投资事件
2022 上半年公司实现营业收入5.93 亿元，同比增长25.19%；归母净利润2.1 亿元，同比增长0.06%；扣非归母净利润1.85 亿元，同比增长13.52%。其中第二季度实现营业收入2.99 亿元，同比增长8.97%；归母净利润0.97 亿元，同比下降30.54%；扣非归母净利润0.86 亿元，同比下降17.33%。
投资要点
上半年订单发货正常，盈利能力持稳
2022 上半年公司适度储备关键物料，成功完成订单生产任务，未影响订单发货，收入同比增速达到25%。上半年公司毛利率为51.9%，与2021 全年基本持平，较好地抵御成本上涨压力，但同比去年上半年下降3.2 个百分点，其中第二季度毛利率和净利率分别环比下降1.6 和5.9 个百分点，主要系二季度材料成本压力仍在，进而导致第二季度净利润环比略有承压。公司作为电网体系企业，目前产品结构相对单一，且约61%(2021 年数据)的收入来自华东地区，变动敏感性较大，易受到上半年电网项目招投标进度较慢的影响，因此季度数据波动较大是正常情况，目前公司订单交付正常，期待下半年电网智能化配电项目恢复提速。
产品升级迭代加速，研发项目批量落地
在产品研发上，一方面公司对一二次深度融合开关产品进行升级迭代，产品标准高于国网新技术规范要求，智能柱上开关融合5G 通信、量子加密通信等新技术，可靠性、精准度、研判速度等进一步提升；另一方面加快新产品研发落地，共箱式环保气体柱上开关、一二次深度融合智能环网柜等方面积极开展研发，多项新产品已经取得第三方机构检测报告，电力企业运行大数据分析平台帮助客户加快信息化、数字化升级。
业务团队结构优化，探索布局电池检测
公司于 2022 年初对原有系统集成板块、大数据板块团队实施剥离，同时加强公司智能配电网板块各研发团队建设。此外，公司探索布局产业链，2022 年3 月增资南京君海数能科技有限公司，进入电池检测系统等电力电子设备的开发业务。
盈利预测及估值
公司是国内配电网智能柱上开关领先企业，受益配电网智能化建设加速。我们维持公司盈利预测，预计22-24 年归母净利润为5.25、6.27、7.54 亿元，对应22-24年EPS 为5.25、6.27、7.54 元/股，对应PE 为16、13、11 倍。维持“买入”评级。
风险提示
销售集中于国家电网；业务区域集中度较高；产品结构单一等。
投資事件
2022 上半年公司實現營業收入5.93 億元，同比增長25.19%；歸母淨利潤2.1 億元，同比增長0.06%；扣非歸母淨利潤1.85 億元，同比增長13.52%。其中第二季度實現營業收入2.99 億元，同比增長8.97%；歸母淨利潤0.97 億元，同比下降30.54%；扣非歸母淨利潤0.86 億元，同比下降17.33%。
投資要點
上半年訂單發貨正常，盈利能力持穩
2022 上半年公司適度儲備關鍵物料，成功完成訂單生產任務，未影響訂單發貨，收入同比增速達到25%。上半年公司毛利率爲51.9%，與2021 全年基本持平，較好地抵禦成本上漲壓力，但同比去年上半年下降3.2 個百分點，其中第二季度毛利率和淨利率分別環比下降1.6 和5.9 個百分點，主要系二季度材料成本壓力仍在，進而導致第二季度淨利潤環比略有承壓。公司作爲電網體系企業，目前產品結構相對單一，且約61%(2021 年數據)的收入來自華東地區，變動敏感性較大，易受到上半年電網項目招投標進度較慢的影響，因此季度數據波動較大是正常情況，目前公司訂單交付正常，期待下半年電網智能化配電項目恢復提速。
產品升級迭代加速，研發項目批量落地
在產品研發上，一方面公司對一二次深度融合開關產品進行升級迭代，產品標準高於國網新技術規範要求，智能柱上開關融合5G 通信、量子加密通信等新技術，可靠性、精準度、研判速度等進一步提升；另一方面加快新產品研發落地，共箱式環保氣體柱上開關、一二次深度融合智能環網櫃等方面積極開展研發，多項新產品已經取得第三方機構檢測報告，電力企業運行大數據分析平臺幫助客戶加快信息化、數字化升級。
業務團隊結構優化，探索佈局電池檢測
公司於 2022 年初對原有系統集成板塊、大數據板塊團隊實施剝離，同時加強公司智能配電網板塊各研發團隊建設。此外，公司探索佈局產業鏈，2022 年3 月增資南京君海數能科技有限公司，進入電池檢測系統等電力電子設備的開發業務。
盈利預測及估值
公司是國內配電網智能柱上開關領先企業，受益配電網智能化建設加速。我們維持公司盈利預測，預計22-24 年歸母淨利潤爲5.25、6.27、7.54 億元，對應22-24年EPS 爲5.25、6.27、7.54 元/股，對應PE 爲16、13、11 倍。維持“買入”評級。
風險提示
銷售集中於國家電網；業務區域集中度較高；產品結構單一等。
