速增長，對高性能永磁鐵氧體以及軟磁、電感等需求大幅增長，公司作爲稀缺的高端永磁材料生產商，規模、技術水平都將對標全球一流，受益行業高增和公司規模、盈利能力提升，同時公司切入需求增速更高的軟磁及新能源元器件領域，軟磁產業鏈一體化佈局更具優勢，具備高成長性，給予“買入”評級。
風險提示
項目投產進度不及預期，價格波動風險，政策變化影響下游需求。
