事件：公司发布2022 年半年度报告，实现营业收入9326.99 万元，同比减少34.11%，归母净利润为-3890.21 万元，同比减少246.26%，扣非归母净利润为-4187.37 万元，同比减少356.66%。
视频解决方案产品业务收入稳健增长，业务结构整体优化。1）2022H1，公司实现营业收入9326.99 万元，同比减少34.11%，整体毛利率为30.21%，同比下降26.57pct，其中：视频解决方案产品收入7518.00 万元，同比增长42.16%，毛利率为34.12%，同比下降23.51 pct；泛安全产品收入356.71 万元，同比减少94.47%，毛利率为40.42%，同比下降26.89 pct；技术服务收入1452.29 万元，毛利率为7.51%，同比下降19.34 pct，业务结构整体有所优化。归母净利润为-3890.21 万元，同比减少246.26%。2）业绩短期承压主要系：首先，泛安全行业受疫情影响，部分项目取消或暂缓，且上年同期基数较高；其次，公司在泛安全领域向边缘端切入， 5G边缘计算终端产品在新行业推广上慢于预期，且受疫情影响硬件设备供货受阻，导致收入不及预期。3）根据公司公告，公司实控人孙彦龙自愿延长限售股锁定期，显示对行业前景和公司未来发展的信心。
持续研发投入深化竞争壁垒，其余费用率相对稳定。1）2022H1 末，公司研发人员已达到269 人，研发费用达到5336.42 万元，同比增长27.34%，研发费用率为57.21%，同比上升27.60 pct。2）除研发外，其余费用率相对稳定，其中销售费用率为13.95%，同比上升3.55 pct，管理费用率为14.59%，同比上升2.54 pct，财务费用率为-5.86%，同比上升2.26 pct。
参与国内多项音视频标准制定，自主浪潮下实现技术领航，千万美金海外大单落地印证核心技术全球领先地位。1）公司在视频编转码领域拥有深厚的核心技术积累，主要技术团队从业经验及技术积累超过20 年，同时也是中国数字音视频编解码技术标准工作组会员。AVS 目前已实现国产标准突围，公司是核心制定参与者，同时，国内首个HDR 视频标准HDR Vivid 也落地验证，公司也参与了起草。2）2022 年Q1，公司与艺超（亚太）有限公司签署了关于“阿拉伯电视台视频处理技术系统采购项目”的产品销售合同，合同金额为1793.17 万美元，推动公司全球市场开拓的持续落地，也印证了公司在视频处理核心技术领域的全球领先地位。
技术积累实现能力迁移，智能网联汽车领域取得突破。1）依托公司在视频领域的纯国产化领先技术及相应落地能力，公司推出“智能座舱多屏联动”及“座舱沉浸式氛围”产品，为多家车企提供沉浸式座舱解决方案，实现多场景下用户音视频极致体验的快速落地与应用。2）公司参与 5G 工作组、星闪联盟、软件定义汽车工作组、汽车工程学会等标准化组织，未来将聚焦车载智能娱乐座舱方向进一步投入研发。
维持“买入”评级。公司通过持续研发储备，已在众多场景积累深厚视频核心技术，未来5G 成熟、政策支持等，将加速超高清视频落地，公司作为视频编解码龙头将受益。预计公司2022-2024 年实现营业收入5.27 亿元、6.54 亿元和7.93 亿元，归母净利润0.75 亿元、1.00 亿元和1.22 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：产业投资和政策进度低于预期；应收账款坏账风险；收入季节性风险。
事件：公司發佈2022 年半年度報告，實現營業收入9326.99 萬元，同比減少34.11%，歸母淨利潤爲-3890.21 萬元，同比減少246.26%，扣非歸母淨利潤爲-4187.37 萬元，同比減少356.66%。
視頻解決方案產品業務收入穩健增長，業務結構整體優化。1）2022H1，公司實現營業收入9326.99 萬元，同比減少34.11%，整體毛利率爲30.21%，同比下降26.57pct，其中：視頻解決方案產品收入7518.00 萬元，同比增長42.16%，毛利率爲34.12%，同比下降23.51 pct；泛安全產品收入356.71 萬元，同比減少94.47%，毛利率爲40.42%，同比下降26.89 pct；技術服務收入1452.29 萬元，毛利率爲7.51%，同比下降19.34 pct，業務結構整體有所優化。歸母淨利潤爲-3890.21 萬元，同比減少246.26%。2）業績短期承壓主要系：首先，泛安全行業受疫情影響，部分項目取消或暫緩，且上年同期基數較高；其次，公司在泛安全領域向邊緣端切入， 5G邊緣計算終端產品在新行業推廣上慢於預期，且受疫情影響硬件設備供貨受阻，導致收入不及預期。3）根據公司公告，公司實控人孫彥龍自願延長限售股鎖定期，顯示對行業前景和公司未來發展的信心。
持續研發投入深化競爭壁壘，其餘費用率相對穩定。1）2022H1 末，公司研發人員已達到269 人，研發費用達到5336.42 萬元，同比增長27.34%，研發費用率爲57.21%，同比上升27.60 pct。2）除研發外，其餘費用率相對穩定，其中銷售費用率爲13.95%，同比上升3.55 pct，管理費用率爲14.59%，同比上升2.54 pct，財務費用率爲-5.86%，同比上升2.26 pct。
參與國內多項音視頻標準制定，自主浪潮下實現技術領航，千萬美金海外大單落地印證核心技術全球領先地位。1）公司在視頻編轉碼領域擁有深厚的核心技術積累，主要技術團隊從業經驗及技術積累超過20 年，同時也是中國數字音視頻編解碼技術標準工作組會員。AVS 目前已實現國產標準突圍，公司是核心制定參與者，同時，國內首個HDR 視頻標準HDR Vivid 也落地驗證，公司也參與了起草。2）2022 年Q1，公司與藝超（亞太）有限公司簽署了關於「阿拉伯電視臺視頻處理技術系統採購項目」的產品銷售合同，合同金額爲1793.17 萬美元，推動公司全球市場開拓的持續落地，也印證了公司在視頻處理核心技術領域的全球領先地位。
技術積累實現能力遷移，智能網聯汽車領域取得突破。1）依託公司在視頻領域的純國產化領先技術及相應落地能力，公司推出「智能座艙多屏聯動」及「座艙沉浸式氛圍」產品，爲多家車企提供沉浸式座艙解決方案，實現多場景下用戶音視頻極致體驗的快速落地與應用。2）公司參與 5G 工作組、星閃聯盟、軟件定義汽車工作組、汽車工程學會等標準化組織，未來將聚焦車載智能娛樂座艙方向進一步投入研發。
維持「買入」評級。公司通過持續研發儲備，已在衆多場景積累深厚視頻核心技術，未來5G 成熟、政策支持等，將加速超高清視頻落地，公司作爲視頻編解碼龍頭將受益。預計公司2022-2024 年實現營業收入5.27 億元、6.54 億元和7.93 億元，歸母淨利潤0.75 億元、1.00 億元和1.22 億元，維持「買入」評級。
風險提示：產業投資和政策進度低於預期；應收賬款壞賬風險；收入季節性風險。
