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当虹科技(688039):疫情扰动业绩 关注应用场景拓展

當虹科技(688039):疫情擾動業績 關注應用場景拓展

華泰證券 ·  2022/08/25 14:17  · 研報

  關注應用場景拓展,維持「買入」評級

  公司發佈中報,22H1 收入0.93 億元,同比下降34.1%,歸母淨利-0.39 億元,去年同期0.27 億元,扣非歸母淨利-0.42 億元,去年同期0.16 億元,經營性現金流淨額-1.22 億元,去年同期-0.67 億元;22Q2 單季收入0.25億元,同比下降68.4%,歸母淨利-0.24 億元,去年同期0.25 億元,扣非歸母淨利-0.26 億元,去年同期0.16 億元。業績下降原因:泛安全業務受疫情影響收入下滑;公司加大研發投入,費用上漲。我們認爲公司持續加強研發,基於視頻核心技術,應用場景有望持續拓展。預計公司22-24 年EPS 爲0.80/1.22/1.58 元。22E 收入4.93 億元,可比公司22 年平均9.8xPS(wind),給予22E 9.8x PS,目標價60.06 元(前值41.87 元),維持「買入」。

  視頻解決方案業務收入同比高增,泛安全受疫情衝擊22H1 公司視頻解決方案業務收入0.75 億元,同增42.2%,泛安全產品收入0.04 億元,同減94.5%,技術服務收入0.15 億元,同減40.0%。22H1公司積極開拓行業應用和業務場景,視頻解決方案業務收入高速增長。泛安全業務收入下降較多原因:1)受疫情影響,部分項目取消或暫緩推進;2)21H1 公司在軌道交通業務上實現收入較高,此類項目落地及其驗收週期較長;3)公司新推出的5G 邊緣計算終端產品受疫情影響,硬件設備的供貨受阻導致業務落地速度低於預期。我們認爲視頻解決方案業務有望隨應用場景豐富高速發展,隨着疫情緩解,泛安全業務收入有望逐步恢復。

  研發投入力度加大,應用場景逐步拓展

  22H1 公司銷售費用率13.9%,同比上升3.6pct,管理費用率14.6%,同比上升2.5pct,研發費用率57.2%,同比上升27.6pct,費用投入力度加大。

  22H1 末研發人員數269 人,同比增長24.0%。核心技術方面,公司致力於打造全國產化視頻編轉碼平台,22H1 公司重點進行了國產服務器、國產CPU、國產操作系統、國產數據庫的適配和優化工作;在應用場景拓展方面,公司積極研發車載智能娛樂座艙產品,打造了智能座艙多屏聯動、座艙沉浸式氛圍等應用。研發投入力度加大爲應用場景逐步拓展打下良好基礎。

  技術基礎良好,有望受益於疫情逐步緩解

  公司加大研發投入,技術基礎良好,隨着疫情緩解,有望實現恢復性增長。

  考慮疫情衝擊,下調收入預測,費用投入加大,上調費用率預測。預計2022-2024 年收入4.93/6.56/8.41 億元(前值5.52/7.26/9.33 億元),歸母淨利潤0.64/0.98/1.27 億元(前值0.86/1.11/1.44 億元)。

  風險提示:疫情反覆的風險;研發成果商業化不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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