事件：
卫信康于2022 年8 月22 日晚发布2022 年半年度报告：2022H1 公司实现收入6.68 亿（+33.63%），扣非归母净利润1.02 亿（+95.66%），业绩符合预期；分季度看，2022Q2 收入3.53 亿（+20.82%），扣非归母净利润0.64亿（+89.42%）。
三大核心高收益产品均快速放量，期待下半年加速推广进度服务性收入（主要来源于注射用多种维生素（12））：实现收入4.81 亿（+37.81%），覆盖医院数量约2000 家；多种微量元素注射液（40ml）：实现收入8384 万（+302%），覆盖医院超过150 家；小儿多种维生素注射液（13）：实现收入2047 万（+54.74%），覆盖医院百余家，预计国内部分重点地区的疫情影响了该产品的销售和推广。
高收益品种业绩贡献提升，提高了公司盈利能力从盈利能力角度看，得益于上市公司三大核心高收益品种的快速放量和占比的提高，公司毛利率持续改善，毛利率从去年同期的50.09%提升至2022年的51.34%，归母净利率从去年同期的10.67%快速提升至2022 年上半年的15.42%。费用端：销售费用率为21.00%，较去年同期降低4.25pct；管理费用率为10.32%，较去年同期增长1.87pct，主要是公司人员规模扩大及股权激励费用摊销的影响；研发费用率为3.62%，较去年同期增长1.18%，主要是公司研发费用化项目阶段性投入增加所致。
研发投入持续加大，产品矩阵逐渐丰富
2022 年上半年，公司研发投入2419.92 万元（+98.80%），研发投入力度仍在加大。2022 年上半年，公司拥有在研新产品项目30 多个。其中小儿复方氨基酸注射液（19AA-I)于2022 年5 月取得药品注册证书，小儿复方氨基酸注射液（19AA-I)为静脉氨基酸类用药，是国家医保目录（乙类）品种，适用于婴幼儿（包括低体重儿）及小儿的肠外营养支持，公司系该品种首家通过一致性评价的企业。2022 年上半年，公司积极开展各省级行政区域的中标/挂网。此外，预计2022 年下半年公司还将有2 个产品取得审批结论，盐酸多巴胺注射液、多种微量元素注射液（Ⅰ）药品注册申请分别于2022年1 月、2022 年6 月获得受理，公司产品矩阵不断丰富。
投资建议与盈利预测
注射用多种维生素（12）、多种微量元素注射液和小儿多种维生素注射液（13）的快速放量，叠加2022 年下半年疫情防控经验和防疫工具包的不断丰富，预计疫情影响将更为受控，公司相应的销售和推广工作的逐渐恢复和进一步推进；小儿复方氨基酸注射液（19AA-1）挂网准入工作的积极推进，预计今年可能开始产生业绩贡献。预计公司2022-2024 年营业收入14.29/20.10/27.38 亿，增速分别为38.26%/40.65%/36.25%；归母净利润1.59/2.26/3.21 亿， 增速分别为64.96%/40.55%/40.93% ； EPS 为0.36/0.51/0.72 元/股，对应PE 为33.90/24.12/17.11。维持“买入”评级。
风险提示
研发不确定性；核心医保产品降价；行业竞争加剧；渠道拓展不确定性等。
事件：
衞信康於2022 年8 月22 日晚發佈2022 年半年度報告：2022H1 公司實現收入6.68 億（+33.63%），扣非歸母淨利潤1.02 億（+95.66%），業績符合預期；分季度看，2022Q2 收入3.53 億（+20.82%），扣非歸母淨利潤0.64億（+89.42%）。
三大核心高收益產品均快速放量，期待下半年加速推廣進度服務性收入（主要來源於注射用多種維生素（12））：實現收入4.81 億（+37.81%），覆蓋醫院數量約2000 家；多種微量元素注射液（40ml）：實現收入8384 萬（+302%），覆蓋醫院超過150 家；小兒多種維生素注射液（13）：實現收入2047 萬（+54.74%），覆蓋醫院百餘家，預計國內部分重點地區的疫情影響了該產品的銷售和推廣。
高收益品種業績貢獻提升，提高了公司盈利能力從盈利能力角度看，得益於上市公司三大核心高收益品種的快速放量和佔比的提高，公司毛利率持續改善，毛利率從去年同期的50.09%提升至2022年的51.34%，歸母淨利率從去年同期的10.67%快速提升至2022 年上半年的15.42%。費用端：銷售費用率為21.00%，較去年同期降低4.25pct；管理費用率為10.32%，較去年同期增長1.87pct，主要是公司人員規模擴大及股權激勵費用攤銷的影響；研發費用率為3.62%，較去年同期增長1.18%，主要是公司研發費用化項目階段性投入增加所致。
研發投入持續加大，產品矩陣逐漸豐富
2022 年上半年，公司研發投入2419.92 萬元（+98.80%），研發投入力度仍在加大。2022 年上半年，公司擁有在研新產品項目30 多個。其中小兒複方氨基酸注射液（19AA-I)於2022 年5 月取得藥品註冊證書，小兒複方氨基酸注射液（19AA-I)為靜脈氨基酸類用藥，是國家醫保目錄（乙類）品種，適用於嬰幼兒（包括低體重兒）及小兒的腸外營養支持，公司系該品種首家通過一致性評價的企業。2022 年上半年，公司積極開展各省級行政區域的中標/掛網。此外，預計2022 年下半年公司還將有2 個產品取得審批結論，鹽酸多巴胺注射液、多種微量元素注射液（Ⅰ）藥品註冊申請分別於2022年1 月、2022 年6 月獲得受理，公司產品矩陣不斷豐富。
投資建議與盈利預測
注射用多種維生素（12）、多種微量元素注射液和小兒多種維生素注射液（13）的快速放量，疊加2022 年下半年疫情防控經驗和防疫工具包的不斷豐富，預計疫情影響將更為受控，公司相應的銷售和推廣工作的逐漸恢復和進一步推進；小兒複方氨基酸注射液（19AA-1）掛網准入工作的積極推進，預計今年可能開始產生業績貢獻。預計公司2022-2024 年營業收入14.29/20.10/27.38 億，增速分別為38.26%/40.65%/36.25%；歸母淨利潤1.59/2.26/3.21 億， 增速分別為64.96%/40.55%/40.93% ； EPS 為0.36/0.51/0.72 元/股，對應PE 為33.90/24.12/17.11。維持“買入”評級。
風險提示
研發不確定性；核心醫保產品降價；行業競爭加劇；渠道拓展不確定性等。
