事件：公司发布 2022年半年报。公司上半年实现营收 27.82亿元，同比-2.8%；归母净利润1.21 亿元，同比+562.65%；扣非归母净利润1.16亿元，同比+725.81%。单季度来看，22Q2 公司实现营收14.45 亿元，同比-0.61%，归母净利润6660.37 万元，同比+498.73%。
铝箔业务量利双升，赛道产品延续高增。分产品来看，22H1 公司铝加工/纸包装/功能性薄膜/购销业务营收分别17.86/2.02/0.11/7.17 亿元，同比分别+19.66%/-5.08%/-29.28%/-32.17%，铝加工业务受下游需求旺盛、安徽中基电池箔产能释放驱动，产销两旺，带动业绩高增：上半年铝箔实现销量4.91 万吨，其中江苏中基（食品级）3.66 万吨，安徽中基（电池铝箔）1.25 万吨，电池铝箔下游客户包括宁德时代、多氟多、欣旺达等多家知名电池生产企业，公司赛道产品空间广阔确定性强，动力电池、储能电池、钠离子电池持续打开空间。
涂碳箔放量在即贡献利润弹性，PET 铜箔具备先发优势。切入高附加值的涂碳箔赛道，规划5wt 涂碳箔产能，项目分两期进行，每期2.5wt，建设周期每期分别18 个月，根据可行性报告，达产后将实现营收30 亿元，利税总额2.7 亿元。公司高度重视研发，具备磁控、蒸镀等设备及技术先发优势，加大储备动力电池超薄铜膜等技术研发，我们看好公司赛道产品基于客户资源卡位及先发设备、技术支撑带来的长期竞争优势及业绩弹性。我们预计公司22-24 年净利润分别2.67/3.75/4.85 亿元，同比分别+708.0%/40.2%/29.4%。对应PE 分别28.43X、20.28X、15.67X。维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格大幅上涨、产能投放不及预期、市场竞争加剧、汇率波动、疫情反复等风险。
事件：公司發佈 2022年半年報。公司上半年實現營收 27.82億元，同比-2.8%；歸母淨利潤1.21 億元，同比+562.65%；扣非歸母淨利潤1.16億元，同比+725.81%。單季度來看，22Q2 公司實現營收14.45 億元，同比-0.61%，歸母淨利潤6660.37 萬元，同比+498.73%。
鋁箔業務量利雙升，賽道產品延續高增。分產品來看，22H1 公司鋁加工/紙包裝/功能性薄膜/購銷業務營收分別17.86/2.02/0.11/7.17 億元，同比分別+19.66%/-5.08%/-29.28%/-32.17%，鋁加工業務受下游需求旺盛、安徽中基電池箔產能釋放驅動，產銷兩旺，帶動業績高增：上半年鋁箔實現銷量4.91 萬噸，其中江蘇中基（食品級）3.66 萬噸，安徽中基（電池鋁箔）1.25 萬噸，電池鋁箔下游客户包括寧德時代、多氟多、欣旺達等多家知名電池生產企業，公司賽道產品空間廣闊確定性強，動力電池、儲能電池、鈉離子電池持續打開空間。
塗碳箔放量在即貢獻利潤彈性，PET 銅箔具備先發優勢。切入高附加值的塗碳箔賽道，規劃5wt 塗碳箔產能，項目分兩期進行，每期2.5wt，建設週期每期分別18 個月，根據可行性報告，達產後將實現營收30 億元，利税總額2.7 億元。公司高度重視研發，具備磁控、蒸鍍等設備及技術先發優勢，加大儲備動力電池超薄銅膜等技術研發，我們看好公司賽道產品基於客户資源卡位及先發設備、技術支撐帶來的長期競爭優勢及業績彈性。我們預計公司22-24 年淨利潤分別2.67/3.75/4.85 億元，同比分別+708.0%/40.2%/29.4%。對應PE 分別28.43X、20.28X、15.67X。維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格大幅上漲、產能投放不及預期、市場競爭加劇、匯率波動、疫情反覆等風險。
